関税の不確実性による様子見相場…ステーブルコイン銘柄が相次いで上昇

Korea Economic Daily

概要

国内株式市場は、関税および税制改正案の不確実性のため、出来高が大きく減少し横ばいの動きとなった。
輸出株は関税懸念で低調だった一方、造船業や防衛関連株、また一部の業種が外国人および機関投資家の買いで比較的堅調だった。
ステーブルコイン関連銘柄は、National Assemblyで法案発議への期待感から一斉に急騰した。

国内株式市場は「様子見相場」が続きました。来週には米国による相互関税の賦課、政府の税制改正案発表など大きな案件が予定されているものの、それぞれの案件の輪郭がまだ明らかになっていないためです。

関税の嵐の前…輸出株は軒並み低調

25日のKOSPI指数は0.18％上昇した3196.05で取引を終えました。一時は3205.82まで上昇し、3200台を超えましたが、個人投資家の売りが入り上昇の勢いが鈍化しました。個人は有価証券市場（KOSPI）で4612億₩を純売却しました。外国人と機関投資家はそれぞれ2671億₩、1104億₩を買い越しました。外国人は防衛関連銘柄であるHyundai Rotemを800億₩純買いし、機関投資家は「原発関連主力株」Doosan Enerbility（620億₩純買い）を最も多く買い入れました。

半導体、自動車など輸出依存度が高く、関税の影響を大きく受ける業種の企業は低調でした。Samsung Electronicsは0.2％、SK Hynixは1.3％下落しました。Hyundai Motor Company（-0.5％）、Kia（-0.9％）も下落しました。

一方、米韓の関税協議カードの一つとして挙げられる造船業の企業は軒並み上昇して取引を終えました。HD Hyundai Heavy Industries（+5.83％）、HJ Heavy Industries（+5.76％）、HD Korea Shipbuilding & Offshore Engineering（+4.89％）、Hanwha Ocean（+1.35％）などが値上がりしました。

業種別で見ると、機械・装置（1.03％）、輸送用機器・部品（0.97％）、電気・ガス（1.26％）、証券（1.02％）が上昇し、繊維・衣類（-2.21％）、製薬（-1.59％）、電気・電子（-0.50％）、流通（-0.40％）は下落しました。

Lee Kyung-min（Daishin Securities）研究員は「外国人と機関投資家が同時に買い越す中で、関税協議を注視しながら指数は横ばいの動きをみせた」とし、「米国出張中のMinistry of Trade, Industry and Energy長官とU.S. Secretary of Commerceの会談が実現し、関税緩和と製造業分野での協力強化について協議がなされたことで、市場は一息ついた様子だ」と分析しました。彼は「期限が差し迫った状況の中、警戒心理は依然として残っており、KOSPIは小幅な上昇にとどまった」と付け加えました。

米国の協議遅延で投資家は様子見…出来高が大きく減少

この日の国内株式市場は出来高が目立って減少しました。Korea Exchangeによると、この日の国内株式市場（KOSPI・KOSDAQ・KONEX）の一日出来高は合計1,087,977,000株で、3月24日以来約4カ月ぶりの最低水準でした。KOSPIでは385,710,000株、約9兆7,686億₩が取引されました。いずれも今月、前日までの平均値の80％にとどまります。

KOSDAQの取引はさらに縮小しました。今月前日までの平均値の76％となる702,070,000株が取引されました。KOSDAQ市場は前日比0.36％下落した806.95で取引を終えました。KOSDAQ市場で外国人と個人はそれぞれ937億₩、743億₩を買い越し、機関投資家は1,442億₩を売り越しました。

Kang Jin-hyuk（Shinhan Investment Corp.）研究員は「来週、米国の相互関税および税法改正案の草案発表を控えて変動性が予想されるだけに、様子見ムードが現れた」とし、「不確実性によって積極的な買い越しの動きは見られなかった」と分析しました。

韓国と米国の2+2通商会合は当初この日に予定されていましたが、先立って中止となりました。金融投資業界の一部では、相互関税賦課予定日である来月1日までに協議が難しいのではとの見方も出ています。残された時間があまりない中、Scott Besant（U.S. Secretary of Commerce）は米中貿易協議など海外日程を予定しているためです。もし期限内に合意に至らなかった場合、相互関税25％、自動車関税25％が課されることになります。

Kim Ji-won（KB Securities）研究員は「関税と税制改正案など各変数への警戒感とともに、これまでの株価上昇に対する疲労感も反映されて一服の相場だった」とし、「来週の期限内に関税協議が妥結するかどうかに投資家の関心が集中するだろう」と述べました。

法案発議への期待感でステーブルコイン銘柄が相次いで上昇

一方、ステーブルコイン関連銘柄は軒並み急騰しました。Mitouonは価格制限幅（29.87％）いっぱいの6,130₩で取引を終えました。Dazun（12.31％）、Hecto Financial（11.14％）、Kakao Pay（10.71％）、Danal（9.23％）、ITCEN Global（6.21％）なども一斉に値上がりしました。National Assemblyの一部から来週にもステーブルコイン法案が発議される可能性が示唆されたためです。

Ahn Do-geol（Democratic Party of Korea）議員は23日、Seoul Yeouido-dong Korea Financial Investment Associationで開かれた「ステーブルコインの制度圏編入に向けた政策討論会」で「関係省庁の主要人物とタスクフォース（TF）を組み、ステーブルコイン法案の発議を準備している」と述べ、「来週にも発議できそうだ」と話しました。Kakao Payはグローバル投資銀行（IB）Goldman Sachsが単純投資目的でKakao Pay株式約865万株（持分率6.41％）を保有していると前日に公示した影響もあり、上昇傾向を見せました。

記者 Son Han-gyeol always@hankyung.com