[千字コラム] 株よりも上がった金

今年の世界の資産市場は「エブリシング・ラリー(Everything rally)」という言葉で要約できる。株、ビットコインなどのリスク資産はもちろん、金・銀のような安全資産も猛々しい勢いで上昇している。注目すべきは安全資産の上昇幅だ。今年に入って金は52%急騰し、オンス当たり4000ドルの高みに到達した。世界の株式市場を代表する米国S&P500指数(15%)はもちろん、世界で最も熱いと言われるコスピ指数(48%)よりも高い上昇率だ。あまりに急騰したため、「安全資産」という修飾語がぎこちなくなるほどだ。

性格の異なる二つの資産が同じ方向に動くのも異例だ。金と株は逆(逆)の相関関係を持つ。景気が良いときは株が、悪いときは金が上がるのが一般的だ。常識が破られた理由は複合的だ。コロナ19のパンデミック以降に放出された莫大な流動性は行き場がなく、主要国は自国通貨の価値を下げまいと躍起になっている。貨幣の価値が大きく下がったという話だ。日本の次期首相に指名される見込みの高市早苗・自民党新総裁の就任の第一声も財政支出の拡大と低金利維持だった。いずれも円安を誘導する政策だ。

市場の異変を考慮しても、最近の金価格の上昇は行き過ぎの感がある。金価格が1年も経たずに50%以上上昇したのは、オイルショックで全世界にインフレーションが現れた1979年以降初めてだ。ウォール・ストリート・ジャーナルは金価格ラリーの原因がホワイトハウスにあると指摘した。米国経済を暗く見ている投資家たちが資産を保護するために金に走っているということだ。最近、ドナルド・トランプ米政権は韓国を含む各国と関税戦争を繰り広げている。また、7年ぶりに連邦政府がシャットダウン(一時的な業務停止)し、政府機能が麻痺した状態だ。

市場では金価格がさらに上がるだろうという見方が有力だ。ゴールドマン・サックスは最近、来年末の金価格見通しをオンス当たり4300ドルから4900ドルに上方修正した。いつ何が起こるかわからない不穏な状況が当分続くというメッセージだ。「恐怖資産」である金の上昇が歓迎とは言えない。

ソン・ヒョンソク 論説委員 click@hankyung.com