韓・中・日、ステーブルコイン三国志…「デジタルドル」覇権に挑戦状

韓中日、自国通貨ステーブルコイン発行競争

「ドル基盤」99％独走を牽制

韓国、韓銀と見解の相違…「時間がかかる見通し」

韓国、中国、日本など東アジアの主要国が相次いで自国通貨基盤のステーブルコイン発行を推進している。日本は円建てステーブルコインの発行が間近に迫っており、中国はステーブルコインによる人民元国際化ロードマップを検討中だ。韓国も法制化を進めているが、韓国銀行と政府間の見解の違いが障害となっている。

仮想資産（暗号資産）業界は、ステーブルコインが「デジタルドル」覇権に対抗する新たな手段として浮上したとみている。国際決済銀行（BIS）によると、米ドル基盤のステーブルコインはグローバルステーブルコイン供給量の99％以上を占めており、事実上の独走体制だ。

Bok Jin-sol Popilousリサーチャーは「ドル基盤ステーブルコインが市場シェアをほぼ掌握し、デジタルドルの影響力が一層強化されている。各国は危機感を抱かざるを得ない」と述べ、「自国法定通貨の価値を守り、仮想資産市場での覇権争いに後れを取らないためにも、法定通貨基盤ステーブルコインの発行に踏み切らざるを得ないだろう」と語った。

日本、円建てステーブルコイン発行間近

ステーブルコインの制度化と導入に最も先行しているのは日本だ。日本は一昨年、資金決済法改正を通じて、早くからステーブルコインを「通貨表示資産」と定義し、銀行・信託会社などの制度圏金融機関による発行を支援してきた。

日本金融庁は今月中にフィンテック企業JPYCを資金移動業者として登録し、円建てステーブルコイン発行を初めて承認する予定だ。JPYCは「1JPYC=1円」の価値を維持するため、預金や国債など流動性の高い資産を担保として保有し、今後3年間で1兆円（約₩9兆5000億）規模の発行を目標としている。

JPYCは登録を終えた後、数週間以内に販売を開始する。発行されたステーブルコインは、海外送金、法人決済、ブロックチェーン基盤の資産運用サービスなどに活用される見込みだ。機関投資家の間では、金利差収益を狙ったキャリートレードの活用についても議論されている。

岡部JPYC代表は「JPYCが広く採用されれば、日本国債の需要が高まる可能性がある」とし、「通貨政策の観点からもステーブルコイン制度化と導入を加速させるべきだ」と述べた。

中国、人民元国際化カードとしてステーブルコインを選択

中国も人民元の国際化戦略の一環として、ステーブルコイン導入を公式に検討している。米ドル基盤のステーブルコインの影響力拡大を受け、ドルを牽制し、人民元の競争力維持を狙った対応だ。

中国政府は今月末、高級指導部レベルの研究会議を通じてステーブルコイン政策の方向性を確定し、8月末には「人民元国際化ロードマップ」を承認する予定だ。ロードマップには、グローバルな人民元採用拡大、規制機関の責任分担、リスク管理策などが盛り込まれる見通しだ。

ただし、人民元国際化には明確な限界もある。国際決済プラットフォームSWIFTによると、今年6月の人民元グローバル決済シェアは2.88％で、過去2年で最低値を記録した。一方でドルは47.19％を占め、絶対的な優位を維持している。

ロイターは「中国は香港など一部海外市場で限定的な接続プログラムを運営し、資本を配分しているが、このような構造ではステーブルコインを通じた人民元国際化にも限界があるだろう」と評価した。

韓国、制度化加速も韓銀と温度差

韓国もウォン建てステーブルコインの制度化を加速させている。

これに先立ち、Min Byung-deokThe Minjoo Party of Koreaの議員は、ウォン建てステーブルコイン発行を認めることを柱とした「デジタル資産基本法」制定案を代表提出した。金融委員会は今年10月、ステーブルコインの制度圏編入を含む「仮想資産第2段階立法」政府案を提出する予定だ。

金融委の関係者は「ステーブルコインが制度圏に編入されれば、決済手段や国境を越えた資金移動手段として活用されるだろう」と伝えた。

政府は20日、「国政運営5カ年計画」を通じて、ステーブルコインの規律体系を早期に確立すると明らかにした。しかし政府と韓国銀行の見解の違いが障害となっている。政府は民間主導のウォン建てステーブルコイン導入を進める一方、韓国銀行は非銀行系金融機関の発行を懸念し、慎重姿勢を強調している。

Lee Chang-yong韓国銀行総裁は、今月19日の国会企画財政委員会全体会議で「資本の自由化を容認していない状況でウォン建てステーブルコインを発行すると、実質的にウォン預金を海外で保有することになり、資本規制を回避できてしまう」と述べ、「金融政策の面で非銀行系金融機関がウォン建てステーブルコインを発行する場合、発行総量を規制しても経済状況によって市場に与える衝撃が大きくなり得る」と発言した。

業界関係者は「韓国が法定通貨基盤ステーブルコイン市場で先行するには、金融委・韓銀など規制当局間の意見一致が必要だ」と述べ、「韓銀の主張通り外為法改正や短期国債発行懸念などがあり、ウォン建てステーブルコインの迅速な導入は容易ではないだろう」と展望した。