[インタビュー] サークル社長「李大統領、デジタル資産エコシステム革新ビジョンを提示」

世界第2位のUSDC発行企業

ヒース・ターバート最高法務責任者が来韓

元 米CFTC委員長

サークルのナンバー2として活躍

###「韓国はウォンコイン導入時に先導的な役割

国内金融機関と協業を希望」

「李在明大統領が提示したビジョンは、韓国を活発で革新的かつ安全なデジタル資産エコシステムへと導くことができると考えています。」

ヒース・ターバート サークル社長は、21日にソウル明洞ル・メリディアンホテルで行われた韓国経済新聞とのインタビューで「韓国は決済インフラがすでに世界レベルですが、ウォン建てステーブルコインの導入を通じてオンチェーン経済でも先導的な役割を果たすことができる」と語った。オンチェーン経済とは、ブロックチェーンネットワーク上で行われるすべての経済活動を指す。李大統領は大統領候補時代、「ウォン建てステーブルコインも作っておかないと疎外され、国富の流出も防げないのではないか」と発言した経緯がある。

サークルはテザーに次ぐ世界第2位のドルステーブルコイン、USDCを発行する企業である。ステーブルコイン発行企業としては世界で初めて、今年6月にニューヨーク証券取引所に上場した。ターバート社長はサークルの最高法務責任者（CLO）であり、ジェレミー・アレール最高経営責任者（CEO）に次ぐサークルのナンバー2とされている。元 米商品先物取引委員会（CFTC）委員長を務め、米財務省次官補も歴任した。

ターバート社長は、電子決済インフラが充実した韓国でウォン建てステーブルコインが必要かという指摘に対し、「ブロックチェーン取引は既存の決済網とは別物」とし、「米国も同様の悩みの末にドルステーブルコインを導入した」と説明した。さらに、「ますます多くの取引がインターネットやオンチェーンへと移行する中で、ドルも必ずその空間に存在しなければならないというのが米国の結論だった」とし、「ウォンのデジタル版、それが中央銀行デジタル通貨（CBDC）であれ、ステーブルコインであれ、必ず必要だと考える」と付け加えた。

ウォン建てステーブルコインを認めれば、ドルステーブルコインの利用がさらに促進されるとの見方については、「同意しない」ときっぱり否定した。ターバート社長は、「韓国人がデジタル資産を購入したい場合、必ず何らかの形で法定通貨を使わなければならない」とし、「ウォンがブロックチェーン上の通貨として存在しなければ、おそらくドルを使うしかないだろう」と反論した。

前日に韓国入りしたターバート社長はイ・チャンヨン韓国銀行総裁に会った。チン・オクドン新韓金融グループ会長、ハム・ヨンジュ ハナ金融会長、チョン・ジンワン ウリ銀行頭取、イ・チャングォン KB金融副会長ら主要金融機関幹部と会う予定だ。また、韓国のフィンテック企業も潜在的なパートナーになり得るとターバート社長は強調した。

彼は「サークルは金融機関と協力し、潜在的にUSDCへのアクセス機会を提供したい」とし、「彼らがサークルの顧客になることもあれば、サークルが彼らの顧客になる場合もあるだろう」と述べた。さらに「サークルの戦略は、世界で最も大きく広く利用されるステーブルコインネットワークの構築だ」とし、「潜在的に韓国の機関が発行するステーブルコインもそのネットワークの一部になることを期待している」と語った。

米国でステーブルコイン規制法のGENIUS Actが成立し、サークルにはさらに大きな機会が開かれたとターバート社長は見ている。「GENIUS Actはサークルの運営哲学を制度的に反映した法律」とし、「（GENIUS Actで義務づけられた）1対1の準備金、透明性、会計監査などはサークルがすでに自主的に実践してきた原則」だと語った。その上で「グローバルでも同様の基準が確立されつつある」とし、「欧州や日本のみならず、韓国でも同じ流れで法制化されると見込む」と展望した。

トランプ政権後も米国政府はステーブルコイン政策を維持するだろうというのがターバート社長の予測である。「GENIUS Actは幅広い超党派の支持を得て成立し、多数の民主党票を確保して法案が成立したため、この法律は長期にわたって続くと考えている」と述べた。

こうした理由から、USDCがテザーのような競合他社を長期的には凌駕できるとターバート社長は自信を見せた。彼は「規制遵守、最高レベルの技術力、BlackRock・Fidelityなど世界的大手金融機関とのパートナーシップがUSDCの差別化ポイント」とし、「USDCは成長率が高い上、長期的に機関投資家の採用が本格化すれば優位性を確立できるだろう」と見通した。続けて「機関がステーブルコインを導入する上で最も重要なのは信頼と規制」とし、「透明性と法的地位が確保されれば、機関による導入が加速する」と付け加えた。

一部ではステーブルコインは銀行のように信用創出を行わないため、経済への貢献度が低いという批判もある。これに対しターバート社長は「ステーブルコインは本質的に信用創出を想定して設計されていない」とし、「ステーブルコイン発行会社は銀行と競合しない」と語った。「この点が非常に重要で、ステーブルコインの安定性を保証する」とし、「ただし、ステーブルコインが発行された後、銀行やDeFi（分散型金融）エコシステムで貸出などに活用される可能性はある」とした。

ターバート社長は、ステーブルコインの普及が今後さらに世界で加速するだろうと予測した。彼は「企業は外国為替取引時に高いスプレッド（両替手数料）を負担している」とし、「ステーブルコインを使えば外貨をほぼ即時に、従来コストの一部で両替できる」と語った。さらに「昨年のステーブルコイン取引は前年比75%拡大し、今年はUSDC取引だけで6兆ドルを突破した」と明らかにした。ターバート社長は「米国M2（広義通貨・短期間で現金化できる流動性資金）のうちステーブルコインの占める割合はまだ1%に過ぎないが、今後大きく増えるだろう」と見込んだ。

ターバート社長は「韓国は日本やシンガポールに比べて非常に精巧な個人投資家基盤を備えている」とし、「これはチャンスであると同時にリスク要因にもなり得る」と指摘した。さらに「世界の他の国々と比べても、韓国では人口比ではるかに多くの人が暗号資産に投資しているため、消費者保護が何よりも重要だ」と助言した。

チョ・ミヒョン記者 mwise@hankyung.com