韓国取引所、市場メイカーの「空売り禁止令」を解除

市場メイカー、今月2日より空売り再開

取引所「空売り、市場への影響はないと判断」

韓国取引所は今月から証券会社のデリバティブ市場メイカー（MM）に対して独自に下していた「空売り禁止令」を解除したことが確認されました。市場メイカーのヘッジ（リスク回避）手段である空売りが再開され、関連業務が正常化したとの見方が出ています。空売りは株価の下落が予想される銘柄の株式を借りて売却し、差益を得る取引です。

9日、ハンギョン・ドットコムの取材によると、取引所は先月、証券会社のデリバティブ市場メイカーが今月2日から空売り取引を行えるよう案内したことが分かりました。従来の運営方針には、市場メイカーが空売りを行う場合、業務協力度スコアから減点する内容が含まれていましたが、これを今後は反映しないことにしました。これにより、事実上すべてのデリバティブ商品に対する空売りが再開されました。

市場メイカーは取引所とお互いに指定した銘柄について買い・売り両方向の注文を出して気配スプレッド（差）を縮小し、価格を形成する役割を果たします。彼らは現物・先物を売買して市場作りに取り組みますが、保有残高がなければ借り入れる必要があります。このとき市場メイカーは、空売りを差益目的よりも主にヘッジ手段として活用します。ただ、これまで取引所が彼らの空売りを制限してきたため、市場作りの過程で損失リスクに晒されていました。今月からはこうした問題が解消され、関連業務が正常化したとの評価です。

空売りが今年3月末に全面再開された後も、証券市場に特に影響はないと判断し、市場メイカーへの空売り自粛要請を解除したというのが取引所の説明です。従前、金融委員会は2023年11月、違法な空売りの問題を解決するため全面的な空売り禁止措置を実施した経緯があります。すべての銘柄への空売り許可は2020年3月以降、約5年ぶりとなります。実際、空売りが再開された後、今月5日までにKOSPIとKOSDAQ指数はそれぞれ13.34％、12.39％上昇しました。空売りが株式市場の下落を助長するとの一部市場の懸念とは異なり、むしろ上昇相場が展開された形です。

取引所関係者は「6月2日から（市場メイカーの）空売りを再開するので、事前に準備するよう案内した」とし、「そもそも空売りが市場に与える影響がないと判断された場合は（業務協力度スコアで減点する）評価をやめようと考えていた」と述べました。続けて「空売りの数量や市場状況などを考慮し、市場メイカーの空売りを自粛させる理由はないと判断し、許可に至った」と付け加えました。

高正三 ハンギョン・ドットコム 記者 jsk@hankyung.com