暗号資産・トークン証券も株のように売買　証券会社が事業領域を拡大

証券業界の進撃

（3・終）事業領域広げる証券会社、総合資産プラットフォームへの転換急ぐ

未来アセットはコルビットとシェアカンを傘下に

「ビッサムと協業」の韓国投資証券、コインワン買収も検討

ハンファ系はソラナ連動ETPを推進

米国・中国・ベトナムなど海外市場も開拓

韓国の証券会社がデジタル資産市場を次世代の収益源と位置づけ、事業拡大を急いでいる。株式ブローカレッジ偏重の収益構造では成長に限界があるとみているためだ。トークン証券（STO）と実物連動資産（RWA）を軸に金融市場の構造が再編されるとの見方が強まるなか、各社は「総合資産プラットフォーム」への転換を急いでいる。

取引所買収とプラットフォーム構築で先行争い

7月15日、米金融大手シティグループは、2030年までにSTOとRWAを含むデジタル資産市場の規模が最大7兆ドルに達するとの見通しを示した。不動産やプライベートエクイティ、債券など流動性の低い資産がブロックチェーン基盤で小口化されて取引されれば、あらゆる資産が株式のように流通する市場が開かれる可能性があると分析した。

韓国の証券会社は取引所の買収とグローバルなプラットフォーム構築を並行して進め、市場の先取りを狙う。未来アセット証券はグループ会社の未来コンサルティングを通じ、暗号資産取引所コルビットの株式約92%を確保した。単なる出資にとどまらず、取引所運営まで取り込み、デジタル資産の生態系全体を握る戦略とみられる。海外展開も進める。香港法人傘下にデジタル資産専担組織「Digital X」を新設し、STO事業の準備を進めている。市場関係者は、未来アセットの動きを単なる新規事業の拡大ではなく、金融流通の構造そのものを変える試みと評価する。

韓国投資証券も仮想資産市場への参入を急ぐ。2023年末にビッサムと資産管理サービス提供に向けた業務提携を結んだのに続き、最近はコインワンの持ち分取得も検討したという。ハンファ・アセット・マネジメントも最近、ビットマインに1000億ウォン（約110億円）を投じた。ソラナを基盤とする上場投資商品（ETP）の投入に向け、海外企業との協業も進めている。テシン証券は2023年、不動産小口投資プラットフォームのカサ・コリアを150億ウォン（約16億円）で買収した。金融当局の制度整備が本格化すれば、仮想資産連動の上場投資信託（ETF）、トークン証券の流通プラットフォーム、デジタル資産カストディー事業も広がる見通しだ。

「韓国は狭い」 海外に広がる事業領域

海外ではすでに金融投資会社がデジタル資産市場の開拓を急いでいる。米投資プラットフォームのロビンフッドは暗号資産取引所ビットスタンプと、カナダの取引所ワンダーファイを買収した。JPモルガンはトークン化プラットフォーム「Kinexys Digital Assets」を運営し、独自のステーブルコインJPM Coinも発行した。フィデリティはフィデリティ・デジタル・アセッツを設立し、独自プラットフォームを構築した。日本では野村が機関投資家向けデジタル資産会社レーザーデジタルを運営する。マネックスグループはコインチェックを買収し、証券と仮想資産を組み合わせた事業モデルを育てている。欧州やシンガポールなど主要金融市場でも、伝統的な金融会社がブロックチェーン基盤の資産流通網の確保に動いており、証券会社と取引所の境界は急速に薄れている。

韓国の証券会社は海外市場の開拓にも力を入れる。未来アセット証券はインドの証券会社シェアカンを買収したのに続き、米国と中国でも証券会社や仮想資産プラットフォームのM&Aを進めている。2023年には米国、香港、ベトナム、ブラジルなどの海外法人で、前年の3倍となる4981億ウォン（約548億円）の税引前利益を稼いだ。韓国投資証券は米国と香港を中心とする投資銀行業務に加え、東南アジアのリテール拠点を土台に収益源の多角化を進めている。サムスン証券とNH投資証券も現地法人を通じ、ブローカレッジにとどまらず、M&A助言や新規株式公開（IPO）など投資銀行業務の拡大を図っている。

業界では、証券会社の競争力はグローバル展開力と資産統合能力で決まるとの見方が多い。特定の国に縛られた事業構造だけでは成長余地が限られるため、地域ごとに顧客基盤を広げ、それを一つのプラットフォームにつなぐ必要があるという。業界関係者は「ブローカレッジ手数料だけで安定収益を見込むのは難しい環境だ」と述べたうえで、「どれだけ多様な資産をプラットフォーム内に取り込めるかが中核競争力になる」と指摘した。さらに「デジタル資産インフラを先行して押さえた事業者が市場の主導権を握る可能性が高い」と強調した。

チョン・イェジン記者 ace@hankyung.com