ステーブルコイン、米国短期国債市場の「隠れた金利調整者」として浮上

ステーブルコイン発行者が米国短期国債（T-Bill）の主要な需要先として浮上し、金利引き下げ効果をもたらしている。テザー（USDT）、USDCなど主要なステーブルコインは発行量に対応する準備金を安全資産に預けており、このような構造が市場の流動性を変化させ、実際の金利に影響を与えていると評価されている。

25日（現地時間）、ロイターによれば、米ボストンで開催された「マネーファンドシンポジウム」で、ステーブルコインが米国短期国債の主要な需要先になるという予測が示された。Mark Cabanaバンク・オブ・アメリカ米国金利戦略責任者は「ステーブルコイン発行元は短期国債や短期国債クーポンを購入する傾向がある」とし、「今後3〜5年、少なくとも10年間は国債に対する需要増加の要因になると予想される」と述べた。現在、ステーブルコイン市場の時価総額1、2位であるテザーとUSDCは、5月時点でそれぞれ約985億2000万ドル、約283億4000万ドルの短期国債を保有している。

このような短期国債の購入は短期国債の金利を低下させる効果がある。5月に発表された国際決済銀行（BIS）の報告書によると、「ステーブルコイン市場で5日間に大規模な純流入が発生した場合、3カ月満期国債の金利が平均2〜2.5bpほど下落する傾向がある」と分析された。また「これはFedが政策金利を一度引き下げるのに匹敵する効果と解釈され、ステーブルコインの流入が一時的な金利調整の役割を果たしている」と付け加えた。

このようにステーブルコインの発行は単なる仮想資産（暗号資産）の流通を超えて、実質的な流動性政策と金利形成に影響を与える構造的な要素へと進化している。Scott Bessent米財務省長官は「Genius法案が通過した場合、ステーブルコイン発行者は国債購入を通じて連邦政府の国債利払いコストを削減するだろう」と述べ、金融市場への影響力を強調した。