Doohyun Hwang

モルガン・スタンレーがビットコイン(BTC)現物ETF市場に直接参入したことを受け、「仮想資産の歴史上最も強力な好材料」という評価が出た。既に先行者たちが市場を掌握している状況で、グローバル投資銀行が遅れて自社商品を発売したという点は、ビットコインETF市場の潜在力がそれだけ大きいことの証拠だという分析だ. 6日(現地時間)、ジェフ・パク(Bitwise)アドバイザーは自身のXを通じて「大多数の人々がモルガン・スタンレーのビットコイン現物ETFの発売が持つ意味を過小評価している」と述べた。 パク・アドバイザーはモルガン・スタンレーの動きを肯定的に評価する理由を三つ挙げた。 第一は予想よりはるかに巨大な市場規模だ。金融商品市場で先導事業者が流動性を先に確保した後、2年も経ってから後発が参入するのは非常に異例だという説明だ。 彼は「ブラックロックのIBITが歴史上最速で運用資産(AUM)800億ドルを達成したにもかかわらず、モルガン・スタンレーが自社ブランドETFの商業的生存可能性に賭けた点が重要だ」とし、「モルガン・スタンレーは自社の資産管理チャネルを通じてまだ満たされていない『未開拓の需要』が十分にあると確信したのだろう」と分析した。 第二はビットコインの社会的地位の変化だ。パク・アドバイザーは「ビットコインはもはや単なる'デジタルゴールド'を超え、資産運用会社が顧客に提案できる社会的に重要な金融商品になった」と診断した。資産運用会社の立場では、自社のビットコインETFを保有するだけで革新的でセンスのあるブランドイメージを構築できるという説明だ。 第三はプラットフォーム経済の観点からの防御的性格だ。モルガン・スタンレーが自社ETFを発売した背景には、顧客資産がブラックロックなど競合の商品の方へ流入し手数料が外部へ流出するのを阻止しようという戦略的判断があるということだ。 パク・アドバイザーは「モルガン・スタンレーは『製品の優秀性より流通チャネルが顧客を所有する』という冷酷な現実を認めたのだ」とし、「単にAUMの観点から見ると遅い発売は非合理的に見えるかもしれないが、プラットフォーム経済の観点では必然的な選択だ」と評価した。 続けて彼は「今回の事例は仮想資産市場の総利用可能市場(TAM)が急速に拡大しており、ビットコインが社会的資本として占める比重が大きくなったことを意味する」とし、「ビットコインやソラナ(SOL) ETFなどで競争力を証明してきたBitwiseにも好意的な環境が整うだろう」と展望した.

コインベースは市場の健全性の確保と流動性の統合のために一部の取引ペアのサポートを終了する。 6日（現地時間）、コインベースは「取引所内の市場状況を定期的にモニタリングした結果、全体的な市場の健全性を改善し流動性を統合するために3つのマーケットのオーダーブックを削除することに決めた」と発表した。 今回の措置でサポートが中断される取引ペアは▲イーサリアム-DAI(ETH-DAI) ▲フロー-テザー(FLOW-USDT) ▲ディセントラルランド-イーサリアム(MANA-ETH)の計3種だ。 ただし今回の決定が当該仮想資産そのものの上場廃止を意味するわけではない。利用者は米ドルやUSDCなど他の基軸通貨マーケットを通じて当該資産の取引を継続できる。

仮想資産（暗号通貨）マイニング企業マラソンデジタルが大規模なビットコインを機関専用の取引プラットフォームに移した状況が確認された。 6日（現地時間）、オンチェーンデータ分析プラットフォームのオンチェーンレンズによると、マラソンデジタルはファルコンXに519.46 BTCを預け入れた。これは移転時点で約4,830万ドル規模だ。 ファルコンXは機関投資家を対象とする仮想資産の仲介および保管業者だ。一般的に、マイニング企業が保有するビットコインを取引所へ移すことは、売却による現金化やヘッジ（リスク回避）のための前段階と解釈される。

モルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（MSCI）が仮想資産を保有する企業の指数からの除外を差し止めたことで、ストラテジーは息を吹き返した。株価は即座に反応したが、ウォール街は今回の決定を完全な勝利ではなく執行猶予と解釈し慎重な姿勢を保っている。 6日（現地時間）、コインデスクによると、ウォール街の主要アナリストたちはMSCIの決定を「驚くべき好材料」と口を揃えつつも長期的な不確実性に警戒した。 TDコーウェンのアナリスト、ランス・ビタンザは「明らかにポジティブで予想外の展開だ」としつつも「これが企業の真の勝利なのか、あるいは単に死刑執行を先延ばしにしただけなのかは見極める必要がある」と述べた。差し当たりの除外は免れたが、MSCIが今後提示する条件次第でいつでも情勢が覆される可能性があると警告している。TDコーウェンはストラテジーに対する買い見解と目標株価500ドルを維持した。 ウォール街でストラテジーに対して最も高い目標株価（705ドル）を提示しているベンチマークのアナリスト、マーク・パルマーの見方も同様だ。 パルマー・アナリストは「ストラテジーにとって歓迎すべき知らせが届いた。会社の防御論が通じた」と分析した。しかし彼は「MSCIが将来的に非運営企業を指数から除外する案を依然としてテーブルに載せているという点を見落としてはならない」と述べ、「今回のエピソードはまだ終わっていない」と警告した。

ビットテンサー（TAO）は現物上場投資信託（ETF）の導入期待を受けて強含みを示している。 6日（現地時間）、バイナンスのテザー（USDT）マーケット基準でビットテンサーは前日比8.81%急騰し292.80ドルで取引されている。24時間取引高も2億3,000万ドルを突破した。 今回の上昇の主因はグレースケールの動きだ。グレースケールは昨年10月に「Grayscale Bittensor Trust（GTAO）」を立ち上げ、投資家がウォレットの作成や自己管理での保管の手間をかけずにビットテンサーに投資できる経路を開いた。 GTAOはコインメトリクスのリアルタイムなビットテンサー参照レートを追跡し、手数料や費用を除いた価格を反映する。5日時点で当該信託の総経費率は2.5%、1株当たり純資産価値（NAV）は7.96ドルと報告された。 また、ビットテンサー・ネットワークは昨年12月中旬に最初の半減期を完了した。これにより1日あたりのTAO発行量が約50%減少し、インフレ圧力が大幅に低下して価格上昇に影響を与えたとみられる。

ビットコインは9万ドル台を回復して反発に成功したが、市場の基礎体力は依然として脆弱だという診断が出た。現物上場投資信託(ETF)への資金流入が再開したにもかかわらず、デリバティブ市場の投資心理は依然として保守的な姿勢を保っているからだ。 現地時間6日、ブルームバーグによると、K33リサーチの責任者ベット・ルンデは報告で「市場のセンチメントはやや改善する兆しはあるが、それでも大多数の投資家は様子見を維持している」と述べ、「未決済建玉(OI)の86%が当月満期の商品に集中している」と指摘した。長期的な価格上昇を確信してベットする長期先物の需要が消失したことを意味する。 リスク選好の心理を測る指標も不振だ。現物取引量と変動性、レバレッジ比率はいずれも昨年12月以前の安値水準をうろついている。無期限先物契約のファンディング費も低水準にとどまっており、積極的な買いポジション構築が制限されていることを示唆した。 ただし現物ETF市場は雰囲気が異なる。昨年年末の売りが年明けに買いに転じた。先の5日、1日でビットコイン現物ETFには昨年10月7日以来最大規模の純流入が発生した。 一部ではビットコインの資産価値に対する根本的な疑問を呈する声もあった。最近、金や株式市場と比べてビットコインの上昇の勢いが鈍化している点が根拠だ。ブルームバーグ・インテリジェンスのチーフストラテジスト、マイク・マクグローンは「ビットコインのボラティリティは金に比べて低下している」とし、「これは仮想資産が最高の収益率を記録していた全盛期が既に過ぎたことを示唆している」と分析した。

モルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（MSCI）は、仮想資産（暗号通貨）を大量に保有する企業をグローバル指数から除外する計画を一時保留した。 MSCIは6日（現地時間）の公式発表で「仮想資産保有企業（DATCOs・Digital Asset Treasury Companies）を来る2月のMSCIグローバル投資可能市場指数から除外する提案を実施しないことに決めた」と発表した。 これにより、ストラテジーなど仮想資産を企業の資金運用の主要手段として活用する企業は、当面指数から除外される危機を免れることになった。特にストラテジーの株価は時間外取引で6%を超えて急騰した。当日の通常取引で下押しを受けていたビットコイン価格も、報道直後に約1%反発し、日中に9万4000ドル水準を回復した。ビットメイン、シャープリンク、トゥエンティワン・キャピタルなど他の仮想資産保有企業（DATs）も時間外取引でそろって上昇した。 ただしMSCIは今回の決定が完全な容認ではなく「条件付き猶予」であることを明確にした。MSCIは「市場との協議の結果、機関投資家は一部の仮想資産保有企業が指数組み入れの不適格対象である『投資ファンド』と類似した特性を示すことを懸念している」と説明した。 MSCIは現在指数に含まれる仮想資産保有企業の残留は許容する一方で、これらの影響力が大きくなることは抑制するとした。発表によれば該当企業に対しては▲株式数（NOS）の増加▲外国人包含係数（FIF）および国内包含係数（DIF）の引き上げは適用されない。つまり、株価が上がったり流通株式数が増えても指数内の比率を人工的に凍結するという意味だ。 また仮想資産保有額が総資産の50%以上の企業を「予備リスト」に分類し、これら企業の新規指数組み入れやサイズセグメント（大型・中型・小型株）への移動を全面的に保留することにした。 MSCIは「仮想資産保有企業は事業活動が運用中心ではなく投資中心の広範な企業群の一部である可能性がある」とし、「今後の処理方針を決めるためにより幅広い協議を行う計画だ。企業の開示等を通じて仮想資産保有状況が変更された場合、予備リストを更新する」と述べた。

米国のXRP(XRP)現物上場投資信託(ETF)が純流入を記録した。 2日(現地時間)、オンチェーンデータプラットフォームのソソバリューによると、この日に米国内の5つのXRP現物ETFの1日の総純流入額は1359万ドル(約190億ウォン)と集計された。この流入により、米国XRP現物ETFの累計総純流入額は11億8000万ドルを超えた。 フランクリン・テンプルトンの 'XRPZ' には1日で972万ドルが純流入し、この日の全流入額の過半を占めた。続いて21シェアーズの 'TOXR' に272万ドル、グレースケールの 'GXRP' に115万ドルがそれぞれ流入した。 一方、キャナリー・キャピタルの 'XRPC' とビットワイズの 'XRP' はこの日に特に資金の出入りは発生しなかった。

米国のビットコイン現物上場投資信託（ETF）は新年の最初の取引日を純流入で始めた。 2日（現地時間）、オンチェーンデータプラットフォームのソソバリューによると、この日に米国で取引されている11本のビットコイン現物ETFの1日の総純流入額は4億7,114万ドルと集計された。 この日の資金流入をけん引したのはブラックロックの 'IBIT' で、2億8,700万ドルが純流入した。続いてフィデリティの 'FBTC' が8,808万ドル、ビットワイズの 'BITB' が4,149万ドルの純流入を記録した。 グレースケールの 'GBTC' もこの日は買い越しとなった。GBTCには1,542万ドルが流入し、手数料を引き下げたグレースケールのミニ信託商品 'BTC' にも635万ドルが入った。 このほかフランクリン・テンプルトン（EZBC）に1,299万ドル、バンエック（HODL）に826万ドル、アーク21シェアーズ（ARKB）に671万ドルがそれぞれ流入した。

ビットメインはかなりの量のイーサリアムを相次いでステーキングし、流動性の供給を減らしている。 現地時間2日、アーカム・インテリジェンスのデータによると、ビットメインはこの日イーサリアムのプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ステーキング契約アドレスに8万2560ETHを預け入れた。これは現在の相場で約2億5800万ドル（約3,730億ウォン）に相当する規模だ。 ビットメインは先月27日に本格的なステーキングを開始して以降、積極的に預け入れ量を増やしている。今回の追加預入でビットメインがステーキングした総量は54万4064ETHと集計され、金額に換算すると約17億ドル（約2兆4,000億ウォン）に達する。 これはビットメインが保有するイーサリアム総411万個の約13.2%に相当する割合だ。世界最大級のイーサリアム保有企業の一つであるビットメインは、単なる保有を超え、ステーキング報酬による追加収益の創出と長期保有の方針を強化しているとみられる。

エックスアールピー(XRP)が急騰を受け、バイナンスコイン(BNB)を抜いて仮想資産の時価総額(ステーブルコイン除く)3位に浮上した。 2日(現地時間)にグローバル仮想資産取引所バイナンスで、エックスアールピーは前日比7.8%急騰して2.02ドルで取引され、時価総額1,219億4,000万ドルを記録した。 これは同時点で時価総額1,215億5,000万ドルを記録したバイナンスコインを僅差で上回った数値だ。バイナンスコインも前日比2.01%上昇して880.21ドルを記録したが、リップルの上昇を追いかけるには及ばなかった。 現在、エックスアールピーは目立つ急騰を見せている。当日ビットコイン(BTC)が1.59%、イーサリアム(ETH)が4.00%上昇して緩やかな上昇を示す一方、エルスアルピーは1日で8%に迫る急騰を演じて市場の資金を急速に吸収した。特にエックスアールピーは心理的抵抗線と見なされていた2ドル水準を強く突破し、追加上昇への期待感を高めている。

グローバル最大の仮想資産取引所バイナンスがフロー(FLOW)を含む4銘柄を「監視タグ(Monitoring Tag)」のリストに追加した。 2日(現地時間)、バイナンスは告知を通じてアカラトークン(ACA)、ダル・オープン・ネットワーク(D)、ストリーマー(DATA)、フロー(FLOW)など4銘柄に対して監視タグを適用すると発表した。 バイナンスの監視タグは一般トークンと比べて変動性が著しく高いかリスクが大きいプロジェクトに付与される。バイナンス側は「監視タグが付与されたトークンは定期的な審査対象となり、取引所の上場維持基準を満たさない場合は上場廃止されるリスクがある」と警告した。 今回の措置により、当該トークンを取引しようとする投資家は90日ごとにバイナンスの現物またはマージン取引で行われるクイズに合格し、利用規約に同意する必要がある。これは投資家が取引前に当該資産のリスクを十分に認識しているか確認するための手続きだ。

トム・リー ビットメイン会長は、会社の発行可能株式数を従来の5億株から500億株に大幅に増やす案を株主に提案した。将来的にイーサリアム(ETH)価格が急騰した際に株価が過度に高くなるのを防ぎ、株式分割などを通じて流動性を管理するための先手の措置だ。 2日(現地時間) The Blockによれば、リー会長は最近のYouTube動画で「現在承認されている5億株の株式数を500億株まで増やしたい」と述べた。市場はこのような増株提案を好材料と受け取った。この日ビットメインの株価は前日比14%急騰し30.93ドルで取引を終えた。 リー会長は今回の提案の主な理由として資本市場活動の促進、買収・合併への備えとともに「適正株価の維持」を挙げた。彼は「ビットメインの株価はイーサリアム価格を追随する」と述べ、「イーサリアム価格が上昇すればビットメインの株式は一般投資家が手を出しにくいほど高価になる可能性がある」と話した。 具体的なシナリオも示した。リー会長は「イーサリアムが2万2000ドルまで上昇すればビットメインの株価は500ドル、イーサリアムが6万2500ドルに達すれば株価は約1500ドルまで急騰するだろう」と推算した。続けて「すべての投資家が500ドルや5000ドルの株を望むわけではない」と述べ、「大部分は株価が25ドル前後で維持されることを望んでいる」と付け加えた。 ビットメインはイーサリアムの流通量の約3.41%を保有する世界最大規模のイーサリアム・デジタル資産トレジャリー(DAT)企業だ。先週も4万4463ETHを追加で買い入れ、総保有量は411万525ETHに増加した。今回の増資案に対する株主投票の締め切りは来る14日だ。

ビットコインは既に2か月前から弱気相場に入ったとの分析が出た。 1日（現地時間）、フリオ・モレノ CryptoQuant リサーチ総括はYouTube『ミルクロード』に出演し「ビットコインの価格が1年移動平均線（12か月平均価格）を下回った」と述べ、「これは弱気相場への突入を確定させる技術的指標だ」と診断した。 「ネットワーク活動、投資家の収益性、流動性などを総合した独自の『強気相場スコア指標』が既に昨年11月上旬から弱気に転じ、まだ回復していない」と説明した。 実際にビットコインは昨年10月に126,199ドルで史上最高値を更新したが、その後上昇分を返上し、年初の始値（93,576ドル）より低い価格で年を終えた。現時点でビットコインは88,700ドル前後で取引されている。 モレノ総括は今回の弱気相場の底を56,000ドルから60,000ドルのレンジと提示した。これは「実現価格（全ビットコイン保有者の平均買付単価）」を根拠に算出された数値だ。彼は「過去の事例を見ると、弱気相場では価格が実現価格水準まで下落する傾向がある」とし、「これは高値から約55%下落する水準で、70~80%も暴落した過去の下落相場と比べると、より良い防御力を示している」と分析した。 ただし、市場の構造的健全性は過去より改善されたという評価だ。2022年のテラ・ルナ事態やFTX破綻のような大きなシステムリスクがなく、現物上場投資信託(ETF)を通じた機関資金が市場を支えているためだ。 モレノ総括は「以前の弱気相場では需要が急激に縮小したが、今は定期的に買い入れる機関やETFなどの構造的な需要が存在する」と述べ、「それらが売りを吸収し、市場の変動性を低下させている」と付け加えた。

仮想資産（暗号資産）市場が短期反発に転じたことで下落に賭けていた空売り投資家が大量に強制清算されました。価格の上昇幅は限定的でしたが、ショートポジションへの偏りが激しかったため、短い反発でも清算が集中してボラティリティが拡大しました。 仮想資産データプラットフォームによると、1日（現地時間）の直近1時間でビットコイン(BTC)、イーサリアム(ETH)、ソラナ(SOL)、エックスアールピー(XRP)など主要銘柄でショートポジション中心の大規模な先物清算が発生しました。今回の清算は金額と清算されたトレーダー数の両面でショートポジションが圧倒的でした。 ビットコインは0.89%上昇して8万8777ドルを記録する過程で、ショートポジションの清算金額が約101万ドル、清算されたトレーダー数は132人に達しました。同期間のロングポジションの清算金額は約90万ドルでしたが、清算されたトレーダー数は10人にとどまりました。 イーサリアムも同様の流れを示しました。イーサリアムは約1%上昇して取引中に3000ドル台を突破しました。これによりショートポジションの清算金額は約100万ドル、清算されたトレーダー数は207人と集計されました。一方、ロングポジションは約64万ドル規模で、清算人数は6人にすぎませんでした。 ソラナ(SOL)は1.6%上昇して127ドル台を回復する過程で、ショートポジションの清算金額が約27万ドル、清算されたトレーダー数は94人となりました。ロングポジションの清算は約63万ドルでしたが、清算人数は5人にとどまりました。エックスアールピー(XRP)も2.17%上昇し、ショートポジションの清算金額は1万9730ドル、清算トレーダーは37人発生し、ロングポジション（2100ドル、3人）よりはるかに多かったです。

イーサリアム(ETH)市場では買い圧力が売りを上回り、投資心理が回復の兆しを見せている。価格が比較的低い局面で積極的な買いが流入しているとの分析だ。 1日(現地時間)、クリプトオンチェーンのデータによるとバイナンス基準のイーサリアムの最近2週間のテイカー(Taker·成行)の買い/売り比率が1.005まで上昇した。これは昨年7月以来で最も高い数値だ。 テイカーの買い/売り比率が1を超えたということは、成行で約定する買い注文量が売り注文量を上回ったことを意味する。つまり、投資家が現在の価格帯で積極的にイーサリアムを買い集めていることを示している。 クリプトオンチェーンは「このような現象がイーサリアム価格が比較的低い時期に発生した点に注目すべきだ」と述べ、「歴史的にテイカー買い注文の継続的な優位はしばしば強気の変動性の先行シグナルとして作用してきた」と説明した。続けて「現在の買い優位が持続するならば価格反発の強力な支えになり得る」としつつも「確実なトレンド転換のためには追加の指標確認が必要だ」と付け加えた。 この日、イーサリアムはバイナンスのテザー(USDT)マーケットで前日比0.7%上昇し、3000ドル台で取引されている。

米連邦準備制度（Fed・連邦準備制度）の金融政策の緩和によりグローバル市場に流動性が供給され、今年ビットコインが恩恵を受けるとの見方が示された。引き締め姿勢で縮小していたリスク資産への投資心理が回復するという分析だ。 1日（現地時間）、ビル・バーヒト（Abra）最高経営責任者（CEO）はシュワブ・ネットワーク（Schwab Network）とのインタビューで「連邦準備制度がすでに緩和的な政策のための基盤を整えている」と述べた。 バーヒトCEOは最近の連邦準備制度の動きを「量的緩和（QE）のライト版」と表現した。彼は「連銀が国債需要を支えるために自ら国債を買い始めた」と述べ、「来年は金利低下とともに国債需要が減少する可能性が高く、このような組み合わせはビットコインを含むすべての資産にとって前向きなシグナルだ」と説明した。 彼は流動性供給のほか、米国の規制の明確化と機関投資家の参加拡大を上昇の原動力として挙げた。バーヒトCEOは「低金利と明確になった規制が相まってデジタル資産市場は数年間にわたり力強い成長を示すだろう」と述べ、今回の上昇は一回限りのサイクルにとどまらないと見ている。 ただし、直ちに急激な利下げを期待するのは時期尚早だという指摘もある。シカゴ商品取引所（CME）のFedWatchによれば、トレーダーは1月の連邦公開市場委員会（FOMC）会合で利下げが行われる確率を14.9%と見ている。これは先の11月の23%から大きく下落した数値で、通貨政策の転換（ピボット）が市場の予想より遅れる可能性を示唆している。 ビットコインが爆発的な急騰よりも安定した右肩上がりを描くという慎重な見方も示されている。マット・ホーガン（Bitwise）最高投資責任者（CIO）は先週のインタビューで「ビットコインは今後10年にわたり強いが緩やかな上昇を示すだろう」と予想した。彼は「過去のサイクルで見られた爆発的なリターンよりも、低い変動性と安定した成果を期待すべきだ」と付け加えた。

Flow(FLOW)財団が390万ドル規模のハッキング被害を収拾するための復旧作業を加速させる一方、特定の中央集権型取引所(CEX)のマネーロンダリング幇助疑惑を提起した。 1日(現地時間)、Flow財団は公式Xを通じて「復旧計画が相当な進展を遂げ、第2段階に入った」と発表した。これは当初検討していたブロックチェーンのロールバック(巻き戻し)案を全面的に白紙化したことに伴う後続措置だ。以前、財団はハッキング被害の復旧のためにネットワークを事故発生前の時点に戻すロールバックを提案したが、コミュニティから「分散化の価値を損ない、セキュリティリスクを招く」といった強い批判を受けていた。 財団側は「開発者たちがイーサリアム仮想マシン(EVM)の機能を復旧する手段を確保した」と述べ、「自社言語であるカデンス(Cadence)とEVMの復旧作業を同時に進める」と説明した。財団によれば、すべての復旧過程はブロックエクスプローラーを通じて透明に公開され、コミュニティ・ガバナンス委員会が検証者の承認の下で整理トランザクションを実行している。 財団は今回の事態に関して、名が明かされていない特定の取引所の対応姿勢も強く批判した。財団は事後報告書で「ハッキング発生直後、単一アカウントが全供給量の10%に相当する1億5,000万FLOWを当該取引所に入金した」とし、「このアカウントはわずか数時間で相当量をビットコイン(BTC)に換金し、500万ドル以上を引き出した」と指摘した。 続けて「このような取引パターンは明白なマネー・ロンダリング防止(AML)および顧客確認制度(KYC)の失敗である」とし、「取引所が詐欺トークンを購入した利用者に金融リスクを押し付けた」と付け加えた。財団は当該取引所に取引パターンの説明を求めたが、回答は得られていないとされる。