秋夕連休とトランプ関税爆弾：コリアン・クリプト・ウィークリー [INFCL リサーチ]

1. 市場概要

先週、UpbitはDoodlesとInfinitを追加し、BithumbはAnomaとAsterを上場させ、新たな上場の行進を続けました。UpbitではXRP(30億9千万ドル)、BTC(28億9千万ドル)、ETH(27億5千万ドル)が取引量の大部分を占め、市場活動で確実なリードを維持しました。これに加え上位にはUSDT(22億ドル)とSOL(13億3千万ドル)が含まれ、DOGE、IN、XPLは5億1,600万ドル～12億2千万ドルの取引量を記録しました。秋夕連休により取引量が減少したにもかかわらず、DOOD、MNT、ZKC、ADAのような大型株と中型株資産にわたって活動が広く分散され、個人参加が着実に続いていることを示しました。

BithumbではUSDT(20億1千万ドル)が取引量を牽引し、BTC(9億6,500万ドル)、XRP(8億8千万ドル)、ETH(8億7,100万ドル)が続きました。SOL、DOGE、WLDは適度な取引量を示す一方、SOON、ENA、PENGU、SUIといったトークンは規模は小さいものの安定した動きを見せました。両取引所とも10月12日の週末に同時的な急騰を経験し、UpbitはBithumbを大きく上回っています。全体として主要取引所の流動性は健全なレベルを維持しており、投資家は安定性に連動するトークンと中型株を好みました。これは休場後に市場が再開した際の慎重かつ積極的な参加を示唆しています。

2. 取引所

2-1. 新規上場コイン

先週、韓国の主要取引所はいくつかの新規上場を発表しました。

Upbit、Doodles、Infinit 上場

Bithumb、Anoma、Aster 上場

主要マーケティング戦略および要点

Aster(ASTER)

Asterのマーケティング手法は他の無期限先物DEXとは異なっていました。「パフDEXメタ」の全盛期に登場したわけではないにもかかわらず、韓国でかなりの需要を引き寄せました。この成長の主要要因はKOLチャンネルを通じて紹介された手法、すなわちBNBチェーンの「赤字」プロジェクトとしてポジショニングされたことにある可能性が高いです。これは暗に（ほぼ明示的に）Binance現物上場の可能性が高いことを示唆していました。

韓国のユーザーに訴求したもう一つの要素は、Asterが取引ポイント(Rh)とステーキングポイント(Au)を分離した点でした。韓国コミュニティは一般的にエアドロップファーミング時にポイントが希薄化することを嫌いますが、この構造はその懸念を効果的に解消しました。さらに、Asterは「BNB赤字」という既存の原則に従い、BNBをステーキングしたユーザーに対してBinanceホドラー向けのエアドロップ報酬を提供しました。

このような設定を活用してAsterは、取引に比べてエアドロップ利回りが相対的に低く需要が低かったであろうステーキング機能を魅力的な機会へと転換しました。Asterチームは韓国の暗号通貨コミュニティ全体にわたるKOL中心の広範なマーケティングを通じてこのストーリーを積極的に拡散しました。

2-2. 取引量

Upbitは先週の取引量で強固なリードを維持しました。XRPが30億9千万ドルでチャート1位を占め、BTCが28億9千万ドル、ETHが27億5千万ドルでそれに続きました。USDTとSOLもそれぞれ22億ドルと13億3千万ドルの取引量を記録し、主要資産の安定した流動性を示しました。DOGE、IN、XPLが5億1,600万ドルから12億2千万ドルに及ぶ取引量を記録し、DOOD、MNT、ZKC、ADAのような小規模トークンはそれぞれ2億7千万ドル以上の取引量を記録してUpbit内の多様化した取引環境を示しました。

Bithumbの取引量はUSDTが20億1千万ドルで最多、BTCが9億6,500万ドル、XRPが8億8千万ドルで続きました。ETHとSOLはそれぞれ8億7,100万ドルと5億1,700万ドルで目立つ位置を維持し、DOGE、WLD、SOON、ADAは8,300万ドルから4億6,700万ドルの間で適度な取引量を記録しました。ENA、PENGU、SUIはそれぞれ8,500万ドル未満の取引量を記録し、Upbitに比べてアルトコイン全体で保守的な参加を示しました。

両取引所とも日次取引量のトレンドが同調して急増しており、10月12日の週末にはかなりの急騰が観察されました。Upbitは総取引量でBithumbを一貫して上回り、個人投資家の参加が活発で流動性の流入が増加していることを示唆しました。全体として主要資産の取引モメンタムは堅調なレベルを維持しており、XRP、BTC、ETHが両プラットフォームともに依然として優位を占める一方で、中型トークンは市場全体の取引量に安定した貢献を続けました。

2-3. 上位10の上昇銘柄

先週のUpbit市場はBAT(25.12%)を筆頭に緩やかな上昇を示し、UXLINK(8.20%)とUSDC(6.46%)が続きました。USD1やUSDTといったステーブルコインはいずれも6.39%上昇しオンチェーン流動性に対する継続的な需要を反映しました。SUN、PROVE、ZKCも3.77%から6.16%の間で上昇しポジティブなモメンタムを示した一方、PUNDIXとAPI3は2%未満の限定的な上昇率を記録し、ユーティリティおよびDeFi関連資産に集中する投資家の選別的な買いを示しました。

Bithumbでは市場の変動性がさらに大きく、SNXは58.26%急騰し、BATは28.02%上昇してこれに続きました。TAOとSOONも週次でそれぞれ24.74%と17.40%の高い上昇率を記録し、HとMORPHOはそれぞれ16.49%と11.49%上昇しました。PROVE、LISTA、PAXG、USD1のような中低位トークンは5.95%から10.56%の間で小幅ながら安定した上昇を示し、新規上場や既存上場で様々な投機的活動が見られたことを示しました。

全体としてBithumbは特にDeFiやAI連携トークンで短期的な上昇を示した一方、Upbitはステーブルコインとユーティリティ資産に集中した安定した上昇を示しました。これらの対照は投資家の志向の違いを示しています。Bithumbトレーダーは変動性の高い資産により関心を持つ一方、Upbit投資家はより安定的で流動性の高い資産に関心を寄せました。

3. 韓国コミュニティのバズ

3-1. 一週間の休暇

先週は韓国で最も長い連休の一つでした。開天節(10月3日)、秋夕(10月5日~8日)、ハングルの日(10月9日)と連休が重なり1週間ずっと休みでした。取引とコミュニティ活動は比較的静かでしたが、いくつかの上場が行われました。連休中にビットコインが史上最高値を更新し、全体的な投資心理が回復し、韓国の暗号通貨ユーザーは楽しい連休を迎えました。

3-2. トランプの関税ショックと韓国市場の反応

10月10日、ドナルド・トランプ前米大統領が中国製品に100%の追加関税を課すと発表し、歴史上最大規模の暗号資産清算事案が発生しました。被害総額は190億ドルに達しました。このニュースは土曜午前6時頃（韓国時間）に伝わり、多くの韓国投資家を動揺させました。一部のKOLは警告を受けて目を覚まし、同僚に電話して警告したとも伝えられています。

テザー価格はUpbitで1,653ウォン、Bithumbで5,400ウォンまで急騰し、週末にはYouTubeやTelegramで緊急ライブ配信や分析動画が相次ぎました。ウォン安と10月13日までプレミアムが5%を上回ったことにより、ユーザーはこの時点が「押し目買い」の機会なのか、あるいはより深刻な構造的リスクの警告なのかについて議論しました。

3-3. 資本流出と規制圧力

韓国金融監督院によれば、2025年上半期に101兆ウォン（約730億ドル）相当の暗号資産が海外へ流出しました。専門家は、韓国でデリバティブやマージン取引へのアクセスが不足しているため、投資家が外国取引所に流れていると指摘しています。

この数値は2023年初めの29.7兆ウォンから2025年中頃の101.6兆ウォンへと着実に増加しており、資本流出の加速を反映しています。業界関係者は限定的な規制が国内の競争力を弱めていると主張しています。あるアナリストは「米国、EU、日本は企業の暗号資産取引を支援する制度的枠組みを整えているのに対し、韓国は依然として孤立し『暗号通貨のガラパゴス』という地位をさらに強化している」と指摘しました。

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