トランプ「関税はさらに強化」強硬発言…ビットコインの底打ち断定は時期尚早［カン・ミンスンのトレードナウ］

ドナルド・トランプ米大統領が関税強化の意思を改めて示すなか、追加利下げ期待が後退し、ビットコイン（BTC）にも様子見ムードが濃くなっている。専門家は、現物ETFからの資金流出が続く状況で、6万ドルの支持を維持できるかどうかによって、追加下落と反発の道筋が分かれ得るとみている。

25日午後17時20分時点、バイナンスのUSDT市場でビットコインは前日比3%高の6万5184ドルで取引されている。同時刻、アップビットのウォン市場では9477万ウォンで取引中だ。海外と国内取引所の価格差を示す「キムチプレミアム」は1.39%水準となっている。

トランプ、関税強化・対外強硬路線を再確認

足元の世界株式・暗号資産（仮想通貨）市場は、人工知能（AI）産業を巡る懸念が一部和らいだにもかかわらず、米国の政策方針と金融政策の道筋を見極めようとする様子見姿勢が続いている。トランプ米大統領は施政方針演説で、米国第一主義と強硬な関税路線を改めて確認した。

24日（現地時間、韓国時間25日）、トランプ大統領は第2期政権の初の施政方針演説で、最高裁の相互関税違法判断について「非常に遺憾な判決」と評価しつつも、「ほぼすべての国と企業が既存の合意を維持したがっている」と述べた。代替手段を通じて政策を維持するとし、「今後の関税は以前よりさらに強力になる」と強調した。米政権は国際緊急経済権限法（IEEPA）の代わりに、通商法122条・301条、通商拡大法232条などを活用する案を検討している。

米国経済については「米国はかつてないほど強い姿で戻ってきた」と自賛した。「我々は過去12カ月でコア物価上昇率を約5年ぶりの低水準に下げ、昨年最後の3カ月には1.7%まで低下した」と述べ、物価安定の成果を強調した。同時にイラン問題については、「必要なら米国を狙った脅威に対し、ためらわず立ち向かう」と警告し、軍事的対応の可能性も示唆した。

市場では、金融政策を巡り依然として慎重姿勢が優勢だ。17時時点のシカゴ商品取引所（CME）フェドウォッチによると、先物市場は3月の政策金利据え置き確率を98%と高く織り込んでいる。先に公開された1月FOMC議事要旨では、インフレ鈍化のペース次第で追加引き締めの可能性を残す一方、景気環境に応じた緩和転換の可能性も排除しないなど、双方向の金利経路が言及された。これにより市場の警戒感も容易には和らがない雰囲気だ。

ETF資金流出・オンチェーンは防衛局面…需給指標は相反するシグナル

先週（17〜20日）、米国のビットコイン現物ETFでは合計3億1590万ドル（約4514億ウォン）の純流出が発生し、資金流出の流れが続いた。5週連続の純流出となり、昨年2月以降で最も長い資金流出局面を記録している。足元のビットコイン現物ETFの純資産総額は約843億ドルで、昨年10月の高値比で半分程度まで減少した。

主要オンチェーン指標はなお防衛的な局面にとどまっている。25日、オンチェーン分析会社グラスノードは「現物・デリバティブ・ETF・オンチェーン指標全般が防衛的な状態を維持しており、投資家の参加度は低い」と診断した。さらに「直近、実現損益比率が1を下回り、過剰な損失確定段階に入った」と分析した。実現損益比率は、市場参加者が利益確定しているのか、損失を受け入れて売却しているのかを示す指標で、1を下回る場合は損失売りが優勢な局面を意味する。ただしグラスノードは、「この局面が過去に6カ月以上続いた場合、流動性の回復とともに反発が見られる傾向があった」と付け加えた。

一方、下値圏では買い集めの動きも捉えられている。暗号資産専門メディアのコインデスクは24日、「最近6万〜7万ドルのレンジで約42万9000BTCが新たに買われ、この価格帯で形成された保有量が年初比43%増加した」と伝えた。これは調整局面で持ち高の入れ替わりが進み、中長期の支持線が形成される可能性を示唆する。

足元の下落基調は徐々に安定局面に入りつつあるとの見方も出ている。グローバル暗号資産取引所ビットフィネックスは「市場はボラティリティが圧縮され、清算主導の急落局面から均衡局面へ移行している」とし、「下落分の相当部分が6万〜6万9000ドルの需要ゾーンで吸収されている」と分析した。ただし「機関投資家資金のフローは依然慎重だ」とし、「継続的な買い集めが流入しない限り、ビットコインはレンジ相場を続ける可能性が高い」と診断した。

とりわけ市場では、規制の不確実性も投資心理を制約する要因として挙げられている。暗号資産市場の構造に関する法案であるクラリティ法（CLARITY Act）が米議会で難航し、政策の可視性が低下した影響だ。一部では、法案が米中間選挙モードに本格突入する前の第2四半期内に成立しない場合、暗号資産の弱含みが長期化し得るとの観測も出ている。

内部需給が弱まるなか、伝統的金融資産との相関も目に見えて低下している。オンチェーン分析会社サンティメントはこの日、「昨年8月末以降、金価格は51%上昇し、S&P500は7%上昇したが、ビットコインは43%下落した」とし、「これは2022年末以降で最も低い相関水準だ」と分析した。ただし「過去にも相関が大きく低下した後、ビットコインが株式の動きを再追随して反発局面へ転じた例があった」と付け加えた。短期的な乖離の後に資金フローが再調整される可能性を示す場面と解釈される。

ビットコイン「6万ドル」が分岐点…専門家「底打ち断定は時期尚早」

専門家は、ビットコインが重要な価格帯で、追加下落とテクニカルな反発の分岐点に立っているとみている。短期的には6万ドル台を守れるかどうかが重要な変数として取り沙汰される。

アユシ・ジンダルNewsBTCアナリストは「ビットコインが短期的に6万6600ドルのゾーンを上抜けられなければ、下落圧力が続く可能性がある」と予想した。「6万5000ドル近辺に短期の支持線が形成されている」とし、「6万4200ドルと6万2500ドルは追加の支持ゾーンで、これも割り込めば6万1200ドルまで調整する可能性がある」と述べた。ただし「6万6600ドルを上方ブレイクすれば、6万8000ドル、7万ドル台まで反発が拡大し得る」と付け加えた。

ラケシュ・ウパドヒエCointelegraphアナリストは「ビットコインが短期の支持線として挙げられる7万185ドルを回復できない場合、下方圧力が再び強まる可能性がある」とし、「6万ドルを下回って終値が形成されれば、5万2500ドルまで追加下落の道筋が開き得る」と述べた。さらに「逆に7万185ドルを上方ブレイクすれば、中期的に7万4508ドルまで反発が続く可能性がある」と見通した。

本格的な底値圏に入ったとみるのは時期尚早だという慎重論も出ている。アレックス・クプチケビッチFxProチーフアナリストは「ビットコインが6万3000ドルまで戻したことが、今回の下落の底だとは感じられない」とし、「現在水準で意味のある反発に失敗すれば、2023年の買い集めゾーンまで約25%の追加下落となる潜在的リスクが残っている」と診断した。「真の意味でのキャピチュレーション（capitulation・大量売り）はまだ現れていない」とし、「投げ売りを伴う急激な心理悪化が確認されない限り、底値形成と断定するのはまだ難しい」と付け加えた。

カン・ミンスン ブルーミングビット記者 minriver@bloomingbit.io