90兆ウォンが海外へ流出…国内コイン市場の流動性が「急減」

国内の暗号資産（仮想通貨）市場の流動性が急速に縮小していることが分かった。国内コイン取引所の資金が海外のコイン取引所へ流出したり、国内株式市場へ移動したりしていることが背景とみられる。

25日、金融委員会は報告書で、昨年下半期に海外の暗号資産取引所および個人ウォレットへ移動した暗号資産の規模が約600億ドル（約90兆ウォン）に達したと明らかにした。これは同年上半期（522億ドル）比で約14%増となる。

とりわけトラベルルール適用取引は減少した一方、海外移動規模は拡大した。登録事業者を通じた100万ウォン以上の海外送金取引規模は、上半期の20兆2000億ウォンから下半期には15兆6000億ウォンへと約23%減少した。

業界では、来年施行予定のコイン課税など規制や、投資選択肢の限定による結果だとの見方が出ている。キム・ビョンジュン、ディスプレッドのリサーチャーは「単純な規制回避と断定するのは難しいが、規制適用範囲の盲点が資金移動経路に構造的な影響を及ぼしたと解釈される」と述べた。

チョン・ミンギョ、プレストリサーチのアナリストは「暗号資産課税の議論などが一部、心理的な萎縮要因として作用した可能性はある」としつつ、「国内ではデリバティブ取引が限定的で上場基準も厳しい一方、海外取引所はレバレッジ取引や多様なコイン、DeFi（分散型金融）など投資の選択肢がはるかに広い。こうした投資機会の差が資金の海外移動を自然に促す構造につながっている」と話した。

これら資金の相当部分は国内株式市場へ移動した可能性が高いとの見方もある。金融投資協会によると、投資家預り金は3月上旬の約132兆ウォンから、中旬以降は112兆ウォン水準へと減少した。一般に預り金の減少は、待機資金の一部が移動した可能性を示す指標として用いられる。この期間、KOSPI指数は5200台から5500台へ約5%急騰し、個人投資家を中心とする買いが集中した。

これに伴い、国内取引所に残る流動性は大幅に減少していることが確認された。アリウムラボのオンチェーンデータによると、国内主要5取引所（アップビット、ビッサム、コインワン、コビット、ゴーパックス）に連動するステーブルコイン残高は、昨年7月の約5億7500万ドルから直近では約1億8800万ドルへと50%以上減少した。今月に入って主要5取引所の1日平均取引代金は3兆ウォン水準で、先月の4兆4000億ウォンから30%以上急減した。

このように国内暗号資産市場からの資金流出が長期化すれば、グローバル市場にも影響し得るとの分析が出ている。チョン氏は「資金流出の流れが続けば、国内市場の取引活性が低下しかねず、とりわけアルトコイン市場で体感がより大きく表れる可能性がある」とし、「韓国投資家の比重を考慮すると、こうした変化はグローバルな流動性にも一部影響を及ぼし得る」と診断した。暗号資産専門の海外メディア、コインデスクも「韓国投資家の資金流出が続けば、市場全般の流動性にも影響し得る」と伝えた。