Doohyun Hwang

ビットコインの来年の見通し「極と極」 "新高値達成" vs "下落傾向の深刻化" JPモルガン・スタンダードチャータード "現物ETFが強力な支え" ビットコイン（BTC）の来年の価格推移をめぐり、業界の見通しが分かれている。現物上場投資信託（ETF）を軸とした機関資金の流入が価格を支えるだろうという楽観論がある一方で、マクロ経済環境や市場の成熟を理由に長期調整を警告する慎重論も少なくない。 ビットコインは最近、明確な方向性を示せずボックス圏の推移を続けている。13日以降、9万ドル定着に相次いで失敗し、約3週間にわたり8万5000ドル～9万ドルの間で横ばいとなっている。28日、バイナンスのテザー（USDT）マーケットで一時9万ドルを突破し反発を試みたが、翌日には上昇分の大半を返した。29日（現地時間）時点でビットコインは前日比2.8%下落の8万7470ドルで取引されている。 "来年は上昇...現物ETFが上昇トレンドを牽引する" 上昇見通しを示す機関はいずれも、現物ETFを中心とした構造的な需要を主要な根拠として挙げている。スタンダードチャータード、JPモルガン、バーンスタイン、シティグループなどが代表的だ。 スタンダードチャータードは来年のビットコイン目標値を従来の30万ドルから15万ドルに引き下げたが、史上最高値更新の流れは続くと見ている。ジェフリー・ケンドリック、スタンダードチャータード・デジタル資産リサーチ責任者は「ビットコインは今後も高値を更新していくだろうが、上昇のスピードは過去より遅くなるだろう」と述べ、「最近の下落は異常な崩壊ではなく正常な調整局面だ」と評価した。彼はまた「ビットコインが過去の4年周期のような長期下落局面に入ったわけではない」とし、「ETFを通じた買いが価格を支える主要な柱になるだろう」と強調した。 米投資銀行（IB）バーンスタインも、ビットコインが従来の4年周期パターンを脱して長期の強気局面に転じたと診断した。粘り強い機関の買いが個人投資家の売りを相殺しているとの分析だ。バーンスタインは「約30%の調整があってもETF資金の流出は5%未満にとどまった」とし、2026年と2027年の目標をそれぞれ15万ドル、20万ドルと提示した。長期的には2033年に100万ドルという見通しも維持した。 JPモルガンはより積極的な見通しを示した。変動性を調整したビットコインと金の比較指標を根拠に、今後12か月内にビットコインが17万ドルまで上昇する可能性があると見た。JPモルガンは「ビットコインの価格変動が徐々に金と類似してきている」とし、「今後6～12か月で約84%の上昇余地がある」と分析した。 JPモルガンはまた、ストラテジーの動きがビットコイン価格の重要な変数になるとみている。JPモルガンは「ストラテジーが最近約14億ドルの現金を確保し、配当と利子の支払いを今後2年間賄えるだろう」とし、「ビットコイン売却の可能性は大きく低下した」と評価した。続けて「ストラテジーが来月15日に予定されているMSCI指数に残留すれば、ビットコインは再び史上最高値を更新する可能性がある」とし、「逆に除外されれば約28億ドル規模の資金流出が発生する可能性がある」と付け加えた。 シティグループもETFや規制環境の改善を肯定的に評価した。シティはビットコインが来年までに最大14万3000ドルまで上昇する可能性があると予想し、今後12か月で約150億ドルの資金が現物ETFに流入すると見込んだ。特に、仮想資産（暗号資産）の監督権限を商品先物取引委員会（CFTC）に付与する『クラリティ法案』が機関投資家に明確なルールを提供し、投資に対する確信を与えるだろうという分析も示した。 "高金利・市場の成熟負担"…暴落の可能性も 一方、下落見通しを示す側は、高金利環境や市場構造の変化がビットコインに構造的な負担となり得ると見ている。ファンドストラット、ブルームバーグ・インテリジェンス、バークレイズなどが代表的だ。 ション・パレル、ファンドストラット・デジタル資産戦略責任者は社内報告で、来年上半期に仮想資産市場が深刻な調整を経験する可能性があると予測した。ファンドストラットはビットコインが6万～6万5000ドル、イーサリアムが1800～2000ドル、ソラナが50～75ドルまで下落する可能性があると見ている。これは現在の市場期待を大きく下回る水準だ。 マイク・マクグローン、ブルームバーグ・インテリジェンス主任商品ストラテジストはより保守的なシナリオを提示した。彼は「デジタル資産市場の競争が激化し市場が成熟段階に入ることで、ビットコインの下方リスクが持続し得る」とし、「ビットコインが5万ドル水準まで下落する可能性もある」と述べた。また、金価格が来年も強含みとなれば株式や仮想資産市場全体に重荷となる可能性があると見ている。原油や銅価格の下落などマクロ経済環境が悪化した場合、ビットコインが1万ドルまで急落するという極端なシナリオも排除できないという分析だ。 バークレイズは仮想資産市場の活動鈍化に注目した。来年、仮想資産の取引量は全体的に減少する可能性が高く、コインベースやロビンフッドなど主要プラットフォームの現物取引量も既に目に見えて減っていると説明した。バークレイズは「米国の仮想資産に親和的な環境もかなり価格に織り込まれている」とし、「明確な触媒がない状況では2026年は仮想資産市場にとって低調な年になる可能性がある」と評価した。

クリプトナウ "ファンダメンタルズ最高、雰囲気は反転するだろう" "市場が回復しなければ6万ドルまで押し下げられるだろう" クリスマス前後、デジタル資産市場では「サンタラリー」への期待が外れた後、ビットコインをはじめとする主要な暗号通貨が狭いボックス圏で息を整える相場を続けている。市場の視線は今や来年第1四半期の機関投資家によるポートフォリオの再編とそれに伴う反発の有無に注がれている。 28日、CoinMarketCapによればビットコインは最近1%ポイントの変動幅を示し、8万8000ドル付近で取引された。クリスマス前後には一時8万6000ドル台まで下落し投資心理が萎縮する場面もあったが、急激な投げ売りは発生しなかった。 価格の停滞にもかかわらず、専門家らは市場内部の体質改善に着目している。CryptoQuantによれば今月Binanceへ流入したクジラ(大型投資家)資金は前月比で約50%急減した。これは市場を圧迫していた短期売り物量がかなり解消されたことを示唆する。Pong Li Strategyの最高経営責任者(CEO)は「現在のビットコインのファンダメンタルズは歴史上最高水準だ」とし、「短期の価格変動性より長期の内在価値に集中すべき時期だ」と診断した。グローバル資産運用会社VanEckも、ビットコインが今年ナスダックに比べて低調な収益率を記録している点から、流動性供給時に最も弾力的な反発を示す資産として指摘した。 来年初めの市場見通しは分かれている。楽観論者は来年第1四半期の機関投資家の『ポートフォリオ・リバランシング(再構成)』資金が市場の強力な触媒になると見ている。CoinCareは「年末の流動性の空白が過ぎれば、来年初めに機関の新規資金が流入し雰囲気が反転するだろう」と見込んだ。 慎重論も根強い。ジェフ・パーク(Bitwise顧問)は「変動性が活性化しないなら、来年も意味のある急騰は難しいかもしれない」と警告した。リサーチ会社Fundstratは最近の報告書で「市場の活力が回復しなければ来年上半期にビットコイン価格が6万ドルまで押し下げられる可能性がある」と述べた。

分散型取引所(DEX) ユニスワップ(Uniswap, UNI)はガバナンス提案の可決により、自社トークン1億枚を全量焼却した。市場価値に換算すると約5億9600万ドルに相当し、DeFiプロトコルの歴史上、最大級の焼却事例の一つとして記録された。 27日(現地時間)、ユニスワップはこの日プロトコルトレジャリーで1億 UNIを永続的に除去する焼却トランザクションを完了した。これは先に可決された手数料焼却提案「ユニフィケーション(UNIfication)」の後続措置だ。 当該提案は投票過程で1億2500万票以上の賛成票を得て99.9%という圧倒的な支持率で可決された。反対票は742票に過ぎなかった。ジェシー・ウォルドレン Variant創設者、ケイン・ワーウィック インフィネックス創設者、イアン・ラファム 前ユニスワップ・ラボのエンジニアなど業界有力者も支持を表明した。 ユニスワップ・ラボは「ユニフィケーションがオンチェーン上で正式に実行された」とし、「ユニスワップ・ラボが課していたインターフェース手数料は0ウォンに調整され、ユニスワップ v2とイーサリアムメインネットの一部v3プールで発生するプロトコル手数料が有効化された」と発表した。ユニチェーン(Unichain)で発生する手数料も運用費を除き焼却資金として活用される予定だ。 大規模焼却のニュースに市場は即座に反応した。バイナンス テザー(USDT マーケットで UNIの価格は過去24時間で5%超上昇し6ドル台を突破した。この焼却によりUNIの流通量は総供給量10億個のうち約7億3000万個程度に減少した。 一方、ユニスワップ財団は焼却とは別にエコシステム拡大のための支援を継続する方針だ。財団側は "開発者支援プログラムは中断なく続けられる" とし、"エコシステムの開発および拡大のために2000万 UNI規模の成長予算を創設して配分する計画" と述べた。

仮想資産(暗号通貨)市場で、時価総額1位、2位のビットコイン(BTC)とイーサリアム(ETH)から大規模な資金が流出する一方、ソラナ(SOL)やトロン(TRX)など主要アルトコインには買いが集中したことが分かった。 27日、仮想資産データ分析プラットフォームのコイングラスによると、過去24時間でステーブルコインを除いた純流入額の1位はソラナだった。ソラナは1日で合計12,513,800ドルの純流入を記録し、投資家の最大の関心を集めた。続いてトロンが12,242,700ドルの純流入で2位となった。 3位はスイ(SUI)で6,762,700ドルの純流入だった。続いてカルダノ(ADA)が4,840,500ドル、ジーキャッシュ(ZEC)が4,617,500ドルの純流入を記録し、それぞれ4位と5位に入った。 一方、市場の代表的銘柄は強い売り圧力に直面した。ビットコインは過去24時間で64,895,300ドルの純流出が発生し、全銘柄の中で最も大きな売りを記録した。これは純流出2位のイーサリアムの純流出額(22,364,300ドル)より約3倍の規模だ。 続いてガス(GAS)が10,838,100ドルの純流出で3位となり、フロー(FLOW)では8,931,200ドルの資金が流出し、純流出の上位に含まれた。

ビットコイン（BTC）は今後10年間にわたって堅調な上昇を示すだろうが、過去のような爆発的な利回りを記録するのは難しいだろうという見方が出ている。市場が成熟期に入り、ボラティリティは低下し、機関主導の緩やかな右肩上がりの相場が展開するという分析だ。 27日（現地時間）、マット・ホーガン（ビットワイズ最高投資責任者／CIO）はCNBCとのインタビューで「ビットコインは今後10年間、強いが緩やかな上昇カーブを描くだろう」と述べ、「もはや莫大な利回りよりも低いボラティリティと安定した成果を期待すべき時だ」と語った。さらに「2026年はビットコインにとって好材料の年になるだろう」と付け加えた。 この日、バイナンスのテザー（USDT）マーケットでビットコインは、昨年10月に記録した史上最高値の126,199ドルに比べ約30%下落した87,800ドル付近で取引されている。ホーガンCIOは最近の弱気相場について「過去の『4年周期説』による下落を懸念した個人投資家が急速に市場から離脱した影響だ」と分析した。 ただし、今回の下落幅が限定的である点に注目した。彼は「過去のサイクルでは60%も暴落したが、今回は下落幅が30%程度にとどまった」とし、「これは機関投資家の着実で慎重な買いが市場を支えているためだ」と説明した。 一方で慎重論も根強い。セバスチャン・ボー（リザーブワンCIO）は「ビットコインの4年周期が終わったかどうかは依然として不透明だ」とし、「高値比で30%の下落は投資家にとってかなり苦しい水準だ」と指摘した。著名トレーダーのピーター・ブラントも最近、「ビットコインは来年第3四半期に60,000ドル付近まで押し下げられる可能性がある」として追加下落の可能性を警告している。 ドナルド・トランプ政権がビットコインに与える影響力は限定的だという分析が支配的だ。ホーガンCIOは「トランプ政権がビットコイン価格に与える追加の上昇モメンタムは大きくない」とし、「規制の明確さはすでに確保されている」と評価した。ボーCIOも「ビットコインが商品であることは米国証券取引委員会（SEC）を通じてすでに明確になった」と同意した。

グローバル資産市場では、ビットコイン(BTC)を含む仮想資産市場の弱さが目立っている。国際銀(銀)価格が猛烈な勢いで急騰し史上最高値を更新し、世界の資産時価総額の上位に浮上した一方、「デジタルゴールド」と呼ばれてきたビットコインはレンジ相場に閉じ込められ、なかなか反発の糸口を見つけられていない。 業界によると、国際銀価格は27日(現地時間)の取引時間中に10%超急騰し、オンス当たり79ドルを突破して史上最高値を新たに記録した。現在、銀価格はオンス当たり78.58ドル付近で取引されている。 CompaniesMarketCapのデータによると、同日時点で銀の時価総額は約4兆4,850億ドルまで膨らんだ。これは時価総額2位のエヌビディア(約4兆6,380億ドル)との差が4%未満に縮まった水準だ。ビッグテック企業の株価が停滞する中、実物資産である銀が急速にグローバルな流動性を吸収しているという分析が出ている。 一方、ビットコイン市場は依然として停滞局面を脱していない。バイナンスのテザー(USDT)マーケット基準でビットコインはこの日も大きな変動なく87,000ドル付近で横ばいを続けている。イーサリアム(ETH)をはじめとする主要アルトコインも明確な上昇の勢いを得られていない様子だ。 代表的なビットコイン懐疑論者であるピーター・シフ(ユーロ・パシフィック・キャピタル最高経営責任者(CEO))はこれについて「巨大な資金移動が始まっている」と指摘した。彼は同日、自身のX(X·旧ツイッター)を通じて「銀価格の急騰はビットコインには正反対の影響を及ぼすだろう」と述べ、「投資家が内在的価値のない仮想資産を離れ、実物価値が検証された原材料へ移動することでビットコイン価格に急激な調整が生じる可能性がある」と警告した。 実際、仮想資産市場でも実物志向の流れが顕著になっている。仮想資産を基盤としたトークン化された原材料市場の規模は最近40億ドル程度まで成長した。ブロックチェーン技術を活用しつつ、投資対象として金・銀などの実物資産を選ぶ投資家が増えているとの解釈だ。

ビットコインが今年の年間収益率をプラスで終えるためには、年末の終値が93,389ドルを上回る必要があるという分析が出た。 アレックス・ソーン ギャラクシー・リサーチ ディレクターは26日（現地時間）、Xを通じて「ビットコインが今年肯定的な成績で終えるには年末の最終取引日に93,389ドルを上回っている必要がある」と述べた。 ただしソーンは「今年、市場にポジティブな好材料が相次ぎ日常化している点を考慮すると、一部のポートフォリオマネージャーが来年1月にビットコインの再評価に乗り出す可能性がある」と見込んだ。 実際、米国のビットコイン上場投資商品(ETP)市場は価格下落にもかかわらず安定した流れを維持している。累積流入額は10月に620億ドルで史上最高を記録して以降、最近の弱気相場の中でも減少幅は9%にとどまった。ソーンは「価格変動性に対する資金流出が少ないことは、ビットコインが資産クラスとしての成熟度を高めていることを裏付ける」と分析した。 長期見通しも楽観的だ。ギャラクシーはビットコインが通貨価値の下落に対するヘッジ手段として金と同じ道をたどるのは時間の問題だと診断した。ソーンは「複数の大手資産運用会社や各国中央銀行がビットコイン購入の潮流を引き起こす可能性がある」とし、機関および国家レベルでの採用が今後、ビットコインの価値再評価の主要な原動力になると見込んだ。

米国最大規模の年金であるカリフォルニア公務員年金（CalPERS・カルパース）がビットコイントレジャリー企業ストラテジーの持ち株を拡大したことが分かった。 最近公表された資料によると、カルパースは今年に入りストラテジー株を18万3444株買い付けた。評価額は約2900万ドル相当だ。 ストラテジーは保有する莫大なビットコインの量のおかげで、市場では事実上『ビットコイン現物ETF』の代替品やレバレッジ手段として認識されている。カルパースの今回の買い付けは、暗号資産を直接購入することに伴う規制や保管負担を避けつつ、株式という伝統的な市場構造の中でビットコインの上昇分に対するエクスポージャーを確保しようとする戦略と見られる。

今年、アルトコイン市場が全体的にまちまちの動きを見せる中、イーサリアム(ETH)のデリバティブ市場だけは爆発的な成長を記録し、過去最高を更新したという分析が出た。 26日（現地時間）、オンチェーン分析プラットフォームCryptoQuantへの寄稿者ダークポスト(Darkost)は「今年、イーサリアムはデリバティブ取引が現物市場を圧倒する傾向が顕著になった」と述べた。 ダークポストは「今年はアルトコイン投資家にとって容易ではない一年だったが、イーサリアム先物市場の活動量はこれまでになく集中した」「暗号資産市場全体で先物取引が占める比重が飛躍的に大きくなり、この現象がイーサリアムで最も明確に確認された」と説明した。 実際のデータもそれを裏付けている。グローバルな暗号資産取引所であるバイナンスの場合、今年処理されたイーサリアム先物取引量は6兆7,400億ドルを超えた。ダークポストは「これはすでに歴史的高値だった2024年の記録のほぼ2倍に相当する数字だ」と強調した。 これのほかにもOKXは4兆2,800億ドルで新記録を樹立し、バイビットとビットゲットもそれぞれ2兆1,500億ドル、1兆9,500億ドルを記録した。ダークポストは「すべての主要取引所のデータが一つの結論を示している」「今年のイーサリアムは世界のデリバティブ市場で最も活発に取引された資産の一つであり、市場の投機性がいかに強かったかを示している」と述べた。 問題は現物市場との極端な不均衡だ。今年、バイナンス基準のイーサリアムの『現物対先物取引比率』は平均0.2程度に過ぎなかった。同氏は「この比率は具体的に現物市場に1ドルが投資されるとき、先物市場には約5ドルがベットされていることを意味する」「これは市場が高レバレッジに極度に依存していることを示す典型的な指標だ」と分析した。 さらに「デリバティブが主導する市場は本質的に不安定で予測不可能だ」「価格の動きが過度に増幅されたり無秩序になったりし、清算の量によって相場が乱高下する傾向が強い」と診断した。 続けて「記録的な取引量にもかかわらずイーサリアムが最高値をごくわずかな差で更新するにとどまったのもこれが理由だ」「過度なレバレッジはかえって健全な上昇を妨げ、変動性だけを大きくしたことになる」と付け加えた。

バイナンス創業者のチャン・ポンジャオ(CZ)が所有する仮想資産（暗号資産）ウォレットサービス「トラストウォレット(Trust Wallet)」は、25日に発生したハッキング被害額約700万ドルを全額補償することにした。 26日（現地時間）、トラストウォレットとセキュリティ企業SlowMistによれば、今回のハッキングはトラストウォレットのGoogle Chromeブラウザ拡張機能バージョン2.68を標的とした「サプライチェーン攻撃」であることが確認された。 ハッカーはオープンソースの分析ライブラリであるポストホグ(posthog-js)を悪用し、正規の分析ロジックであるかのように偽装した上で、悪意のあるコードを組み込んだアップデートを配布した。該当バージョン(2.68)をインストールしたユーザーがウォレットに接続すると、バックグラウンドでシードフレーズを傍受してハッカーのサーバーへ送信する方式だった。 その結果、約300万ドル相当のビットコイン(BTC)と300万ドル規模のイーサリアム(ETH)、および多数のソラナ(SOL)やEVM互換トークンが窃取された。全体の被害規模は約700万ドルと推定される。 被害が拡大したため、CZは当日自身のXで「ユーザーの資産は安全だ」と述べ、「トラストウォレットは今回のハッキングによるすべての損失を全額補償する」と表明した。続けて「現在、被害を受けたすべてのユーザーが完全に補償されるよう手続きを完了させている」と付け加えた。 一方、トラストウォレット側は直ちに悪意のあるコードを除去したバージョン2.69を配布し、デスクトップ拡張機能のユーザーに対して即時のアップデートを強く推奨した。また、Bitget、KuCoin、ChangeNOWなど主要取引所と協力してハッカーが窃取資金を現金化できないように凍結措置を講じた。

来年、イーサリアム(ETH)ネットワークの総預託資産(TVL)が今年と比べて10倍近く急増するとの見通しが示された。ステーブルコイン市場の拡大と実物資産(RWA)のトークン化、政府系ファンドからの資金流入が相まって、エコシステムが爆発的に成長するという分析だ。 26日（現地時間）、ジョセフ・シャロム（シャープリンク・ゲーミング共同最高経営責任者（CEO））は自身のXを通じて「来年はイーサリアムの採用が多様化する年になるだろう」と述べた。シャープリンクは現在約79万7704個のイーサリアム(ETH)を保有している企業だ。 シャロムCEOはまずステーブルコイン市場の拡大をイーサリアムTVL急増の前提条件とみなした。彼は「現在約3,080億ドルの水準にあるステーブルコインの時価総額が来年末には5,000億ドルに膨らむだろう」と予測した。 全ステーブルコイン取引の半分以上(54%)がイーサリアムネットワークを基盤に行われているため、市場規模の拡大はすなわちイーサリアムネットワークの活性化とTVL上昇に直結するという説明だ。 実物資産(RWA)のトークン化市場への期待感も示した。シャロムCEOは「来年、トークン化資産の運用規模は10倍成長して3,000億ドルに達するだろう」とし、「JPモルガン、ブラックロック、フランクリン・テンプルトンなどウォール街の大手の参入が市場成長の触媒になっている」と分析した。 政府系ファンドの動きも速まると見ている。彼は「かつては仮想資産市場を様子見ることが安全な選択だったが、今は競争激化により状況が変わった」と述べ、「政府系ファンドのイーサリアム保有量とトークン化活動が来年、5〜10倍ほど急増するだろう」と強調した。 このほか、オンチェーン人工知能(AI)エージェントと予測市場の普及がイーサリアムのエコシステムに新たな活力を吹き込むと予想した。

来年イーサリアム(ETH)が前高値を突破して新たな高値に到達するのは難しいという悲観的な見方が示された。ビットコインが弱気相場に入ったと見られる状況では、イーサリアムだけの単独上昇を期待するのは困難だという分析だ。 ベンジャミン・コーウェン 仮想資産(暗号通貨)アナリストは23日(現地時間)バンクレスのポッドキャストに出演し「ビットコインが真の弱気相場に入ったなら、イーサリアムが単独で上昇することは現実的に非常に難しい」と診断した。 コーウェンはイーサリアムが仮に先月8月に記録した史上最高値である4878ドルを回復したとしても、これはトレンド転換ではなく'ブルトラップ(Bull Trap·だまし上げ)'である可能性が高いと警告した。彼は「イーサリアムが前高値付近まで急騰した後、再び2000ドル水準まで急落するシナリオが有力だ」と見通した。 26日、バイナンスのテザー(USDT)マーケット基準でイーサリアムは前日比約1.1%上昇の2973ドル付近で取引されている。前高値である4878ドルを回復するには現在値から約40%以上の上昇が必要だ。 コーウェンはアルトコイン全般に対しても懐疑的な見解を示した。彼は「今回のサイクルで史上最高値を更新する可能性があるアルトコインはかろうじてイーサリアムだけだ」とし、「その他のアルトコインはすでに今回のサイクルが終わっており、前高値を超えられなかったコインは今後も反発が難しいだろう」と評価した。

ビットコイン(BTC)価格は史上最高値と比べて約30%急落し、投資家心理が冷え込んだ。しかし、ポン・リー ストラテジー最高経営責任者（CEO）は「市場のファンダメンタル（基礎体力）は史上最高水準だ」と述べ、買いのシグナルを示した。 25日（現地時間）コインテレグラフによると、リーCEOはポッドキャスト『コインストーリー』に出演し「今年のビットコイン市場のファンダメンタルはこれ以上良くなり得ない」と述べ、最近の価格弱含みに気にしていない立場を示した。 コインマーケットキャップによると、ビットコインは10月5日に史上最高値である125,100ドルに達した後、約30%下落し、現在は87,000ドル付近で推移している。市場の恐怖・強欲指数は12日以降ずっと「極端な恐怖」段階にとどまっている。 リーCEOはこれについて「投資家であれば資産の短期的なパフォーマンスよりも長期的な価値に注目すべきだ」と助言した。彼は「短期的な価格変動は予測不可能な領域だ」と述べ、「我々が純資産価値倍率(mNAV)やビットコイントレジャリー戦略に集中する理由も感情ではなく体系的で数理的なアプローチのためだ」と強調した。 特に彼はファンダメンタル強気の主要な根拠として米国政府の姿勢の変化を挙げた。リーCEOは「米国政府が前例のないほどビットコインを全面的に支持している」と述べ、「米国やアラブ首長国連邦（UAE）などの伝統的金融機関がビットコイン導入に追いつくためにどうすべきか悩み、我々とミーティングを行っている」と伝えた。

クリスマス連休期間、仮想資産（暗号通貨）市場は期待されていた「サンタラリー」の代わりに息を整える局面を見せた。ビットコインは小幅に下落し、8万7000ドル前後を横ばいで推移しており、日中には8万6000ドル台まで押し下げられる場面もあった。市場の関心は今夜予定されている大規模なオプション満期に向けられている。 現地時間25日、グローバル仮想資産取引所バイナンスによると、ビットコイン（BTC）はこの日、前日比0.8%下落して8万7160ドルで取引されている。一時、ビットコインは下落が深まり、日中に8万6934ドルまで押し下げられることもあった。連休期間中、特別な上昇モメンタムを見つけられず弱含みのまま推移している。 アルトコインの下落幅は相対的に大きかった。イーサリアム（ETH）は前日比1.68%下落して2897ドルを記録し、心理的な支持線である2900ドルを割り込んだ。ソラナ（SOL）も売り圧力に押されて120ドル水準が崩れた。これにより、全体の仮想資産時価総額は2兆9,400億ドルに縮小した。 市場の緊張感を高めている核心要因は、本日到来する『史上最大級』のオプション満期だ。CoinGlassのデータによると、この日約30万件のビットコインのオプション契約が満期を迎える見込みだ。名目価値だけで約237億ドルに達する。 イーサリアムのオプションまで合算すると、この日に満期を迎えるデリバティブの総額は285億ドルに迫る。これは昨年同時期と比べて2倍に増えた数値だ。ブラックロックの現物ビットコインETF『IBIT』関連の契約も約44万6,000件が満期を迎える予定だ。

米国で取引されているビットコイン（BTC）の現物ETFで1億ドルを超える純流出が発生した。 19日（現地時間）、トレーダーTのデータによるとこの日ビットコイン現物ETF11銘柄の総純流出額は1億5841万ドルと集計された。 ブラックロックの「iシェアーズ ビットコイン・トラスト（IBIT）」だけで1億7374万ドルが純流出した。これは他の商品の資金フローを圧倒する規模で、市場全体の流出傾向を主導した。 一方、フィデリティの「フィデリティ・ワイズ・オリジン・ビットコイン・ファンド（FBTC）」は1533万ドルの純流入を記録し、唯一資金を集めた。 ビットワイズ（BITB）、アークインベスト（ARKB）をはじめグレイスケール（GBTC・BTC）、インベスコ（BTCO）、フランクリン・テンプルトン（EZBC）など残りの9銘柄は資金の出入りがなかった。

米国で取引されているイーサリアム現物ETFは19日（現地時間）に純流出を記録した。 この日のトレーダーTのデータによると、米国イーサリアム現物上場投資信託（ETF）市場から約7,544万ドル規模の資金が純流出したと集計された。 資金流出は市場シェア1位のブラックロックの『アイシェアーズ イーサリアム トラスト(ETHA)』が主導した。この日の全純流出額である7,544万ドルの全額がETHAから流出した。 一方、残りの8銘柄は資金の流入・流出がまったくなく落ち着いた流れを続けた。フィデリティ(FETH)、ビットワイズ(ETHW)、21シェアーズ(CETH)、インベスコ(QETH)、フランクリン・テンプルトン(EZET)、バンエック(ETHV)をはじめ、グレースケールのETHEとミニトラスト(ETH)もいずれも横ばいを維持した。

トム・リー(Tom Lee) ビットマインの議長が率いるファンドストラット(Fundstrat)が、内部顧客に対して来年上半期に仮想資産(暗号通貨)市場の大幅な暴落を警告していたことが明らかになった。これはトム・リーが公の場で説いてきた「超強気論」と正面から対立する内容だ。 19日(現地時間) ウブロックチェーンによれば、ファンドストラットは最近内部顧客専用に配布した『2026年 仮想資産戦略報告書』を通じて、仮想資産市場が来年上半期に深刻な調整を経験すると予想した。 報告書が示した来年上半期の目標価格は市場の期待を大きく下回る水準だ。ファンドストラットはビットコイン(BTC)は6万~6万5000ドル、イーサリアム(ETH)は1800~2000ドル、ソラナ(SOL)は50~75ドルまで下落すると見込んでいる。 今回の内部報告の内容はトム・リーの対外的な行動と鮮明な対照をなす。トム・リーはつい最近開催された『バイナンス・ウィーク』のイベントで「現在3000ドル台のイーサリアムは割安だ」と強調し、強い買い意見を示していた。さらに彼は以前に「イーサリアムが2025年末までに1万5000ドルに到達するだろう」という楽観的な見通しを示したこともある。

ビットコイン(BTC)は過去1か月間にわたり9万2000ドル台への定着に相次いで失敗し、弱気の流れから抜け出せていない。米株式市場が史上最高値付近で高値を維持しているのとは対照的に、ビットコインは高値比で大幅に下落し、伝統的資産とのディカップリング(脱同調)現象が鮮明になっている。 20日時点でビットコインは昨年10月に記録した高値12万6200ドルから約30%下落した8万8000ドル台にとどまっている。同期間、S&P500指数は史上最高値比で1.3%低い水準で取引を終えた。一部では人工知能(AI)バブル説をビットコイン下落の原因に指摘しているが、株式市場全体の強気の流れを考慮すると説得力は大きくないとの評価が出ている。市場ではむしろリスク回避心理が強まり、資金が金のような安全資産へ移動しているという分析が優勢だ。 ビットコインの足を引っ張る最大の要因としては、FRBの流動性縮小姿勢が挙げられる。FRBは今年の大半の期間にわたりバランスシートの縮小を通じて市場流動性を吸収してきた。12月に入り雇用の鈍化の兆しが現れ、政策姿勢は一部緩和されたが、金融市場の警戒感は依然として解消されていない。 実体経済の危機の兆しも鮮明だ。ターゲットは9日に第4四半期の業績見通しを下方修正し、メーシーズはインフレによるマージン圧迫を警告した。ナイキも18日に四半期売上の減少を発表し、株価が10%急落した。歴史的に消費の落ち込みは高リスク資産であるビットコインにとって逆風となってきた。 43日間続いた米政府のシャットダウンにより11月の雇用・物価データの発表が滞り、経済の不確実性はさらに高まった。それに伴い来年1月28日に開かれる連邦公開市場委員会(FOMC)で利下げが行われる確率は先週の24%から22%に低下した。米国債10年物の利回りは4.15%水準を維持しており下方の硬直性を示している。 日本発のリスクも変数だ。日本国債10年物の金利が1999年以来初めて2%を突破し、債券需要が急減している。日本の第3四半期国内総生産(GDP)成長率が年率-2.3%を記録するなど経済のファンダメンタルが揺らぎ、グローバル市場への波及リスクが高まっている。 海外メディアのコインテレグラフは「グローバル成長の鈍化と米国の労働市場の縮小により投資家のリスク回避心理が極限に達した」とし、「当面ビットコインがインフレーションヘッジ(リスク回避)手段として機能するのは難しいだろう」と予想した。

アーサー・ヘイズ BitMEXの共同創業者が「アルトコイン・シーズンはすでに進行中だ」と主張した。 ヘイズは19日（現地時間）、YouTubeポッドキャスト『カイル・シャセ・クリプト（Kyle Chasse Crypto）』に出演し「アルトコイン・シーズンはいつも起きている」と述べ、「もしまだアルトコイン・シーズンが来ていないと言うなら、それは単にあなたが上昇している銘柄を保有していないからだ」と語った。 彼は多くのトレーダーが過去のパターンが繰り返されることを期待し、以前のやり方が再び有効になるのを待っていると分析した。ヘイズは「人々は前のシーズンで急騰した銘柄を買うべきだと考え、今回の相場も過去と同じように進むことを望んでいる」と述べ、「そうすれば自分が何をすべきか分かっていると感じられるからだ」と指摘した。 しかし彼はそのような過去志向のアプローチを捨てるべきだと助言した。ヘイズは「今シーズンは新しいシーズンで、新しい銘柄が急騰する」と述べ、「歴史に依存するより市場に現れた『新しいもの』に注目すべきだ」と強調した。 ヘイズは今回のサイクルで最も成功した例としてハイパーリクイッド（HYPE）を挙げた。彼は「ハイパーリクイッドは2~3ドルにすぎなかった価格が60ドルまで急騰し、今サイクルで最高のストーリーを作った」と評価した。またソラナ（SOL）についても「2022年に約7ドルまで下落した価格が今年初めに300ドル（約42万ウォン）近くまで急騰した」と述べ、「アルトコイン・シーズンはすでにあったが、あなたが参加していなかっただけだ」と語った。 ただし市場の一部ではヘイズと異なる見方も示されている。Maen Ftoui、CoinQuantの最高経営責任者（CEO）はCointelegraphとのインタビューで「現物上場投資信託（ETF）が承認された、または承認が期待される仮想資産が次のアルトコイン・シーズンの資金の大部分を吸収するだろう」と述べ、既存の主要コインの強さを予測した。

ギャラクシー・デジタルはビットコイン（BTC）の長期目標を25万ドル（約3億6000万ウォン）と提示した。ただし来年はマクロ経済（マクロ）の不確実性により価格変動を予測しにくい「混乱の時期」になると見込んでいる。 ギャラクシー・デジタルは18日（現地時間）の報告書で「ビットコインが2027年末までに25万ドルに到達する」とし、このように予想した。来年も史上最高値（ATH）の更新は可能だが、短期的には市場の方向性を断定するのは難しいと分析している。 実際にオプション市場は来年のビットコイン価格について極端に分かれた見通しを示している。報告書によれば2026年6月末時点でビットコイン価格が7万ドルと13万ドルに到達する確率はほぼ同等と見積もられており、年末時点では5万ドルと25万ドルの確率が拮抗している状況だ。 ギャラクシー・デジタルは「現在、全般的な仮想資産（暗号資産）市場は既に弱気相場に入っており、ビットコインも上昇の勢いを確実に回復していない状態だ」と診断した。続けて「ビットコインが10万〜10万5000ドル水準を確実に再突破するまでは当面下方リスクが優勢だ」と分析した。人工知能（AI）設備投資の速度調整、金融政策、11月の米中間選挙などのマクロ経済変数も不確実性を高める要因として指摘された。 注目すべきはビットコイン市場の構造的変化だ。今年に入りビットコインの長期ボラティリティは構造的に低下する傾向を示した。特にオプション市場のインプライド・ボラティリティ曲線でプットオプション（売る権利）の価格がコールオプション（買う権利）より高くなる現象が観測されており、これはかつて成長株中心だった市場の性質が伝統的なマクロ資産市場のように変化していることを示唆する。 報告書は「ビットコインが200週移動平均線付近まで調整を受けても資産クラスの成熟度と機関による採用は着実に増加している」とし、「長期的な強気の見方は有効だ」と強調した。 続けて「2026年はビットコイン価格が7万ドルにとどまるにせよ15万ドルまで上昇するにせよ、やや退屈な一年になる可能性がある」とし、「それでも機関のアクセス拡大と金融緩和政策がかみ合い、『デジタルゴールド』としての立場は一層強化されるだろう」と予想した。