韓国、米財務省の基金でドルを調達…国内の外国為替市場への衝撃を最小化

キム・ヨンボム・キム・ジョングァン出国…対米投資協約の最終文言を調整

中央銀行間の通貨スワップから転換

韓国銀行、米財務省の為替安定化基金を活用

ウォンとドルの'相互交換の形'を見込む

ベセント "もし私がFRB議長だったら

韓国と通貨スワップを締結していただろう"

多様な調達手段を組み合わせる見込み

韓国政府、特別目的ファンドを設立

'シンジケートローン'による調達も言及

韓米両国が我が国の外国為替市場に衝撃を与えないようにしつつ、3500億ドル（約500兆ウォン）規模の対米投資ファンドを構成する案について意見をすり合わせているとの観測が強まっている。具体的には韓国銀行が米財務省と通貨スワップを締結する案が有力に取り沙汰されている。スコット・ベセント米財務長官が15日（現地時間）のCNBCインタビューで「もし私が米中央銀行（FRB）の議長であれば韓国と通貨スワップを締結していただろう」と述べた点もこの分析を裏付けている。このほか、特別目的ファンド（SPV）を設けてグローバルなシンジケートローンを調達する方法、韓国銀行とFRBが締結した『臨時レポ制度（FIMA Repo Facility）』を活用する案なども言及されている。

◇韓国銀行・米財務省は通貨スワップを結ぶか

17日、関係部署によると政府と韓国銀行は対米投資ファンド構成の過程で外国為替市場への衝撃を防ぐためウォンを活用する案を検討しているという。このような案の一つとして韓国銀行と米財務省が為替安定化基金（ESF）を活用して通貨スワップを締結するとの観測が出ている。米財務省は先月9日、ESFを通じてアルゼンチンと200億ドル規模の通貨スワップ契約を締結した経緯がある。韓国も『アルゼンチン・モデル』を適用し、韓国銀行とESFがウォンとドルを相互交換する形でスワップを結ぶとの見通しが出ている。

ESFは1934年に米財務省が外国為替市場の安定のために設立した基金だ。米財務長官の承認だけで外国中央銀行との通貨スワップ締結が可能である。

韓国政府は当初、韓米中央銀行間で無制限の通貨スワップを推進していた。しかしスワップの主体であるFRBを説得するのは容易ではなく、ESFを活用した財務省との通貨スワップに軸足を移したとの評価が出ている。

◇FIMA・シンジケートローンによる調達も言及

ただしESFを通じて3500億ドルをすべて調達するのは難しいとの見方が優勢だ。昨年8月時点でESFの資産規模が2209億ドルにすぎず、それをすべて韓国のために使うことは不可能だからだ。これを受け政府はESFによる通貨スワップ以外にも多様な資金調達手段を検討しているという。

グローバルなシンジケートローンも有力な案の一つだ。韓国政府と政策銀行がSPVを設立し、出資や劣後債の買取で信用力を強化した上で、グローバル投資銀行（IB）などからシニア・メザニンの融資を調達する方式である。この場合、米政府に保証を求めて調達金利を下げる案を協議するとの観測が出ている。

一部では、韓国銀行とFRBが2021年12月に600億ドルの枠で導入した臨時レポ制度を活用するか、当該制度の取引枠を拡大する案も挙がっている。この制度は韓国銀行が保有する米国債を担保に差し入れてドルを調達する方式で、外国為替市場に衝撃を与えずにドル流動性を確保できる。ただしコロナ禍のような危機時に使う制度であり、これまで一度も使用されたことはない。

韓国銀行の関係者は「外貨準備で運用している米国債を売却せず担保として提供することは市場に影響を与えないように見えるかもしれない」とし、「実際には外貨準備を取り崩して使うのと変わりない」と述べた。

今月末のアジア太平洋経済協力（APEC）首脳会議前に通商交渉を決着させるため米国を訪問したキム・ヨンボム大統領府政策室長、ク・ユンチョル副首相兼企画財政部長官、キム・ジョングァン産業通商資源部長官らはこのような資金調達案について集中的に議論する見通しだ。キム室長は16日、出国時に仁川国際空港で記者団に「米財務省と商務省が非常に緊密にコミュニケーションを取っている」と述べ、「（交渉決着の可能性を）前向きに見ている」と語った。ベセント長官も「韓国との交渉は10日以内にまとまるだろう」と述べた。

キム・イクファン／カン・ジンギュ／チョン・ヨンヒョ記者 lovepen@hankyung.com