Minseung Kang

デジタル資産の投資商品市場には3週連続で資金が流入しており、投資心理は段階的に改善しているようだ。だが、米連邦準備制度理事会(Fed)の利下げ後も価格の動きは限定的な水準にとどまったとの評価がある。 15日、仮想資産(暗号資産)運用会社コインシェアーズ(CoinShares)によれば、先週のデジタル資産上場投資商品(ETP)には総7億1600万ドルの純流入が記録された。これにより全体の運用資産(AuM)は1800億ドルに増加したが、過去最高の2640億ドルには依然として及ばない水準だ。 地域別では米国が4億8300万ドルの資金流入を記録して最も大きな割合を占めた。次いでドイツ(9690万ドル)、カナダ(8070万ドル)の順に集計された。コインシェアーズは今年累計で米国、ドイツ、カナダの3か国が全体流入額の98.6%を占めていると説明した。 資産別ではビットコインが3億5200万ドルの純流入を記録した。一方、ビットコイン下落にベットするショート(空売り)ビットコイン商品では資金の流出が見られ、市場内のネガティブな心理が和らいでいることを示唆した。エックスアールピー(XRP)には2億4500万ドルの資金が流入し、チェーンリンク(LINK)は5280万ドルの純流入を記録した。チェーンリンクの場合、これは運用資産の54%に相当する規模で、週次ベースでは過去最大の流入だ。 特にイーサリアムは先週3億3800万ドルの純流入を記録し、年初以降の累積流入額が133億ドルに増加した。これは前年比で148%の増加となる数値だ。 ソラナは年初以来の累計で35億ドルの資金が流入し、2024年と比べて10倍に増加した。アベ(AAVE)は先週590万ドルの純流入を記録した。一方、ハイパーリクイッド(HYPE)では1410万ドルの資金が純流出した。 コインシェアーズは「米国の利下げ後も価格の反応は限定的だったが、資金の流れは徐々に改善している」とし、「投資家は依然として慎重な姿勢を維持しながらも、中長期的な観点からデジタル資産へのエクスポージャーを拡大している」と分析した。

ビットコイン（BTC）は12月の連邦公開市場委員会（FOMC）定例会合以降、調整の流れを続け、9万ドル以下で方向性を探っている。市場では12月の米国の物価指標が年末の流れを左右する重要な変数として浮上したとの分析が出ている。 15日、仮想資産（暗号通貨）専門メディアのザ・ブロックによると、ビットコインはこの日9万ドルを下回る水準で取引されている。イーサリアム（ETH）は3100ドル前後を維持し、バイナンスコイン（BNB）とソラナ（SOL）はそれぞれ890ドル、132ドル前後で推移した。 連邦準備制度理事会は政策金利を25bp引き下げたが、政策メッセージは慎重な姿勢を維持した。これにより現物およびデリバティブ市場の両方で追加の追随買いは限定的な様子だ。 連邦準備制度理事会の今年のFOMC日程が終了し、市場の焦点は米国のマクロ指標に移った。小売売上高、新規失業保険申請件数、消費者物価指数（CPI）、個人消費支出（PCE）物価指標および連邦準備当局の関係者の発言が短期間に集中し、金利見通しの再調整の可能性を高めている。 ティモシー・ミシル、BRNリサーチ総括は「市場は利下げそのものよりも、それを正当化したり覆すことができる物価指標が決定的な役割を果たすだろう」と述べた。彼は「物価が予想より高く出ればタカ派（金融引き締め志向）の利下げ解釈が強まる可能性があり、逆に緩和的な数値なら年末のリスク資産の反発余地を残し得る」と付け加えた。 一方、レバレッジ縮小の流れも続いている。ミシルはCoinGlassのデータを引用して、直近24時間で約2億9800万ドル規模のポジションが清算され、そのうちロングポジションの割合が約80%を占めたと説明した。投機的なレバレッジは整理されたが、それを契機とした明確な反発は現れていないとの評価だ。 オンチェーン指標は大口保有者の売り圧力が緩和されつつあることを示唆している。CryptoQuantによれば、バイナンスに流入する1BTC以上の単位の量は2018年以降で最低水準まで減少した。 ミシルは「大口ウォレットからの取引所への流入が急減している」と述べ、「価格は低迷しているが内部的なストレスは緩和されている」と評価した。 市場の不確実性は機関の見通しにも反映されている。スタンダードチャータードは最近、2025年末のビットコイン目標値を従来の20万ドルから10万ドルに引き下げた。企業の財務面での買い控えとETF資金の流入速度が予想より遅いことを理由に挙げた。ただし長期目標は50万ドルを維持し、到達時期を2028年から2030年に先送りした。 メディアは「年末を控えて流動性が低下する中、当面ビットコインの方向性はマクロ指標と金利期待の変化に大きく左右される可能性が高い」と伝えた。アナリストは短期の積極的な売買よりも資本保全が重要になった局面だと見ている。

米大手投資銀行JPモルガンがイーサリアム（ETH）ブロックチェーン上で運用されるトークン化マネー・マーケット・ファンド（MMF）を発売する予定であると伝えられた。 15日、仮想資産（暗号通貨）専門メディア・オデイリーによると、ウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）は "JPモルガンが自社の最初のトークン化マネー・マーケット・ファンドをイーサリアム・ネットワークで発売する予定" と報じた。該当ファンドは私募商品という形で、適格投資家を対象に運用される。 JPモルガンは当該ファンドの初期運用のために自社資金1億ドルをシードマネーとして投入する予定だ。

シンガポール最大の銀行であるDBS銀行が保有するイーサリアム(ETH)の規模を追加で拡大したことが分かった。 15日、仮想資産（暗号資産）分析アカウントThe Data Nerdによると、DBS銀行は最近ギャラクシー・デジタル（Galaxy Digital）からイーサリアム(ETH)2000枚を追加で受け取った。該当する数量の価値は約627万ドルと集計された。 今回の追加受領後、DBS銀行が保有するイーサリアムは合計158,770枚で、評価額は約4億9,900万ドル相当である。ビットコイン(BTC)の保有量も7861枚に達し、これは約7億650万ドル規模と推定される。

XRP（エックスアールピー）現物上場投資信託（ETF）の純資産総額（AUM）が10億ドルを超えたことが明らかになった。 15日、暗号資産専門メディアBeInCryptoによれば、SoSoValueの集計基準でXRP現物ETFの総純資産は先週10億ドルを突破し、約11億8000万ドルを記録した。累積純流入額は9億9090万ドルを記録した。 XRP現物ETFはローンチ以来、途切れない純流入の流れを続けている。現在、Grayscale、Franklin Templeton、Bitwise、Canary Capitalなど5社の資産運用会社が関連商品を運用しており、最近では21Sharesが『TOXR』ETFを立ち上げて投資アクセスが拡大した。 キャナリーキャピタルの最高経営責任者（CEO）スティーブン・マックラグは「ソラナはオンチェーン保有とステーキングが効率的である一方、XRPはステーキングがなく機関需要がより大きい」とし、「直接保有を好む投資家と金融商品を好む投資家の需要が共存している」と説明した。 市場では、現時点でETFの数が限定的な状況でも資金流入が急速に増えている点を好意的に評価している。ただしETFの成長にもかかわらずXRPの価格推移は相対的に低調だ。BeInCryptoのマーケットデータによれば、XRPは直近1か月で約13%下落し、1.995ドルで取引されている。 一部の市場参加者は大口保有者、いわゆる「クジラ」の動きに注目している。Zaif Cryptoのアナリストは「XRPが短期の下落局面にある中でクジラたちが積極的に取引に出ている」とし、「これはトレンド転換を控えた安値圏でよく観察されるパターンだ」と説明した。 同メディアは「市場ではXRP現物ETFの急速な成長は機関投資家の中長期的な需要拡大を示すシグナルだという評価が出ている」としつつも、「短期的な価格の反発があるかどうかは追加資金流入の速度と全体的な市場環境にかかっている」と伝えた。

ビットコイン(BTC)先物市場全般のレバレッジ活用度が今年に入って最も低い水準まで下がったことが分かった。 15日、仮想資産(暗号通貨)専門メディアのブロックビーツによると、アナリストのアリ・マルティネスはクリプトクアント(CryptoQuant)のデータを引用して「投資家がリスク回避に動いたことで、ビットコインのレバレッジ投資比率が5月と'10月の大規模清算'以降で最も低い水準に下がった」と述べた。 レバレッジ比率の低下は先物市場で借入による攻撃的なポジション構築が減っていることを意味する。これは価格の変動性が拡大する局面で投資家がポジション規模を縮小して防御的な戦略を取っているというサインと解釈される。

米大手銀行PNCはプライベートバンキング顧客を対象にビットコイン（BTC）の現物売買機能を正式に導入した。デジタルバンキングプラットフォーム内で直接ビットコインを売買できる米国主要銀行としての初の事例だ。 9日（現地時間）、仮想資産（暗号資産）専門メディアCoinDeskによると、今回の機能はCoinbaseの『サービス型仮想資産（CaaS）』インフラを基盤に構築された。両社は2021年から関連の協業を進めており、正式発表は7月に行われた。 PNCプライベートバンクの顧客は、別途の取引所アカウントを開設することなく既存のインターネット・モバイルバンキングシステムでビットコインを買い・売り・保有することができる。Coinbaseはバックエンドでカストディ、約定、規制遵守などを担当する。銀行が直接資産を保有したり仮想資産ブローカーとして登録する必要のない構造だ。 ブレット・テイパウル（Brett Tejpaul）Coinbase Institutional共同最高経営責任者（CEO）は「伝統的な金融機関とオンチェーンネイティブ企業が協力し、安全で規制に適合した方法でデジタル資産へのアクセスを拡大できることを示す事例だ」と述べ、「PNCは慎重かつ段階的なアプローチを選び、我々は機関向けインフラでこれを支援できることを嬉しく思う」と語った。 ブライアン・アームストロングCoinbase CEOもX（旧Twitter）を通じて「PNCプライベートバンクの顧客が既存の口座でビットコインを売買できるようになった」と述べ、「このタイプのサービスをサポートする米国の大手銀行として初の例だ」と明らかにした。

ビットコイン(BTC)を個人投資家が取引所に送る入金規模が史上最低水準まで減少したことが判明した。ビットコインが今年最高値を更新したにもかかわらず、個人投資家の直接売買の比率は減少し、市場参加の方法が変化しているという分析だ。 9日(現地時間)、暗号資産(暗号通貨)専門メディアのコインテレグラフはCryptoQuantのデータを引用し、"1BTC以下を保有するアドレス、いわゆる'シュリンプウォレット'のバイナンスへの流入量が今年に入って急減した"と報じた。 CryptoQuantのアナリスト、ダークポスト(Darkfost)は"2022年の弱気相場時には1日平均2675 BTCがバイナンスに流入していたが、現在は411 BTC程度"と述べ、"単なる調整ではなく構造的な減少に見える"と説明した。 個人投資家の活動鈍化の背景には米国の現物ビットコインETFの普及が指摘されている。ダークポストは"ETFはウォレット管理や保管リスクを考慮せずにビットコインに投資できるようにし、個人投資家の市場参加の方法を大きく変えた"と分析した。 メディアは"ジニンダル、ブラックロックのアイシェアーズ ビットコイン トラスト(IBIT)で約23億ドルの純流出が発生するなど、ETF市場でも変動性が続いている"と伝えた。

スタンダードチャータードは最近の価格調整が構造的な弱含みを意味するわけではないが、それまで需要を支えてきた企業（デジタル資産トレジャリー・DAT）による買いが事実上終了段階に入ったと診断した。これにより今後の上昇の原動力はETF資金の流入にさらに依存するとの分析が示された。 9日（現地時間）、暗号資産（仮想通貨）専門メディアBeInCryptoによると、ジェフ・ケンドリック（Geoff Kendrick）スタンダードチャータード デジタル資産リサーチ責任者は報告書で「最近のビットコイン価格下落は急速に進んだが、過去の事例と比較すれば正常な範囲だ」と述べつつも「企業による追加のビットコイン買いは期待しにくい」と明かした。彼は「評価指標（mNAV）基準でDAT企業がポジションをさらに拡大する余地は限定的であり、今後価格を支える買い手は事実上ETFのみだ」と説明した。 スタンダードチャータードはこれに伴い2026〜2029年の年末価格見通しを調整し、ビットコインが長期目標の50万ドルに到達する時期を従来の2028年から2030年に遅らせた。ただし長期的な上昇の可能性自体は維持した。 ケンドリック責任者は最近の高値形成に関して「ビットコインの最近の高値（10月6日）は2024年4月の半減期以降約18か月の時点という点で『クリプト・ウィンター』の懸念が提起されるが、我々はもはや半減期サイクルが価格を支配すると見ていない」と述べた。続けて「中長期的にはETFベースの長期需要が市場構造を再編するだろう」と付け加えた。 企業による買いの弱まりに関しても彼は「DAT企業が大規模な売りに出る可能性は大きくないが、これ以上の追加買いで市場を支えることはしないだろう」と言及した。 メディアは「スタンダードチャータードはビットコインが金とのポートフォリオ最適化過程で依然として過小評価されていると見ており、機関の意思決定のリードタイムを考慮すれば長期的には需要が拡大するという立場を維持した」と伝えた。

ステーブルコインUSDCの発行元サークル(Circle)がアブダビ・グローバル・マーケット(ADGM)金融サービス規制局(FSRA)から「金融サービス許可(FSP)」を取得したことが確認された。 9日(現地時間) 仮想資産(暗号通貨)専門メディア・コインピディアによれば、サークルは今回の許可を通じてADGM内で規制された形の決済・清算サービスを提供できるマネーサービス事業者として活動することになった。会社はこれを基盤にUAE全域でUSDCの活用度を拡大する計画だ。 ジェレミー・アレア(Jeremy Allaire) サークル最高経営責任者(CEO)は「ADGMの透明性と消費者保護重視の政策がサークルの長期目標と重なっている」と述べ、「USDCをグローバルな決済インフラに定着させるうえで重要な基盤になるだろう」と語った。 ADGM側は「サークルの参入が機関中心のデジタル資産エコシステム構築に力を添える」と評価した。アブダビは最近バイナンスなど主要な仮想資産企業に相次いで許可を与え、規制体制を拡大している。 一方、ステーブルコイン関連の承認も続いている。前日にはテザーがUSDTをADGM内の『決済用トークン』として認められ、バイナンスは来年1月5日から取引所・清算・ブローカーディーラーサービスを開始できる許可を確保したと伝えられている。

ビットコイン(BTC)は米国の12月連邦公開市場委員会(FOMC)定例会議を控え、政策の不確実性の中で不安定な動きを続けている。仮想資産市場は現物上場投資信託(ETF)の純流出と流動性の鈍化で相対的に弱含みとなっている。 専門家はビットコインが9万～9万2000ドルの抵抗線の間で方向性を模索する局面に入ったと見ている。9万ドルの支持が維持されれば中期的な流れは有効だという見方が優勢だが、FOMCの金利決定とドットプロットが短期の分岐点になるだろうとの見通しが出ている。 9日午後18時05分時点、バイナンスのUSDTマーケットでビットコインは前日比1.59%安の90,365ドル(Upbit基準で1億3431万ウォン)で取引されている。同時点でキムチプレミアム(海外取引所と国内取引所の価格差)は1.23%を記録している。 日銀の利上げ示唆・FOMCへの警戒感…リスク資産の方向性は混在 グローバル株式市場は緩やかな反発の流れを続けている一方で、仮想資産(暗号資産)市場は相対的に弱含みを見せている。日本銀行の利上げ示唆と今週の米国連邦公開市場委員会(FOMC)を控えた政策の不確実性が重なり、リスク資産全般は明確な流れを作れていない。 最近発表された米国の物価指標は金利政策の方向を大きく揺るがすほどではなかった。米商務省が発表した9月の個人消費支出(PCE)物価指数は前年同月比2.8%上昇し、1年6カ月ぶりの高い水準を記録したが、おおむね予想の範囲内にとどまったと評価された。ただし、米連邦政府のシャットダウン(一時的業務停止)で統計の空白が長引いたこともあり、今回のFOMCの不確実性は過去より高いとの指摘もある。 先に日本銀行(BOJ)は12月の利上げ可能性を示唆し、世界の金融市場の変動性を高めた。現在は短期的なショックは和らいでいるが、日本が金融緩和から脱却し利上げの局面に入ればグローバルな流動性構造が変わる可能性があると評価されている。日本の利上げ決定は19日に予定されている。 市場の関心は12月FOMC定例会議に集まっている。ウォール街では、今回公表されるドットプロットが来年の利下げのペースをどのように示すか、そしてパウエル議長が追加利下げの可能性に言及するかが重要な変数になると見ている。当日のシカゴ・マーカンタイル取引所(CME)のフェドウォッチによれば、市場は米連邦準備制度(Fed)が10日(韓国時間11日午前4時)時点で基準金利を0.25%ポイント引き下げる可能性を89.4%と織り込んでいる。 一方で市場は次期連邦準備制度理事会(Fed)議長人事にも注目している。有力候補とされるケビン・ハセット(ホワイトハウス国家経済会議(NEC)委員長)は続けて利下げの必要性を強調している。またトランプ政権が地区連銀総裁の選任基準の変更を進め影響力を拡大しようとする動きも観測され、今後の金融政策が緩和傾向に傾くとの見方も示されている。 ETFの純流出で流動性鈍化…MSCI除外リスクも重荷に ビットコイン現物上場投資信託(ETF)は先週(1～5日)に8770万ドルが純流出し、明確な買いの勢いが確認されていない。ストラテジーのMSCI指数からの除外可能性は短期的な負担要因として作用した一方、世界的運用会社バンガードの仮想資産ETF取引許可はポジティブなシグナルと解釈されている。 グローバル仮想資産取引所ビットフィネックスは週間レポートで「株式市場と異なりビットコインは相対的に弱含みが目立ち、依然として8万4000～9万1000ドルのレンジにとどまっている。約700万BTCが未実現損失の状態にあり、市場が明確な反転の勢いを回復していないことを示唆している」と分析した。続けて「現物需要の弱まりでETFの純流出が続いており、上昇局面でも買い集めより『強気を利用した売り』が優勢な流れとなっている」と評価した。 市場の流動性も年末に向けて急速に薄くなっている。シンガポール拠点のQCPキャピタルは8日のリサーチレポートで「先週末、ビットコインは8万8000～9万2000ドルの間で過度なボラティリティを示した」とし「小さな注文でも価格が大きく動くほど流動性が弱まっている」と分析した。反面、取引所内のビットコイン供給は減少傾向にある。直近2週間で約2万5000BTCが純流出し、ETF・企業保有量が初めて取引所保有量を上回った。短期的な心理の鈍化の中でも長期的な蓄積の流れは維持されているとの分析が出ている。 また長期保有者(LTH)の売り圧力も徐々に和らいでいるとの評価がある。オンチェーン分析企業GlassnodeによればLTH保有量は7月の1476万BTCから先月は1433万BTCへと減少し、今年3月以降で最も低い水準を記録した。この減少の流れはビットコインが8万ドル付近で安値を形成した時期と重なり、その後の9万ドル台への反発とも連動していると解釈される。 一方、ウォール街ではストラテジーがMSCI指数から除外される可能性があるという警告が相次いでいる。投資業界は指数除外時にパッシブ資金約28億ドルを含め数十億ドル規模の売り圧力が発生する可能性があると見ている。除外時には指数連動ファンドの自動売却で流動性縮小や資金調達環境の悪化が取り沙汰される。このような負担はコインを保有する『デジタル資産トレジャリー(DAT)』企業全体の財務構造にも追加の圧力として作用する可能性があると指摘されている。最終決定は来年1月15日に発表される予定だ。 先にフォン・リー(ストラテジーCEO)は先月29日、「ストラテジーのmNAV(時価に対する純資産比率)が1倍未満に落ちた場合、優先株の配当金を確保するためにビットコインを売却する可能性がある」と述べつつも「それは最後の手段に近い」と述べていた。会社の公示によればストラテジーのmNAVは約1.17水準と集計されている。 9万ドルの抵抗・支持の攻防…短期の流れはFOMCが分ける ビットコインは9万2500ドル付近で売り圧力が強まり短期の反発が崩れた一方、9万ドル前後で支持線を再確認している。専門家は短期的な調整があっても8万ドルの支持が維持される限り中期の流れは保たれると見ている。 アユシ・ジンダル(NewsBTC研究員)は「ビットコインは9万1200～9万2000ドルの区間が短期抵抗として作用しており、この区間を突破してこそ上方向のモメンタムが復活する」と分析した。彼は「逆に9万ドルの支持が崩れれば8万9500ドル、続いて8万8800ドルまで後退する可能性がある」とし「8万6500ドルを下回れば下落幅がさらに大きくなるリスクがある」と付け加えた。 ケイティ・ストックトン(フェアリード・ストラテジーズ創業者)は「現在のビットコインの調整幅は10月高値から30%以上下落しており、売られ過ぎ圏に近い」とし「最近の下落が過度であるため短期の戻りシグナルが確認される可能性がある」と診断した。彼女は「短期の反転シグナルが出ればビットコインは長期の支持線である8万600ドルを守れるだろう」としつつも「グローバルなリスク回避の心理が強まっているため短期のボラティリティは容易には収まりにくい」と分析した。 ボブ・メイソン(FXProアナリスト)も「最近の調整でビットコインは50日・200日移動平均の支持線を下回ったが、ファンダメンタルは依然として反発の可能性を示唆している」と評価した。彼は「ビットコインが9万4447ドルの抵抗を上抜ければ心理的な分岐点である10万ドルが再び開かれる可能性がある」としつつも「8万ドルが崩れれば中期の上昇トレンドが崩れる可能性がある」と分析した。 また「FRBがハト派的なスタンスで利下げを発表し、来年のドットプロットが緩和的な見通しを提示した場合、ビットコインが10万ドル回復を試みる可能性が高い」と展望した。 カン・ミンスン(ブルーミングビット記者) minriver@bloomingbit.io

マレーシア政府は違法なビットコイン(BTC)採掘による電力窃盗が急増したため、全国的な取り締まりを大幅に強化していると報じられた。 9日、仮想資産(暗号資産)専門メディア イーダーニュースによると、マレーシアの国営電力会社テナガ・ナショナル・ベハド(TNB)は一部の採掘業者がメーターを迂回して24時間無断で電力を使用してきたと明らかにした。2020年以降の累積被害額は約11億ドルと推定され、摘発された違法採掘疑いの施設は1万4000か所に達する。 マレーシアでは採掘そのものは合法だが、電力購入の規定を守る必要がある。政府内では全面禁止の検討から許可制度の強化まで様々な措置が議論されていると伝えられた。 当局はドローンの熱探知や移動式スキャナーなど高度な探知技術を動員して取り締まりを行っており、最近の摘発では採掘機30台が押収され、運営者が逮捕されたこともあった。

ステーブルコイン発行会社テザー（Tether）は、アブダビ・グローバル・マーケット（ADGM）金融サービス規制当局（FSRA）が複数のブロックチェーンで発行されたUSDTを規制枠内で使用できるトークンとして認めたと8日に発表した。 今回の措置によりADGMの認可事業者は、さまざまなネットワーク上のUSDTを正式に取り扱えるようになった。承認対象にはアプトス（Aptos）、セロ（Celo）、コスモス（Cosmos）、カイア（Kaia）、ニア（Near）、ポルカドット（Polkadot）、テゾス（Tezos）、トン（TON）、トロン（TRON）などが含まれ、既に許可されていたイーサリアム、ソラナ、アバランチを合わせると合計12以上のブロックチェーンで発行されたUSDTが規制の範囲に入る。 テザーは規制当局との協議を通じて運用の安定性、透明性、コンプライアンスが確認されたと説明した。 パオロ・アルドイノ テザー最高経営責任者（CEO）は「UAEはデジタル資産政策で世界的な基準を設定しており、今回の承認は安定した決済資産としてのUSDTの役割をさらに広げるだろう」と述べた。 テザーは「今回の認定によりADGM内の金融機関と企業はより多くのネットワークでUSDTベースの決済·清算サービスをサポートできるようになり、これにより中東地域のオンチェーン金融の活用がさらに拡大するだろう」と見込んでいる。