割高感と業績期待が交錯、韓国株は方向感を探る　今週の展望

NH投資証券「今週のKOSPIは5800〜6700を想定」

証券各社は、今週（4月27〜30日）の韓国総合株価指数（KOSPI）が、バリュエーション面の重荷と企業業績への期待が交錯するなか、方向感を探る展開になるとみている。

NH投資証券は4月26日、今週のKOSPIが5800〜6700の範囲で推移するとの見通しを示した。同社のナ・ジョンファン研究員は「結局、株価をけん引するのは業績だ」と分析した。

足元のKOSPIの12カ月先予想PER（株価収益率）は8.5倍と過去平均を下回る一方、実績PBR（株価純資産倍率）は1.99倍と過去最高圏にあるという。

ナ研究員は、PERが過去平均を下回るのは、市場が今後の利益急増をすでに株価に織り込んでいるためだと説明した。PBRが過去最高圏にある背景については、半導体や人工知能（AI）インフラを中心としたROE（自己資本利益率）の改善と、企業価値向上策への期待が同時に反映されているためだと指摘した。

そのうえで「利益面では割安だが、資本面では割高な局面であり、単純に割高とも割安とも断じにくい」と述べた。半導体、電力機器、原子力、防衛など業績で裏付けられた主力株を中核ポートフォリオとして維持しつつ、前年に比べて今年のROE改善幅が大きい業種のなかから、業績改善が確認できる銘柄を選別して組み入れる戦略が必要だと強調した。

今週予定される米大型ハイテク企業の決算発表も、韓国株相場に影響を及ぼす可能性がある。

シンハン投資証券のカン・ジンヒョク研究員は、今週はグーグル、メタ、マイクロソフト、アマゾンなどの決算発表が予定されていると説明した。AI向け設備投資（CAPEX）のガイダンスは、半導体や電力機器、エネルギーなどAIバリューチェーン全般に影響するため、最重要の指標になるという。

韓国でも主要企業の決算発表がある。4月28日にサムスンSDI、現代建設、HD現代エレクトリック、4月29日にサムスン電機、LGエネルギーソリューション、ハンファ・エアロスペースが業績を発表する。

カン研究員は、今週の決算で造船、防衛、電力機器の好況が続くかを見極められると語った。急速な業績改善期待が株価に反映されてきた二次電池企業についても、決算内容を確認する必要があると付け加えた。

米連邦準備理事会（FRB）の連邦公開市場委員会（FOMC）も市場の関心を集めている。焦点は声明文の文言と、ジェローム・パウエルFRB議長の原油価格に関する発言だ。市場予想の平均では、政策金利は据え置きが有力となっている。

ナ研究員は、WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）価格が前年に比べてなお高い水準にあるとしたうえで、FRBが原油高に伴うインフレリスクをどう表現するかが鍵になると述べた。国際原油価格が安定すれば、下半期に利下げを再開する可能性が開き、株式市場に前向きに作用しうるとの見方も示した。

パウエル議長の任期は5月15日に満了する。ただ、次期議長候補に指名されたケビン・ウォーシュ氏の承認前までは、議長職を続ける予定だ。上院銀行委員会に所属する共和党のトム・ティリス議員は、中央銀行の改修工事費が予算を上回ったとして、パウエル議長に対する司法省の捜査が終わるまで上院での採決を阻止する考えを示している。

イ・ス 韓経ドットコム記者 2su@hankyung.com