RWAトークン化、資本市場の構造転換へ初期段階　普及の触媒はステーブルコイン

ブロックチェーン業界と金融業界の専門家は、実物連動資産（RWA）のトークン化が単なる流行を超え、資本市場の構造を変える初期段階に入ったと分析した。7月15日にソウル市江南区のドリームプラスで開かれた「AI/InfraCon」では、「RWAとトークン化資産」をテーマにファイヤーサイドチャットが開かれた。

リスクエックスのジャニー・ユン最高経営責任者（CEO）は、RWAの広がりを構造変化の始まりと位置づけた。「現在の流れは、資産をデジタル化する段階を超え、流通や決済、データ構造全般が変わる過程にある」と語った。

ハナ証券のコ・ヨンスアナリストは、ステーブルコインの役割を中核変数に挙げた。「過去にもトークン化の試みはあったが、決済手段が不足していたため普及しなかった」としたうえで、「ステーブルコインの導入で、トークン証券とRWA市場で実質的な決済と清算が可能になった」と説明した。

伝統的な金融機関の参入が遅れている背景には、規制とリスク管理の問題がある。NH投資証券のホン・ソンウク研究員は「金融機関は投資家保護と内部統制の基準を満たさなければならない」と指摘した。あわせて「資産価値評価の信頼性、流動性の確保、オンチェーン記録と法的所有権をつなぐ構造の明確化が中核課題だ」と述べた。さらに、トークン化したマネー・マーケット・ファンド（MMF）の事例に触れ、既存の金融商品に比べて実質的な効用が立証されれば、資産移動が本格化する可能性があるとの見通しを示した。

市場の主導権を巡っては、伝統金融とクリプトネイティブの間で役割分担が進むとの見方が示された。伝統的な金融機関は既存の顧客基盤と信頼を土台に流通・仲介チャネルを担い、暗号資産企業は技術を基盤とする資産発行と運用を担う構図だ。コ・ヨンスアナリストは、日本の野村証券のブロックチェーン子会社の運営事例に言及し、「金融機関と技術企業の協業モデルは広がるだろう」との見方を示した。

アイオタ（IOTA）コリアのショーン・キム代表は「RWAが定着するには、監視可能な構造と実用性、責任主体が明確な制度設計が必要だ」と強調した。そのうえで「オンチェーンプロトコルと金融機関の役割分担が重要だ」と付け加えた。