政治的不確実性の解消…為替レートは徐々に下落傾向

週間 為替・債券 展望

7カ月ぶりに1350ウォン台

外国人投資家の投資心理が回復傾向

新政権による第2次補正予算の協議

35兆ウォンを下回る可能性

国債長期金利が下落する見通し

1350ウォン台まで下落したウォン・ドル為替レートは、今週も下落圧力が続く見通しだ。新政権による第2次追加補正予算の協議を受け、長期金利が上昇している債券市場は補正予算の規模を注視している。

先日5日、ソウル外国為替市場でウォン・ドル為替レートは前取引日比11ウォン10銭下落し、1358ウォン49銭で取引を終えた。昨年10月中旬以来、約7カ月ぶりに1350ウォン台で週の取引を終えた。今週は1350～1380ウォンの範囲で推移しながら徐々に下落傾向を示す可能性がある。大統領選挙の終了で政治的不確実性が一段落し、国内株式市場全体で外国人の投資心理が急速に回復しているためだ。

外国人投資家の株式買いが続き、為替市場にはドル売りが大量に流入している。KOSPI指数は外国人投資家が2日連続で約1兆ウォンの買い越しとなり、11カ月ぶりに2800ポイントを突破した。イ・ジェミョン大統領の当選後、資本市場の健全化や内需刺激政策への期待が高まり、外国人の需給が改善している様子だ。

ただし、グローバルな原材料価格が再び上昇傾向を示す中、エネルギーや半導体設備、原材料輸入業者の為替ヘッジ需要が増加していることは為替レートを押し上げる要因である。ドル需要が一定水準に維持されていることを意味する。このためウォン・ドル為替レートが短期間で1350ウォンを下回るのは難しい見通しだ。

今月17～18日（現地時間）に予定されているアメリカ合衆国中央銀行（Fed）の連邦公開市場委員会会議を控え、グローバルなドルの価値の方向性も依然として不透明なのが要因となっている。

債券市場も今週、新政権による第2次補正予算の協議に神経をとがらせている。「スーパー補正予算」への懸念は先週、長期金利の急騰を引き起こした。国債10年債の金利は年2.891％と0.105％ポイント急騰し、30年債は年2.754％と0.125％ポイント上昇した。上昇幅のほとんどが大統領選挙翌日の先日4日に発生した。

「供給過剰」への懸念が債券売りを促進した。イ大統領は当選前の2日、あるYouTube番組に出演し、「その程度の規模（35兆ウォン）以上の補正予算を実施する」と公言した。今年の国債発行予定規模は第1次補正予算を含めて207兆ウォンで、昨年よりすでに31％も多い。NH投資証券の分析によれば、コロナ19、世界金融危機、カード債事態以来、史上4番目に大きい増加率である。もし35兆ウォン規模の第2次補正予算が同じ規模の国債発行につながるとすれば、今年の発行規模は242兆ウォンとなり、2024年より53％も急増する。

新政権としてもこのような大規模な国債発行には負担を感じざるをえない。実際の補正予算規模は35兆ウォンを下回るという見通しが有力視されているのはそのためだ。カン・スンウォンNH投資証券リサーチャーは「実際の補正予算は懸念よりも小規模になるだろう」とし、第2次補正予算規模を30兆ウォンと予想した。

政府の協議過程で発行物量への懸念が和らげば、長期金利の上昇傾向は止まる可能性がある。中長期的には低成長局面の打開に向けて、韓国銀行の緩和的な金融政策と相まって、長期金利が下落傾向に転じる可能性も指摘されている。金利が10年債基準でしばらく年3.0％を大きく上回るのは難しいというのが、証券業界の一般的な見方だ。

チョ・ミヒョン/イ・テホ 記者 mwise@韓国経済新聞.com