強気相場で個人投資家は盛り上がっていたが…株式市場を襲った悪材料で'ざわつく'

コスピ 2日目の小幅安…リスク資産回避心理が発動

ウォン·ドル為替レート 4か月ぶりに夜間取引で1410ウォン突破

"米の物価安定の遅れ、金融緩和期待も一服"

"短期的な下落転換は困難…年末に向けて徐々に下落を予想"

ウォン·ドル為替レートが4か月ぶりに1400ウォン台に上昇し、株式市場に冷水を浴びせている。米連邦準備制度理事会（FRB）が9か月ぶりに利下げサイクルを再開したにもかかわらず、『タカ派的（金融引き締め志向）』なシグナルが出たことでドル高を助長した影響だ。さらに、韓·米の関税の後続交渉も市場では地雷と受け止められている。

26日の夜間取引（午前2時終了）でウォン·ドル為替レートは前日終値比11.8ウォン高の1409.3ウォンで取引を終えた。夜間基準では先の5月13日（1416.30ウォン）以来、4か月余りぶりの高水準だ。

米ドルの価値は、17日に米FRBが政策金利を0.25%ポイント引き下げたにもかかわらず強含みの圧力を受けている。6つの主要通貨に対するドルの価値を示すドルインデックスは、17日の利下げ時に96から最近では約2%上昇し、97台後半まで達した。この日の未明には一時98付近まで跳ね上がり上昇の軌跡を続けた。

米FRBの政策金利引き下げにもかかわらず各所で『タカ派的』なシグナルが出たことで市場の期待はそがれた。ジェローム・パウエル米FRB議長は23日、トランプ政権の関税政策による物価上昇を懸念し、物価上昇率目標である2%を達成するためにむしろ金利を引き上げる必要があるかもしれないという見方を示した。

このため当初、年内にあと2回の追加利下げがあるとの期待は、17日の81.5%から最近は74.4%に後退した。

韓·米の関税交渉の不確実性もウォンに対する下押し圧力として作用している。トランプ大統領は交渉条件として全額現金で3500億ドル規模の対米投資を要求している。

トランプ大統領はこの日、ホワイトハウスで中国の動画プラットフォームTikTokの合意に関連する大統領令に署名した後 "関税と貿易合意のおかげで、ある事例（欧州連合）では9500億ドルを確保することができた。以前はまったく支払っていなかった金額" と述べ、"ご存じのように日本では5500億ドル、韓国では3500億ドルを受け取る。これは前払い(up front)" と語った。

先に韓·米は7月30日に妥結した貿易協定で、米国が韓国に課している相互関税と自動車関税を25%から15%に引き下げる代わりに、韓国は3500億ドル規模の対米投資などを実行することで合意した。しかし、対米投資パッケージをどのように構成し履行するかを巡り、双方は意見の隔たりを埋められていない。

米国は株式投資の形でドル現金を韓国から受け取りたいと主張している一方、韓国側は株式投資を最小限にし、ほとんどを保証で行うという立場だ。イ・ジェミョン大統領は22日に公開されたロイター通信とのインタビューで韓国と日本の状況は全く異なるとして "韓米通貨スワップなしで米国が要求する方式どおりに3500億ドルを全額現金で米国に投資するなら、韓国経済は1997年の通貨危機のような深刻な危機に直面する可能性がある" と懸念を示した。

コスピ指数はウォン·ドル為替レートの負担を受け、2日連続で小幅安で取引を終えた。ドル高によりウォン建てのコスピ市場の魅力が相対的に低下したためだ。

ムン・ダウン（韓国投資証券の研究員）は "国内的には対米投資交渉を巡る不安感がウォンの下落圧力として作用した" と述べ、"イ大統領が米国の要求どおりに交渉すれば外貨危機のような状況に直面するだろうと述べ、市場の不安感も高まっている" と語った。

続けて "心理的な抵抗線だった1400ウォンが突破された以上、次の有意な上値は1420ウォンになる見込みだ" とし、"為替当局の介入への警戒感やレベル負担などにより、追加上昇のスピードは制限されるだろう" と述べた。

チェ・ギュホ（ハンファ投資証券の研究員）は "米国の物価安定が遅れ、金融緩和期待が弱まったため短期的に下落へ転じるのは難しい" とし、"年末ごろにかけて徐々に下落傾向に戻る可能性がある" と判断した。

ノ・ジョンドン　Hankyung.com記者 dong2@hankyung.com