Minseung Kang

ビットコイン(BTC)が8万7000ドルを一時返却した。 BTCの価格は29日21時13分、バイナンスUSDTマーケットを基準に前日比1.06%下落し8万6929ドル（Upbit取引所基準で1億2678万ウォン）で取引されている。 一方、同日クライプライスによればビットコイン(BTC)など主要仮想資産(暗号通貨)のキムチプレミアムは1.45%を記録している。

米国市場のビットコイン(BTC)の需給を測るコインベース・プレミアム指数が15日連続でマイナス圏にとどまっていることが分かった。 29日、仮想資産(暗号資産)専門メディア・オデイリーによると、Coinglass(Coinglass)のデータ基準でコインベースのビットコイン・プレミアム指数は当日時点で -0.0858% を記録した。該当指数はコインベースに上場されたビットコインの価格がグローバル平均価格と比べてどの水準で取引されているかを示す。 コインベース・プレミアム指数は米国内の機関および規制圏の資金流れを観察する代表的な指標として活用される。指数がプラス(+)の値を示す場合、米国市場での買いがグローバル平均より強いことを意味し、機関資金の流入や投資家心理の改善のシグナルと受け取られることが多い。 逆にマイナス(-)のプレミアムはコインベースの価格がグローバル平均より低く形成されていることを意味する。これは米国市場での相対的な売り圧力の拡大、リスク資産回避傾向の強化、あるいは資金流出の可能性を示すシグナルとして解釈される。 同メディアは「今回のようにプレミアム指数が長期間マイナス圏を維持するのは、米国発の資金流れが依然として保守的な状態にとどまっていることを示している」と伝えた。

デジタル資産投資商品では、週間ベースで大規模な資金流出が続いており、年初来の累積流入にもかかわらず投資家心理は依然脆弱な状態にあるとの分析が出た。 29日、仮想資産（暗号通貨）専門の資産運用会社コインシェアーズによると、先週デジタル資産ファンドから合計4億4600万ドルが純流出した。10月10日の急落以降の累積流出額は32億ドルに拡大した。これは価格反発にもかかわらず投資家の信頼が完全には回復していないことを示している。 ただし年初来（YTD）の資金の流れは前年と同水準にとどまった。今年の累積流入額は463億ドルで、2024年同期間の487億ドルと大きな差はなかった。運用資産（AuM）は年初比10%増加にとどまり、資金流入を考慮すると平均的な投資家のパフォーマンスは限定的だったとの評価だ。 地域別では米国で4億6000万ドルの流出が発生し、最大の割合を占めた。スイスも1420万ドルが流出した。一方、ドイツは3570万ドルが流入し例外的な流れを示した。ドイツの今月の累積流入額は2億4800万ドルと集計され、最近の価格弱含みを買いの機会とする選択的な買いが確認された。 資産別の流れは分かれた。XRPとソラナはそれぞれ7020万ドル、750万ドルの週次純流入を記録した。米国で関連ETFが10月中旬に上場して以降の累積流入額はXRPが10億7000万ドル、ソラナが13億4000万ドルと集計された。一方、同期間のビットコインとイーサリアムは週次でそれぞれ4億4300万ドル、5950万ドルが純流出し、ETF上場後の累積流出額はビットコインが28億ドル、イーサリアムが16億ドルに達した。 コインシェアーズのリサーチ責任者、ジェームズ・バターフィルはレポートで「年初来の累積流入は堅調だが、最近の週次の流れは投資家心理がまだ完全には回復していないことを示している」と診断した。彼は「米国中心の広範な流出とは異なり、ドイツでの流入は価格の弱含み局面での選択的な蓄積を示唆している」と付け加えた。

ビットコイン(BTC)が一時的に88,000ドルを返上した。 BTCの価格は29日18時48分、バイナンスUSDTマーケットを基準に前日比0.36%上昇し87,880ドル(アップビット取引所基準127,990,000ウォン)で取引されている。 一方、同日クライプライスによればビットコイン(BTC)など主要な仮想資産(暗号通貨)のキムチプレミアムは1.20%を記録している。

ビットコイン(BTC)が8万9000ドルを一時返上した。 BTC価格は29日18時36分バイナンス USDTマーケットを基準に前日比0.85%上昇し、8万8246ドル（アップビット取引所基準で1億2840万ウォン）で取引されている。 一方、この日クライプライスによるとビットコイン(BTC)など主要仮想資産（暗号通貨）のキムチプレミアムは0.91%を記録している。

ビットコイン（BTC）は年末を控えて一時9万ドルを上回ったが、12月を通じて続いたボックス圏の流れから明確に抜け出すことはできなかったという分析が出た。 29日、仮想資産（暗号通貨）専門メディアThe Blockによると、ビットコインは過去24時間で約2.8%上昇し、一時9万200ドルまで上昇した。同時刻にイーサリアムも2.7%上昇して3016ドルを記録した。市場では今回の反発は新たな材料というより技術的要因による動きだという見方が優勢だ。 Presto Researchのリック・マエダ研究員は「9万ドルは明確な抵抗帯として機能してきており、それを回復する過程でショートカバーとモメンタム買いが引き起こされたようだ」と分析した。 Chronos Researchのヴィンセント・リュ最高投資責任者（CIO）も同様の見解を示した。彼はビットコインが一定期間調整と膠着を経た後、技術的な支持線で反発し、主要な価格帯が再び支持に転じたと説明した。 Bitruのアンドリ・パウザン・アジマ、リサーチ総括はオプションの満期後に見られた技術的な緩和の流れとアルトコイン主導の相関回復が最近のモメンタムに影響を与えたと診断した。ただし彼は「12月の1か月間、ビットコインは概ね8万6500ドルから9万ドルの間のボックス圏にとどまった」とし、「年末の税負担調整のための損失確定売りとリスク縮小の流れで10億ドル以上規模のETF資金が流出し、価格の上限が制限された」と分析した。 センチメント指標では緩やかな安定の兆しが見られた。恐怖・強欲指数は12月中旬に記録した「極端な恐怖」ゾーンから「恐怖」段階に移動した。リュ最高投資責任者（CIO）はこれを流動性が薄い環境でも市場の信頼が徐々に回復しているというサインと解釈した。 ただしビットコインは伝統的な金融市場と比べて相対的に弱い推移が続いた。先週米国株式市場が堅調でS&P500指数が史上最高値を更新したが、ビットコイン価格はこれに明確に反応しなかった。 年末特有の取引環境もボラティリティを高めた要因として指摘された。マエダ研究員は「休暇期間に多くの市場参加者が取引を減らし、流動性が薄くなったため、比較的小さな資金流入でも価格が敏感に反応した」と説明した。彼は「年明け初めまで流動性環境が制限されるため、ビットコインが日次ベースで9万ドルを安定的に維持できるかが焦点になるだろう」と見通した。 一部の市場参加者は相対価値の観点からビットコインの魅力を再評価している。BTSEのジェフ・メイ最高執行責任者（COO）は、ビットコインや仮想資産が米国株、金、銀など主要資産が史上最高値付近で取引されているのと比べて相対的に割安だという認識が広がっていると述べた。 一方、市場は2026年に向けた新たな触媒要因にも注目している。アジマ総括は1月のETF資金流れの反転の可能性、欧州連合のMiCA規制の実施、米連邦準備制度の金融政策の変化などが絡み合えば、機関主導の新たな局面が開ける可能性があると見ている。

12月の市場の恐怖局面にもかかわらず、仮想資産（暗号資産）のデリバティブのレバレッジはむしろ増加し、市場がまだ最終的な降伏段階には達していないという分析が出た。 29日、CrazzyblockkのアナリストはCryptoQuant Quicktakeレポートで「12月の1か月間でビットコインとイーサリアムの先物市場の未決済建玉が約24億ドル増加した」と診断した。 報告書によれば、12月に入って全体の取引活動が約40%減少したにもかかわらず、ビットコインとイーサリアム先物の未決済建玉合計は約350億ドルから380億ドルに増加し、約7%拡大した。同期間にビットコインの未決済建玉は220億ドルから230億ドルへ10億ドル増加し、イーサリアムは130億ドルから150億ドルへ14億ドル増えた。 このような変化は、ビットコイン価格が8万8000ドル前後で横ばいし、恐怖・強欲指数が27水準を記録していた時点に現れた。直近7日間だけを見ても新規レバレッジは約4億5000万ドル増加しており、ビットコイン先物ポジションは週次で約2%拡大したと集計された。 アナリストはこれについて、投資家が弱気局面でポジションを整理するのではなく、反発を期待して新規のレバレッジポジションを追加していると評価した。取引所別ではBinance、Bybit、OKXでポジション増加の流れが続き、Gate.ioが最も大きな拡大を示した。追跡対象に含まれるすべての取引所で、リスク縮小よりもポジション維持または拡大が観測されたと説明している。 ただし、このような流れは典型的な底のシグナルからは距離があるという解釈も示された。Crazzyblockkのアナリストは「真の底はレバレッジが蓄積されるときではなく、清算されるときに形成される」とし、「恐怖指数が27の水準にとどまる中で未決済建玉が増加している点は、市場に依然として頑固な楽観が残っていることを意味する」と分析した。 報告書は12月の市場を「確信はあるが確認はない区間」と定義した。ファンディング料がプラス圏を維持しロングポジション保有コストが発生し、未決済建玉は増えたが実際の取引活動は大きく萎縮した。同時にクジラのウォレットから約2万BTCが流出し、機関・専門資金がリスクを減らす動きも観測されたと説明している。 アナリストは「専門資金が市場から退く一方で個人投資家中心のレバレッジベッティングが増えた様相」とし、「市場が最終的な洗い（washout）段階に到達したと見るのは難しい」と付け加えた。 なお、未決済建玉とはデリバティブ市場でトレーダーが清算していないポジションの契約数を指す。未決済建玉規模が増えるということは市場に資金が流入していることを意味する。 またファンディング料とは先物取引所で買い（ロング）または売り（ショート）の比率がどちらか一方に偏る程度で、先物投資家の心理を表す。

ビットコイン(BTC)の現物市場で大口投資家の注文活動が再び確認され、市場が急激な売り局面を経て安定化段階に移行しているとの分析が出た。 29日、シャヤンマーケッツ(ShayanMarkets)のアナリストはCryptoQuant Quicktakeのレポートで "最近のビットコイン現物平均注文規模データではクジラ規模の注文が現在の価格帯付近に集中している" と分析した。 彼は "最近の区間ではクジラ規模の現物注文を示すシグナルが明確に増加した" と述べ、 "これは調整初期に個人投資家中心の取引が優勢で、大型の参加者がほとんど見られなかった以前の局面と対照的だ" と説明した。 シャヤンマーケッツのアナリストはこの流れが分散ではなく早期蓄積の可能性を示唆していると評価した。彼は "ボラティリティが低く価格がレンジに留まる環境で見られる現物クジラの参加は短期売買よりも中長期のポジショニング性が強い" と述べた。 また "このような動きはより強い手（資金）が供給を吸収していることを意味し、それにより下方リスクが徐々に低下している" と付け加えた。これは個人投資家主導の短期的な反発とは異なり、価格構造の安定化につながる可能性があるという解釈だ。 ただし彼は即時の強気転換の可能性については線を引いた。アナリストは "このシグナルが直ちに強気反転を保証するものではない" としつつも "オンチェーンの構造上、ビットコインが攻撃的な売り局面から安定化段階へと移行している点は明らかだ" と述べた。 続けて "クジラの参加が継続する中で価格が主要な需要ゾーンの上で維持されるなら、今後のセッションでより建設的な価格構造が形成される可能性が高まるだろう" と付け加えた。

イーサリアム(ETH)のステーキング市場で新規預け入れ量が出金量を上回る流れが6か月ぶりに現れた。年末を控え、バリデーターたちの中長期的な信頼が回復している兆しと解釈される。 29日、仮想資産（暗号通貨）専門メディア・クリプトニュースによると、イーサリアムのバリデーター待機列データ基準で現在ステーキングの参入待ち量は約74万5619ETHで、平均待機期間は約13日程度だ。一方、出金待機列は約36万518ETHで、待機期間は約8日ほどに短縮した。 これはここ数か月間、出金が新規預け入れを上回っていた流れとは対照的な変化だ。週末の間に双方の待機列が約46万ETHの水準で一時的に重なった後、参入待機列が急速に増加した。一部では現状の傾向が続けば出金待機列が近いうちに事実上「ゼロ」に近づくとの見方も出ている。 イーサリアムはプルーフ・オブ・ステーク(PoS)構造上、バリデーターが資産を預け入れなければネットワーク参加ができない。したがってステーキング流入の増加は短期的な売り圧力の緩和と中長期保有意志を反映する指標と解釈される。逆に出金の増加は売却可能性の拡大のシグナルと受け取られてきた。 市場では出金待機列の縮小が継続すれば、年初まで続いていた売り圧力が緩和され市場の安定回復に寄与する可能性があるとの見通しもある。 一方、一部のアナリストはステーキング流入増の背景としてデジタル資産トレジャリー企業の需要拡大を指摘する。オンチェーン分析アカウントのルックオンチェーンによれば、ビットメインはここ2日間で約34万2000ETH（約10億ドル相当）を追加でステーキングしたと集計された。

ソラナ(SOL)を基盤とする財務戦略を採用した企業ユペクシが大規模な資本調達に乗り出し、デジタル資産中心の財務構造を一段と強化する見込みだ。 23日、仮想資産(暗号通貨)専門メディアのクリプトブリーフィングによると、ユペクシは最大10億ドル規模の証券発行を可能にする包括的登録手続きを進めていると明かした。今回の登録には普通株や優先株をはじめ、債務証券、新株引受権、複合証券などが含まれ、発行の時期と方式は市場状況に応じて段階的に進められる予定だ。 ユペクシは、今後の証券発行で確保した資金を運転資金や設備投資、研究開発、買収・投資、既存債務の返済または再調整など一般的な企業目的に使用する計画だと説明した。会社はこれにより財務運用の柔軟性を高め、中長期の成長戦略を支える考えだ。 フロリダ州タンパに本社を置くユペクシは、ソラナを購入・保有し、それをステーキングする方式で運用している。 報道によると、ユペクシは現在200万個以上のソラナを保有している。これはソラナを財務戦略として採用する企業の中で4番目に大きな規模だ。会社の貸借対照表ではかなりの割合がステーキングされたソラナ資産で構成されていると伝えられている。 ただし最近の仮想資産市場の調整局面でソラナの価格は弱含みの展開が続いている。ソラナは最近およそ125ドル水準で取引され、過去3か月で40%以上下落している状態だ。市場ではユペクシの大規模な資金調達計画が価格変動性拡大局面でどのような財務的な緩衝役を果たし得るか注目している。

国際通貨基金（IMF）はエルサルバドル政府とビットコイン（BTC）政策全般に関する協議を続けている。議論の核心は政府主導のビットコインインフラの縮小と公的資金の保護であり、国営ビットコインウォレット「チボ（Chivo）」の今後の処理方針が主要な争点として浮上している。 23日付の仮想資産専門メディアCoinJournalによると、国際通貨基金はエルサルバドルに提供された40か月規模の拡張金融支援（EFF）プログラムの第2次点検過程で、ビットコイン関連の財政リスク管理と透明性強化を重点課題として提示した。この過程で政府が直接運営してきたチボウォレットの今後の運営方式調整をめぐる議論がかなり進展したと伝えられている。 IMFはチボウォレットが導入以来技術的問題や運営上の論争を繰り返してきた点を指摘し、政府の直接関与の縮小が必要だという立場を維持してきた。実際にEFF合意にはビットコイン関連の公的部門の役割を減らし、政府レベルでのビットコイン取得活動を制限する内容が含まれている。 ただしビットコイン購入政策をめぐる見解の相違は依然として残っている。IMFはエルサルバドルのビットコイン保有拡大が財政の安定性に負担を与える可能性があると警告してきたが、エルサルバドル政府は日次でのビットコイン購入方針を維持していると伝えられている。 一方でIMFはビットコイン政策とは別にエルサルバドルのマクロ経済環境については比較的肯定的な評価を示した。IMFは今年のエルサルバドルの実質国内総生産（GDP）成長率が約4%程度に達すると予想しており、財政目標の履行や外貨準備高の増加なども順調に進んでいると述べた。

イーサリアム(ETH)を財務資産として組み入れた米国ナスダック上場企業シャープリンク・ゲーミングは、先週460ETH規模のステーキング収益を記録した。 23日、仮想資産（暗号通貨）専門メディアのブロックビーツによると、シャープリンクは最近1週間でイーサリアムのステーキングを通じて460ETHの報酬を確保し、累積ステーキング収益は9701ETHに増加した。 シャープリンクは保有するイーサリアム資産の大部分をステーキングに活用しており、週単位で報酬が着実に累積される構造を維持している。会社側は "イーサリアムの財務戦略が毎週複利で成長している" と述べた。

アルトコイン（ビットコイン以外の仮想資産）市場が明確な反発シグナルを示しておらず、2026年にもビットコイン中心の市場構図が続く可能性が高いとの分析が出ている。主要な指標はアルトコインシーズンがまだ到来していないことを示していると評価されている。 23日、仮想資産（暗号資産）専門メディアのコインテレグラフによると、ビットコインを除く全体の仮想資産時価総額（TOTAL2）は先月10月の高値から約32%減少した状態だ。週間ベースでは主要な支持線であった50週の指数移動平均線を下回り、トレンド指標も売りシグナルを維持している。 ビットコインのドミナンス（占有率）は再び上昇傾向を示している。最近57%まで下がっていたビットコインのシェアは最近59%前後に回復しており、2023年以降50%を下回ったことはない。市場では、これをアルトコインへの資金循環が構造的に弱まっているシグナルと解釈している。 アナリストはこうした流れの背景として機関資金の流入構造を指摘している。現物ビットコインの上場投資信託（ETF）を中心とした機関投資の需要がビットコインに集中しており、アルトコインは相対的にリスク資産と見なされているという説明だ。実際、アルトコインシーズンを判断する主要指標も「ビットコイン優位の局面」を示している。 メディアは「市場では、過去のようにすべてのアルトコインが同時に上昇する相場が再現されるというよりも、ビットコインが先に方向性を確保した後に限定的な銘柄のみが選別的に反応する流れが続く可能性が高いという慎重な見方が優勢だ」と伝えた。

年末の休場局面に入るにつれて、仮想資産市場は変動性の高いボックス圏の流れを続けているとの分析が出た。流動性が薄くなった環境でレバレッジが急速に整理されており、資金がビットコイン(BTC)とイーサリアム(ETH)など主要資産に再集中する傾向が鮮明になっていると評価されている。 23日、仮想資産(暗号資産)のマーケットメイキング企業WintermuteはX(旧Twitter)を通じて「年末を前に市場構造がさらに狭まっている」とし、「ビットコインのドミナンス(市場占有率)が再び上昇する中、アルトコインは供給負担と限定的なリスク嗜好により不振な動きを見せている」と伝えた。 先週初め、ビットコインは85,000ドル以下に押し下げられ、イーサリアムは3,000ドルを下回った。その後、売り圧力が急速に整理され、ビットコインは再び90,000ドル付近まで漸進的な回復の流れを見せた。 資金フローの面では主要資産に対する買いが維持されている点が強調された。ビットコインは比較的安定した買いが続いており、年末に向けてイーサリアムでも機関を中心とした買いの流入が観測されているという。一方、個人投資家はアルトコインの比率を減らし、主要資産へ資金を移す動きを見せていることが分かった。 Wintermuteは「現物市場では主要資産が価格の下値を支えているが、短期的な相場形成は依然としてデリバティブ市場で行われている」とし、「年末までは明確な方向性というよりもポジション調整に伴う限定的な変動が続く可能性が高い」と付け加えた。

ビットコイン(BTC)がクリスマスを前に再び9万ドルの水準を下回る中、大規模なオプション満期が短期的なボラティリティを高める主要な要因として浮上したとの分析が出ている。 23日、仮想資産（暗号通貨）専門メディアThe Blockによると、ビットコインは前日取引時間中に9万ドルを付けた後、上昇の流れを維持できず8万7400ドル近辺まで押し戻された。連休を控え流動性が急速に縮小する中、貴金属などの伝統的な安全資産への需要が強まり、リスク資産全般に圧力がかかっている状況だ。 市場は現地時間の26日に予定されている大規模なオプション満期に注目している。今回のボクシングデー満期では約30万BTC規模のオプション契約が満期を迎える見込みで、名目金額は約237億ドルに達する。これはDeribit基準の全ビットコイン・オプション未決済建玉の半分を上回る水準だ。 Deribitは「ビットコインとイーサリアムを合わせた全オプション満期規模は約285億ドルで、前年の2倍に達する」と説明した。ただしボラティリティ指数は中立ゾーンにとどまっており、市場がまだ過度に一方向に賭けているわけではないという見方もある。 オプションのポジションは8万5000ドルと10万ドルのレンジに集中している。一部には限定的な'サンタラリー'への期待が残るものの、全体的な市場心理は防御的であるという分析が優勢だ。実際、ビットコイン現物ETFからは1日ベースで1億4200万ドルの資金が純流出しており、様子見の姿勢が確認された。 市場では、連休期間中の価格変動は需給の空白によるテクニカルな動きに近く、本格的な方向性は年明けの流動性回復後に明確になる可能性が高いとの見方が出ている。

仮想資産（暗号通貨）マーケットメイキング業者GSRと関連するウォレットから、シンガポールのDBS銀行と推定されるウォレットアドレスへ大規模なイーサリアムの送金が発生した兆候が捉えられた。 23日、仮想資産のオンチェーン分析アカウントThe Data Nerdは「1時間前、GSR関連のウォレットから約2000イーサリアムがDBSと関連があると見られるアドレスに送信された」と伝えた。該当の数量は送金時点で約593万ドル規模だ。 The Data Nerdは「最近2日間で同一ウォレットから合計4400イーサリアムが同じアドレスに移動した」とし「累計送金額は約1320万ドル規模だ」と伝えた。

仮想資産（暗号通貨）のオプション市場は年末を前に明確な様子見局面に入ったとの分析が出た。 23日、仮想資産オプション専門の分析会社グリックス・ドット・ライブによると、クリスマス休暇期間前後に米国と欧州の機関投資家や個人投資家の相当数が市場参加を減らしており、全体的な取引活動が鈍化している。米国の株式市場はクリスマスイブとクリスマス当日に休場となり、このような雰囲気は通常新年以降まで続くという説明だ。 特に26日は年次のオプション清算日で、全オプションポジションの半分以上が満期を控えている時点だ。 このような流れの中でボラティリティ指標は顕著に低下している。グリックス・ドット・ライブは「先週から主要満期区間のインプライド・ボラティリティが全般的に下落し始め、大口取引の比率はむしろ増えた」と伝えた。 最近1か月を基準にすると、ビットコイン（BTC）の主要満期オプションのインプライド・ボラティリティは全般的に5%以上下落し、短期および中期区間では10%を超えて低下した。イーサリアム（ETH）のボラティリティ低下幅はこれより大きかったという説明だ。 グリックス・ドット・ライブは「市場参加者の期待が全般的に低下しており、今後約2週間は大きな方向性なく低いボラティリティが続く可能性が高い」と診断した。続けて「今月初めに示した見通しと同様に、年末までは緩やかな下落または横ばいの流れが出る確率が高い」と付け加えた。

イーサリアム現物上場投資信託(ETF)は、最近続いていた資金流出の流れを止めた一方、エックスアールピー(XRP) ETFへの資金流入は顕著に拡大したことが分かった。 23日、暗号資産(仮想通貨)専門メディアのコインテレグラフによると、米国のイーサリアム現物ETFは前日に8,460万ドルの純流入を記録し、7営業日連続で続いていた資金流出の流れを反転させた。累計ベースでイーサリアムETFの純流入規模は約125億ドルと集計された。 同じ日、エックスアールピー(XRP) ETFは4,390万ドルの純流入を記録し、今月に入って最大の日次流入規模を示した。エックスアールピーETFは発売以来、一度も純流出が発生しておらず、累計純流入規模は11億ドルを超えた。 エックスアールピーETFの資金フローは短期売買というより、徐々に比率を拡大する性格を示しているという分析がある。一方、ドージコイン(DOGE) ETFは取引量と資金流入の両方が鈍化する流れが続いている。 一方、先週のグローバルな仮想資産ETF市場では、約9億5,200万ドルの純流出が発生し、ビットコインおよびイーサリアムETF中心の売り圧力が影響したと分析された。

ビットコイン（BTC）ネットワークのハッシュレートが12月に入って減少傾向を示しており、中期的には価格反発の可能性を示すシグナルになり得るという分析が出た。 23日、仮想資産（暗号通貨）専門メディアのクリプトニュースによれば、資産運用会社ヴァンエックは研究報告書で "12月中旬までにビットコインのハッシュレートが約4%減少した" とし、 "過去の事例を見るとハッシュレートの下落後にビットコインが比較的良好な収益率を記録する場合が多かった" と述べた。 ヴァンエックは2014年以降のデータを基に、30日間ハッシュレートが減少した後のビットコインの90日リターンがプラスを記録した割合が65%であり、ハッシュレートが増加した場合（54%）より高かったと説明した。特にハッシュレート減少後の180日リターンがプラスを記録した割合は77%に達し、平均上昇率は72%と集計された。 今回のハッシュレートの減少はマイニング業界の収益性悪化と絡んだ結果と解釈される。ビットコイン価格が高値と比べ約30%低い水準にとどまる中、一部地域では電力コストの上昇によりマイニング設備の稼働停止が続いているという。ヴァンエックは中国で約1.3ギガワット規模のマイニング設備が停止した点を主要な原因の一つに挙げた。 ただしヴァンエックは "マイナーの降伏局面は過去にも市場が底を固め回復局面に転じる前段階でしばしば観測された" とし、 "ハッシュレートの減少は短期的な不安要因になり得るが、中期的には供給側の圧力を緩和する要因として作用し得る" と評価した。