"ドル安の流れ"

ウォール街 "最近の反発はテクニカルな抵抗

年末までにさらに10%下落する見込み"

米ドルは今年上半期を通じて弱含みとなり、11%下落した。これは半年単位では1973年以降52年ぶりの最大の下落率だ。ウォール街の専門家らは、最近ウォンの下落が見られるものの、中長期的にはドル安の幅の方が大きくなると見ている。

7日（現地時間）、ニューヨークのインターコンチネンタル・エクスチェンジ（ICE）によれば、主要6通貨に対する米ドルの価値を示すICEドル指数は98.57を記録した。今年に入り9%以上下落したが、先の7月初めの年初来安値（96.22）よりは2%以上上昇した。米国の第3四半期の国内総生産（GDP）成長率が3%前後と推計されるなど景気が回復基調を示し、海外投資家が5月以降再び米資産の買いに入ったためドルの価値が一部反発したという分析がある。

関税でインフレが高まるとの懸念から、米国の長期金利が欧州や日本より高く、年4%台にとどまっていることもドルを支える要因だ。10月に入っては、高市早苗・自民党総裁の首相就任が確実視されて円安が進み、フランスの政治混乱でユーロも弱含んだことがドル高を支えている。

しかしウォール街の投資銀行は、上半期の下落ペースがあまりに速くテクニカルな抵抗を受けているだけで、弱ドルのトレンドは続くとみている。モルガン・スタンレーは "2010年から続いた構造的なドル高サイクルは事実上終わった" とし、2026年末までにさらに10%下落すると予想した。相対的に高かった米国の経済成長率と金利が他の先進国と同程度の水準まで低下すると見込まれるためだ。

ゴールドマン・サックスは "ドルは今後数カ月で追加下落するだろう" と述べた。INGは、先月利下げを再開した米中央銀行（Fed）が予想より緩和的なスタンスを取ればドルはさらに下落する可能性があると観測した。

ただし一部ではドルが横ばい水準で推移するという見方もある。ネッド・デイヴィス・リサーチは、米国とユーロ圏の実質金利差が大幅に縮小し、購買力平価（PPP）基準でドル指数はもはや過大評価されていないと説明した。

ニューヨーク＝キム・ヒョンソク特派員 realist@hankyung.com