Suehyeon Lee

日本政府が円買い介入の可能性を示唆するなか、世界の金融市場全体の変動性が高まるとの見方が広がっており、ビットコイン（BTC）との相関にも市場の関心が集まっている。 25日（現地時間）、BeInCryptoは「最近、日本の首相が円の動きを『異常』だと述べた後、ドル／円相場は短期間で急落し、円高が進んだ。こうした流れは過去の事例を踏まえると、ビットコイン市場にも直接影響を及ぼし得る」とした上で、「円高が進みドルが下落基調に転じると、世界的な流動性が拡大する傾向があり、これは中長期的にビットコインにとって追い風となる環境として作用してきた」と伝えた。 ただし、短期の動きは異なり得るとの指摘もある。円高局面では、円を借り入れてリスク資産に投資する『円キャリートレード』が急速に巻き戻される可能性が高い。この過程でレバレッジ・ポジションの整理が伴い、ビットコインを含む暗号資産市場で急激なボラティリティが発生し得るという。実際、2024年8月の日銀による小幅な利上げ局面でも、円高への転換とともにビットコインは短期間で大幅な調整を余儀なくされた。 市場関係者は今回の局面でも同様のパターンを警戒している。円買い介入が現実化すれば、当初はリスク回避姿勢が強まりビットコインが下押しされる可能性がある一方、その後ドル安が本格化し世界的な流動性が潤沢になれば、ビットコインが再び恩恵を受ける資産として浮上し得るとの見方だ。とりわけ、ビットコインは『ドル代替資産』あるいは世界的な流動性に敏感な資産として認識されているだけに、為替環境の変化が価格動向の主要な変数として作用する可能性が高いとされる。 結局のところ、今回の円を巡る材料は単なる為替ニュースにとどまらず、ビットコインの短期的なボラティリティと中期的な方向性の双方を左右し得るマクロ要因として浮上している。市場では、円高への転換がどの程度のタイムラグでビットコインに織り込まれるのかに注目しており、金融政策と暗号資産の相関が改めて試される局面になるとの見方が出ている。

<イ・スヒョンのコインレーダー>は、1週間の暗号資産（仮想通貨）市場の流れを点検し、その背景を解説するコーナーだ。単なる相場の羅列にとどまらず、グローバル経済イシューと投資家の動きを立体的に分析し、市場の方向性を測るためのインサイトを提供する。 主要コイン 1. ビットコイン（BTC） 今週のビットコインは、コインマーケットキャップ基準でこの1週間に7%近く下落し、9万ドルを割り込んだ。23日現在も、コインマーケットキャップ基準で8万9000ドル台で推移している。 今回の下落は単なるテクニカル調整というより、トランプ大統領の発言で引き起こされた地政学リスクが、リスク資産全般の重しとなった影響とみられる。 最も直接的な引き金としては、トランプ大統領の「グリーンランド関税」発言が挙げられた。トランプ大統領は、グリーンランドの購入に反対し兵力を派遣したNATO加盟国8カ国を対象に、取引が成立するまで関税を最大25%まで引き上げる可能性があると言及した。 この発言を受け、市場では米国と欧州の対立が再浮上し、リスク回避姿勢が強まった。欧州とのレアアース・戦略資源のサプライチェーンを巡る緊張も改めて注目され、グローバル金融市場でリスク資産選好が後退、ビットコインも下押し圧力を免れなかった。 その後、21日（現地時間）にトランプ大統領がスイスのダボス・フォーラムに出席し、出席直後に、グリーンランド併合に反対していた欧州8カ国に関税を課さない方針を決めたと明らかにした。これにより短期的な反発は出たものの、トレンドを変えるほどの需要は伴わなかった。 同じ場でトランプ大統領が、米国の暗号資産市場の構造に関する法案である「クラリティ法案（CLARITY Act）」に速やかに署名したいと述べたが、価格への影響は限定的だった。 政策不透明感も再び重荷となった。22日、ブルームバーグは関係者の話として、米上院銀行委員会がクラリティ法案の審議を来月末または3月に先送りする可能性が高いと報じた。トランプ政権が11月の中間選挙を控え、住宅政策を優先している点が背景として挙げられた。上院農業委員会が修正案の草案を公開し、27日にマークアップを予告したにもかかわらず、銀行委員会の日程が後ろ倒しとなったことで、規制の明確化への期待は再び後退したとの見方が出ている。 欧州との対立が完全に終わったわけではないとの見方もある。22日、トランプ大統領はフォックス・ビジネスのインタビューで「欧州が米国債やその他の米国資産を売却する場合、強力な報復措置を取る」と述べた。これに先立ち、デンマークの年金基金アカデミカーペンションが米国のグリーンランド併合計画に反発し、米国債保有分を処分することを決め、グリーンランドの年金基金SISAも米国株投資の停止可否を検討中と伝えられており、これを念頭に置いた発言と解釈されている。 来週に向けては、次期FRB議長の人事が最大の変数とされる。トランプ大統領がダボス・フォーラムで新たなFRB議長を近く発表すると予告し、スコット・ベッセント財務長官も来週に指名があり得ると述べたためだ。28日には米証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）が、暗号資産規制の管轄整合性をテーマに合同イベントを予告しており、両機関がどのようなメッセージを発するかも短期的な変動要因になり得るとの見方が出ている。 価格見通しはなお慎重な見方が優勢だ。暗号資産専門メディアのコインテレグラフは、8万6500ドルのサポートが崩れれば8万4000ドルまで追加下落の可能性を示し、逆に9万1700ドル台のレジスタンスを安定的に上抜ければ、9万4000ドル、9万7000ドルまで回復を試す余地があるとみた。 オンチェーン分析会社グラスノードは「ビットコインは8万1100ドル〜9万8400ドルのレンジにとどまり、短期保有者の平均取得価格である9万8400ドル付近で繰り返し売り圧力が出ている」と述べた。続けて「需要モメンタムが明確に回復しない限り、10万ドルの上抜けは容易ではない」とし、より慎重な分析を示した。 2. イーサリアム（ETH） イーサリアムも今週の弱含みを免れなかった。コインマーケットキャップ基準でこの1週間に10%超下落し、3000ドルを割り込んだ。23日現在もコインマーケットキャップで2900ドル台で推移している。 イーサリアムも、米国の対欧関税圧力と貿易摩擦懸念が再浮上して下げ幅が拡大したが、これと併せて機関投資家の需給が下押し圧力を強めた要因として指摘された。今週の取引開始以降、イーサリアム現物ETFでは連日資金の純流出が続き、20〜21日の2日間だけで5億1000万ドル超が流出した。価格が下落する局面で機関資金まで流出し、弱い流れが強まった形だ。 デリバティブ市場でのロングポジションの清算も下げ幅を拡大させた。本格的に下落が進んだ20日、イーサリアムでは約3億9200万ドル規模の清算が発生し、そのうち95%超がロングポジションだったと集計された。上昇を見込んで積み上がっていたレバレッジポジションが一斉に整理され、価格がより速く下落する典型的な構図が表れた。 もちろん直近24時間では3000ドル台を一時回復する反発もあったが、需要指標が明確に回復したとみるには時期尚早との見方が多い。カプリオール・インベストメントの「見かけの需要」指標は、昨年12月中旬の9万2000 ETH水準から今月中旬に-3562 ETHまで急落した。過去に類似の需要鈍化が急落につながった前例があるだけに、需要回復を伴わない短期反発には警戒が必要との見方が出ている。 ただし中長期的には、取引所保有量の減少がポジティブ材料として挙げられている。クリプトクオントによれば、21日に取引所に保管されたイーサリアム量は約1620万枚水準まで減少し、2016年以降の最低水準を記録した。バイナンスのイーサリアム保有量が年初の416万8000枚から400万枚水準へ減った点も指摘された。歴史的に取引所保有量が減ると、すぐに売却可能な供給が減少するため、中長期的に価格にプラスに作用したケースが多い。 テクニカル面では、2800〜3000ドルのゾーンが重要な防衛ラインとされる。暗号資産専門メディアのコインテレグラフは、このゾーンが直近6カ月で約900万ETHが集積された領域だと言及し、中長期の需要が形成された価格帯と評価した。ただしサポートが崩れれば、200日移動平均線が位置する2460ドル、心理的サポートである2000ドルまで試される可能性があるとの警告も出ている。 3. エックスアールピー（XRP） エックスアールピー（XRP）は今週、市場調整局面で反発に勢いを欠き、1週間で8%近く下落して2ドルを再び割り込んだ。23日、コインマーケットキャップ基準で1.9ドル台で取引されている。 2ドル近辺で繰り返される上値の重さが蓄積される中、調整局面でこの水準がサポートではなくレジスタンスとして定着する流れが出てきたとの解釈がある。グラスノードのデータによると、足元のXRP市場は短期保有者と中長期保有者の損益格差が大きく開いた構造だ。1週間〜1カ月の間に流入した新規買い手は比較的低い価格帯で参入して利益圏にいる一方、6〜12カ月以上保有している投資家の多くは依然として損失状態にある。 この構造では、価格が少し上がるだけで短期保有者は利益確定に動き、中長期保有者は「今回が脱出の機会」と判断して売りやすい構図だという。グラスノードのデータによれば、実際にXRPは2025年半ば以降、2ドル再試行の局面ごとに週当たり約5億ドルから12億ドル規模の実現損失が繰り返し発生した。これは当該価格帯が新規の買い場ではなく、既存保有者の出口として機能していることを示す。 センチメント指標も弱含みだ。サンティメントによれば、XRPは1月5日の高値から約19%下落し、投資家心理が「極度の恐怖」局面に入った。一般に恐怖の高まりは、個人投資家の離脱が進むか、様子見に回るシグナルと解釈される。 今週のXRPデリバティブ市場では、方向性を探るシグナルが観測されている。20日、バイナンスのXRP建て未決済建玉が30日移動平均を上回り、資金流入が確認された。未決済建玉の総額は約5億6648万ドルで、30日平均の5億2884万ドルを上回った。クリプトクオント寄稿者のアラブチェーンは「新規資金流入のシグナルだが、過去のように投機的レバレッジが急激に偏る様相ではない。攻撃的なベットというより、方向性を探る漸進的なポジショニングと解釈される」と分析した。 ただし注意点もある。未決済建玉の30日標準偏差が約6570万ドルまで急上昇し、昨年11月以降で最高水準を記録した。こうしたボラティリティ拡大は通常、価格が大きく動く前に現れるシグナルと解釈される。過熱段階ではないが、決定的な方向へのブレイクが迫っている可能性は念頭に置く必要がある。 価格水準としては、2ドル回復が急務とされる。2ドルを回復すれば2.06ドル、2.10ドル台を経て2.20〜2.25ドルまで反発余地が取り沙汰される一方、回復に失敗すれば1.92ドル、1.90ドルのサポートが順に試され、割り込めば1.85ドル以下まで視野に入れるべきだとの警告が出ている。 イシューコイン 1. ソラナ（SOL） ソラナ（SOL）は今週、コインマーケットキャップ基準で1週間に10%近く下落し、130ドルを割り込んだ。23日現在もコインマーケットキャップで128ドル台で推移している。 オンチェーン指標とテクニカルの流れが同時に悪化し、短期の弱含みが強まったようだ。グラスノードによれば、ソラナの純実現損益（Net Realized Profit/Loss）指標は直近4取引日連続で純損失を記録した。これは利益確定ではなく、損失を受け入れた売りが増えていることを意味する。こうした局面では含み損の保有者が積み上がり、反発が出ても「戻り待ち」の売りが増えて短期の売り圧力が強まり得るとの評価が出ている。 テクニカルシグナルも重荷とされた。暗号資産専門メディアのビーインクリプトは「ソラナがアセンディング・ウェッジ（上昇ウェッジ）パターンを下方ブレイクし、トレンドが崩れた」と分析。別の暗号資産専門メディアのニュースBTCは「140ドルの上方定着に失敗した後、136ドル、135ドルのサポートが相次いで崩れ、追加下落の流れが強まった」と指摘した。短期的には反発の前にもう一段の振れが出やすい構造になったとの評価だ。 ただし資金フローの面では、完全な資金離れとは言い切れないとの見方もある。調整局面でもソラナ現物上場投資信託（ETF）への流入がしっかり下支えしているためだ。ソラナ現物ETFは20〜22日の3取引日連続で769万ドルの純流入を記録した。現在までの累計純流入は8億7100万ドルとなっている。 ただし見通しは明るいとは言い難い。ビーインクリプトは「短期弱気シナリオが無効化されるには136ドルのサポート回復が必要だ」とし、「現状では128ドルを再試行する可能性がある」と予測した。ニュースBTCは主要サポートとして129ドルと125ドルを提示し、「125ドルが崩れれば120ドル、さらに下では112ドルまで開く可能性がある」と警告した。結局、トレンド転換とみなすには、136〜138ドルの上抜けや144ドルの回復など、上値水準の再奪還が必要だとの見方が優勢だと分析される。 イ・スヒョン ブルーミングビット記者 shlee@bloomingbit.io

ビットコイン（BTC）市場で短期投資家の損益構造が再び悪化し、調整局面を示唆するシグナルが捉えられている。 20日（現地時間）、ジュリオ・モレノ（Julio Moreno）CryptoQuantのチーフアナリストはXで、「ビットコイン保有者が30日累計ベースで実現損失を記録している。これは2023年10月以降で初めての現象だ」と述べた。 実現損失への転落は、直近1カ月に売却されたビットコインが平均取得価格を下回る水準で処分されたことを意味する。一般に価格調整が一定期間続く局面で見られる動きで、短期保有者の忍耐が試されていることを示唆する。 市場では、今回の損失局面入りが直ちにトレンドの崩れを意味するというよりも、レバレッジ縮小と短期的な過熱感の解消プロセスの一環である可能性があるとの見方も出ている。ただし、実現損失局面が長期化すれば、投資心理の冷え込みや追加的なボラティリティ拡大の可能性は警戒材料として挙げられている。

ビットコイン（BTC）の下落基調が強まり、9万2000ドル水準まで割り込んだ。 20日（韓国時間）午後2時4分時点で、CoinMarketCapではビットコインは前日比1.21%安の9万1589.12ドルで取引されている。Upbitのウォン建て市場では前日比0.73%安の1億3600万ウォンで取引されている。 イーサリアム（ETH）をはじめ主要アルトコインもそろって下落している。イーサリアムはCoinMarketCapで前日比1.53%安の3167.36ドル、エックスアールピー（XRP）は前日比0.03%安の1.96ドルで取引されている。ソラナ（SOL）も前日比0.33%安となり、133.29ドルを付けている。

ビットコイン（BTC）の現物市場では、取引量の増加や売り圧力の緩和など、初期的な回復シグナルが確認されている。ただし、需要基盤は依然として不均衡だとの見方も出ている。 20日（現地時間）、コインテレグラフが引用したグラスノードのデータによると、足元でビットコインの現物取引量は緩やかに増加し、純買い・純売りの不均衡指標が統計上の上限を上回った。これは、売り手側の圧力が明確に弱まったことを示すシグナルと解釈される。一方でグラスノードは「現物需要そのものはまだ脆弱で、ばらつきがある状態だ」と指摘した。 価格動向は依然として調整局面にある。ビットコインは週末の高値である9万5450ドルから約3%下落し、9万2550ドル近辺で取引されている。米国と欧州連合（EU）の関税対立が再燃し、リスク資産全般の重しとなった影響だ。ただし、年初来ではなお約6%上昇を維持している。 グラスノードは「ビットコインは全体としてレンジ内の調整局面にあるが、内部の需給環境は段階的に改善している」とし、「防御的なポジショニングが維持されるなか、買い手側の力学の強まりと機関投資家の関心再開が、より建設的な市場構造への回復を示唆する」と評価した。 機関投資家の資金フローにも緩和の兆しが見える。OKXシンガポールのグレイシー・リン最高経営責任者（CEO）は「昨年末の大規模な利益確定が相当程度消化され、売り圧力が低下している」とし、「長期保有者は反発局面ごとに売りに動くというより、様子見の姿勢を強めており、現物ETFの資金フローも調整局面で機関投資家の買いが続いている」と説明した。さらに、関税問題やアジア地域の成長鈍化、金価格の過去最高値などを背景に、ビットコインが短期トレーディング資産よりもポートフォリオのヘッジ手段として認識される可能性が高まっていると付け加えた。 流動性の面では中立的な警戒が維持されている。スイスブロックは、最近のビットコインのネットワーク成長の鈍化と流動性低下が2022年と類似した局面を示していると分析した。当時もネットワーク指標の回復が先行した後、本格的な上昇相場が展開した経緯がある。スイスブロックは「歴史的に、ネットワーク成長と流動性指標が同時に反発すると強い上昇トレンドにつながった。現局面は中期的な観点から注意深く見守る必要がある」と診断した。

イーサリアム（ETH）ネットワークのオンチェーン活動が過去最高水準へ急増したものの、価格は限られた値動きにとどまり、足元の取引急増が実質的なユーザー需要を反映しているのか疑問視する声が出ている。 20日（現地時間）、コインデスクによると、先週のイーサリアムネットワークは1日あたり約290万件の取引を処理し、日次ベースで過去最高を記録した。平均ガス手数料も直近の低水準にとどまり、バリデーターの出金待ち行列（exit queue）は実質的に解消された。 過去のサイクルであれば、需要拡大やブロックスペースの逼迫、供給面での圧力と解釈され得る組み合わせだが、イーサリアム価格は3,180米ドル前後で上下し、冴えない推移が続いている。 オンチェーン分析者のアンドレイ・セルゲエンコフは、足元のイーサリアムネットワーク活動の急増は実利用の増加というより、大規模な「アドレス・ポイズニング（address poisoning）」攻撃による見かけ上の増加である可能性を指摘した。アドレス・ポイズニングとは、攻撃者が実際のウォレットに似たアドレスを作成し、少額のステーブルコインを多数のウォレットに送って取引履歴に偽のアドレスを残す手口だ。ユーザーがこれをそのままコピーして送金すると、資金が攻撃者のウォレットへ移る可能性がある。 同氏の分析によれば、最近の取引増加分の約80%はステーブルコインに関連しており、新規アクティブアドレスの約67%は1米ドル未満の少額を初めて受け取ったアカウントだった。全サンプル578万件のアドレスのうち、約386万件がこのような「ダスティング（dusting）」パターンに該当した。取引件数や新規アドレス数を人為的に膨らませる一方で、実ユーザーの流入やネットワーク需要の拡大とは無関係な活動だとの見方だ。 こうした攻撃が拡大した背景としては、手数料環境の変化が挙げられる。昨年12月以降、フサカ（Fusaka）アップグレードにより取引コストが大幅に低下し、従来は費用対効果が低かった大規模なスパム性トランザクションが経済的に実行可能になった、との分析だ。

イーサリアム（ETH）は価格の安定基調を維持しているものの、短期の需給面では売り圧力がなお優勢だとするオンチェーン分析が示された。 20日（現地時間）、CryptoQuantの寄稿者アラブ・チェーン（Arab Chain）は最新分析で、「2026年初め、バイナンス基準でイーサリアム市場はデリケートなサイクル局面に入っている」とし、「価格はおおむね3,200ドル近辺で推移しているが、累積注文フロー（CVD）は-3,676とマイナスを記録しており、短期的には売り優勢の構造が続いている」と指摘した。CVDは約定した買い・売り注文の累積差を示す指標で、マイナス圏は売り約定が多かったことを意味する。 ただし、価格とCVDの乖離が完全に拡大している状況ではないという。アラブ・チェーンは「価格とCVDの30日相関係数は約0.62と、比較的良好な水準を維持している。流動性の流れが売り側に傾いているにもかかわらず、価格が依然として注文フローの影響を受けていることを示唆する」と述べた。 最近の価格調整については、典型的な上昇後の調整局面と解釈した。彼は「イーサリアムが当該価格帯まで緩やかに下げてきた流れは、強い上昇の後に見られる正常な調整だ」とし、「短期投資家が利益確定に動く一方、大口ポートフォリオはポジションを組み替えながら、段階的に数量を積み上げる過程が表れる」と説明した。これにより、急激なトレンド転換よりも、もみ合い色の強い値動きが形成されているとの見方だ。 CVDがマイナス基調を続けている点は、目先の買い需要がまだトレンドを押し戻すほど十分ではないことを意味する。ただしアラブ・チェーンは「価格が3,000ドル以上で比較的安定的に推移している点は、機関投資家の需要が急落を防いでいることを示唆する」とし、「出来高モメンタムは弱いが価格が持ちこたえる構造は、その後にポジティブな流動性が再流入すれば、次の上昇波の土台となる静かな安定局面につながる可能性がある」と付け加えた。

13年間動きがなかった、いわゆる「ビットコインOGウォレット」が目を覚まし、市場の注目を集めている。 20日（現地時間）、ルックオンチェーンによると、ビットコインOGに分類されるウォレットアドレス（1A2hq…ZGZm）は、13年間保有していたビットコイン909.38 BTCの全量を新たなウォレットへ移転した。これらの価値は約8462万ドル（約125億円）に達する。 同アドレスは約13年前にビットコインを初めて受け取っており、当時の取得単価は7ドルを下回っていたとされる。これを基準にすると、ビットコイン価格は現在までに約1万3900倍に上昇した計算となる。

イーサリアム（ETH）の財務会社FGネクサス（FG Nexus）が、最近保有していたイーサリアムを追加で売却したことが分かった。 20日（現地時間）、エンバーCNによると、FGネクサスは約4時間前に2,500 ETHを売却したと明らかにした。売却規模は約804万ドルに達する。 FGネクサスは昨年8～9月、イーサリアム価格が高値圏にあった局面で、平均購入価格3,944ドルで合計5万770 ETHを買い集め、約2億ドルを投じた。その後、イーサリアム価格が下落基調を示すと、同社はこれまで平均3,089ドルで1万3,475 ETHを売却し、この過程で約1,152万ドルの実現損失を計上した。 現在、FGネクサスが保有する残りの数量は3万7,594 ETHで、時価ベースで約1億2,000万ドル規模だ。ただし同社のmNAV（時価総額に対する純資産価値比率）は0.84水準で、株式の時価総額が保有するイーサリアム資産価値を下回っている状態だ。

ビットコイン（BTC）の新規投資家が昨年末以降、一貫して損失圏にとどまっているとするオンチェーン分析が出た。 20日（現地時間）、グラスノードはSTH-NUPL（短期保有者の純未実現損益）指標を通じて、「新規投資家は2025年11月以降、純未実現損失の状態が続いている」と明らかにした。STH-NUPLは短期保有者（STH）の未実現損益を時価総額比で測定し、直近で流入した投資家の損益状況を示す指標だ。 現在の価格水準では、新規投資家全体が平均的に損失圏にある。これは短期保有者の平均取得単価が現行相場を上回る水準で形成されていることを意味し、短期的な反発があっても売り圧力につながり得る構造ということになる。 グラスノードは、ビットコインが約9万8000ドル以上へ回復して初めて、新規投資家層が再び純未実現利益の状態へ転じ得ると示した。この価格帯は単なるテクニカルな抵抗線を超え、心理面・構造面の転換点として機能する可能性が大きいとの評価だ。

大手機関によるイーサリアムのステーキングが続くなか、長期保有を志向する資金流入が改めて確認された。 20日（現地時間）、オンチェーンレンズによると、ビットマインは最近イーサリアム（ETH）8万6848枚を追加でステーキングした。今回ステーキングされた数量は約2億7940万ドル相当と集計された。 今回の追加ステーキングにより、ビットマインがステーキングしたイーサリアムは計177万1936枚に増加し、評価額は約56億5000万ドルに達する。単一主体としても相当規模のステーキング・ポジションだ。

機関投資家を中心としたビットコイン需要が、最近のボラティリティ局面でも底堅い推移を維持しているとの分析が出た。 20日（現地時間）、チュ・ギヨンCryptoQuant代表は「機関のビットコイン需要は依然として強い」とし、「過去1年間で約57万7000BTCが純流入し、現在も流入の流れが続いている」と明らかにした。これはドル換算で約530億米ドル規模に相当する。 チュ代表は、米国内のカストディ（custody）ウォレットのデータを根拠として提示した。一般に機関投資家が利用する米国のカストディ・ウォレットは、ウォレット1件当たり100〜1000 BTCを保有するケースが多く、取引所およびマイナーのウォレットを除けば、機関需要を測る指標として活用できるという説明だ。この数値には、米国の現物ビットコイン上場投資信託（ETF）の保有分も含まれた。 市場では、短期的な価格調整とは別に機関資金の流入が持続している点が、ビットコインの中長期的な需給構造を下支えする要因となり得るとの見方が出ている。ただし、マクロ経済要因と地政学リスクが短期的な変動性を高める要因として併存しており、機関需要が直ちに価格の反発につながるかどうかは、追加の確認が必要だとの分析も併せて提起されている。

ビットコイン（BTC）は、米国と欧州の通商摩擦を背景に依然として軟調地合いを脱しきれないまま、重要な価格帯を巡る攻防を続けている。 20日（現地時間）、コインデスクによると、ビットコイン（BTC）は夜間に9万1800ドルまで下落した後、米国株式市場の休場で流動性が薄い環境の中、9万3000ドル水準の上方での定着を試みた。日中ベースでは約2%安となっている。 同じ時間帯にイーサリアム（ETH）は3.7%安の3200ドル近辺で取引され、ソラナ（SOL）・ドージコイン（DOGE）・カルダノ（ADA）・チェーンリンク（LINK）・アバランチ（AVAX）など主要アルトコインは5〜6%台下落した。スイ（SUI）は下げ幅が10%を超えた。 今回のボラティリティの触媒は、ドナルド・トランプ米大統領による関税圧力だ。トランプ大統領がグリーンランドを巡る交渉で圧力を強め、デンマークなど欧州諸国への追加関税の可能性に言及したことで、リスク資産全般に売り圧力が広がった。一方で安全資産選好は強まり、金価格は1オンス当たり4700ドルに接近して史上最高値を更新した。金は直近12カ月で70%超上昇している。 これを受け、市場では暗号資産の相対的な弱さが続いているとの見方が出ている。クラーケンのマット・ハウエルズ＝バービー副社長は「10月の急落以降、暗号資産は悪材料により大きく反応する非対称な下方リスクを示してきた」とし、「地政学関連のヘッドラインが短期モメンタムを急速に失速させた」と分析した。ただ、今回の調整幅が約3.5%にとどまった点に触れ、トランプ大統領が関税の脅しを弱めるとの期待、いわゆる『タコ（Trump Always Chickens Out, TACO）』が一部織り込まれた結果である可能性があると付け加えた。 ハウエルズ＝バービー副社長は、ダボス世界経済フォーラムを前後する発言次第でボラティリティが拡大する可能性があると警告した。市場は関税摩擦の緩和・拡大のシグナルに敏感に反応しており、ビットコインが9万3000ドル水準の支持を維持できるかに注目している。

ビットコイン（BTC）は主要な強気トレンドラインで上値を抑えられた後、ブレイクの有効性を見極めるためのリテスト局面に入った。 20日（現地時間）、暗号資産（仮想通貨）アナリストのレクト・キャピタル（Rekt Capital）はXで、「ビットコインは強気相場の局面を定義する複数の指数移動平均（EMA）が密集するゾーンで上値抵抗に直面し、9万3500ドル水準について『ブレイク後の押し戻し（post-breakout retest）』の値動きを示している」と伝えた。 週足チャートでは、ビットコインは9万3500ドルをわずかに上回って引け、2024年11月よりも2025年4月の週足終値の動きに近いパターンを示したとの分析だ。当時もビットコインは当該価格帯を週足ベースで維持した後、トレンドを継続したことがある。 ただし短期的には、9万3500ドル帯を再び回復し、サポートラインへ転換できるかが主要な変数として挙げられる。アナリストは「今週中に9万3500ドルを再奪還できない場合、週足レンジブレイクの信頼性が低下し得る」と指摘した。

世界的な地政学的緊張と主要国の景気減速懸念が重なり、ビットコインが調整局面に入った。 20日（現地時間）、コインテレグラフによると、ビットコイン（BTC）は週末にかけて約3.4%下落し、9万2000ドル水準を改めて試した。この過程で、レバレッジを用いた先物のロングポジション約2億1500万ドルが強制清算され、下落圧力が一段と強まった。短期的な反発で9万3000ドル水準を回復したものの、市場全体の警戒感は依然として払拭されていない。 今回の調整は、米国と欧州連合（EU）間の貿易摩擦懸念が再燃する中で起きた。ドナルド・トランプ米大統領がグリーンランド交渉で圧力を強め、欧州主要国に対する追加関税の可能性に言及すると、欧州側が報復措置を検討しているとの見方が出た。これを受け、世界の金融市場ではリスク資産全般への選好が弱まった。 安全資産への資金シフトも鮮明だった。金と銀の価格が過去最高値水準まで上昇する一方、ビットコインを含む暗号資産は株価指数先物とともに軟調に推移した。市場では、ビットコインがこの局面で代替的な安全資産というより、従来型のリスク資産としての性格を改めて示したとの評価が出ている。 デリバティブ指標も投資家心理の悪化を示唆する。ビットコイン先物のプレミアムは中立を下回る水準にとどまり、オプション市場では下落局面への保険需要が拡大した。さらに、中国の最近の成長率鈍化シグナルも加わり、世界景気の減速懸念がリスク回避姿勢を刺激した。 ネットワーク指標も重しとして指摘される。足元でビットコインの日次アクティブアドレス数が減少し、オンチェーン活動が鈍化したことが示された。マイニング収益構造上、ネットワーク利用量は長期需要を測る重要指標であり、市場では実利用の回復が確認されるまで、ボラティリティの高い相場が続く可能性に重きが置かれている。

米国と欧州連合（EU）間の貿易摩擦が再び注目されるなか、暗号資産市場は急速な調整局面を迎えた。リスク回避姿勢が強まるにつれ、ビットコインは短時間で大きく下落した一方、金や銀などの伝統的な安全資産は堅調に推移した。 19日（現地時間）、コインテレグラフによると、ビットコイン（BTC）は米東部時間の月曜序盤に9万5450米ドルから9万2000米ドルを下回る水準まで下落し、数時間で約3.6%下げた。その後は小幅に反発し、記事執筆時点では9万2580米ドル前後で取引されている。 急落の過程で、デリバティブ市場のボラティリティも大きく拡大した。コイングラスの集計によれば、直近4時間で約7億5000万米ドル規模のロングポジションが清算され、過去24時間の累計清算額は8億6000万米ドルを上回った。 同じ時間帯、伝統的な金融市場では資金フローの方向性が鮮明に分かれた。米・EU貿易戦争の再開懸念が強まると、金先物は1オンス当たり4667米ドルまで上昇して過去最高値を更新し、銀先物も史上初めて1オンス当たり93米ドルを突破した。株価指数先物はそろって下落し、全体としてリスクオフの地合いを映した。 今回の不安の引き金となったのは、ドナルド・トランプ米大統領による関税を巡る警告だった。トランプ大統領は、デンマークがグリーンランド問題に関する交渉に応じない場合、デンマークに加え、フィンランド、フランス、ドイツ、オランダ、ノルウェー、スウェーデン、英国など欧州8カ国に対し、2月1日から10%の関税を課し、6月にはこれを25%へ引き上げると表明した。これに対し、エマニュエル・マクロン仏大統領はEUの「反強制手段（anti-coercion instrument）」の発動を促し、強硬対応を示唆。EUは最大930億ユーロ規模の報復関税も検討していると伝えられた。 市場関係者は、貿易戦争懸念が暗号資産市場の脆弱な需給構造を刺激したとみている。アンドリ・パウザン・アジマ氏（Bitruе、リサーチ責任者）は「グリーンランドを巡る関税圧力が貿易戦争への警戒感を強め、リスクオフの環境を生んだ」とした上で、「ビットコインはテック株のようにマクロのショックに敏感に反応し、短期的な痛みが続いている」と分析した。 BTSEのジェフ・メイ最高執行責任者（COO）も「今回は米国の主要同盟国が対象である点で市場の不安はより大きい。米国市場の開始後、機関投資家がリスクエクスポージャーを減らす可能性もある」と指摘した。

米上場企業のストラテジーが、大規模なビットコイン購入を継続する可能性を改めて示唆した。 19日（現地時間）、コインテレグラフによると、前日、マイケル・セイラー氏（ストラテジー会長）はXでセイラー・トラッカーのグラフ画像を共有し、「Bigger Orange（より大きなオレンジ）」という文言を残した。このグラフにはビットコイン価格とストラテジーの購入タイミングが示されており、セイラー会長は過去にも同様の手法で追加購入を示唆してきた。 ストラテジーは2026年に入っても積極的な買い入れ姿勢を維持している。同社は1月4日に1,283 BTCを約1億1,597万ドルで購入したのに続き、1月11日には13,627 BTCを12億5,000万ドルで追加購入した。現在、ストラテジーが保有するビットコインは合計687,410 BTCで、平均取得単価は7万5,353ドル水準だ。直近のビットコイン相場を踏まえると、同社のビットコイン保有分は評価益の状態にある。 ただし、ビットコインの収益性とは対照的に、株価の推移は低迷している。ヤフー・ファイナンスによれば、ストラテジー株は過去12カ月で約52.7%下落し、1月16日時点で173.71ドルにとどまった。市場では、ビットコイン戦略と株価の乖離が続いている点に注目が集まっている。 財務構造への懸念も取り沙汰されている。ストラテジーはビットコイン購入資金を確保するため、転換社債など短期債務の発行を積極的に活用してきたが、2027〜2028年ごろに数十億ドル規模の転換可能時期が到来する見通しだ。このため、今後は資本調達負担が増す可能性があるとの見方だ。 同社はこれまで流動性に問題はないとの立場を繰り返してきた一方、必要に応じて一部のビットコイン保有分を売却して資金を確保する可能性も残している。市場では、セイラー会長の今回の発言が実際の追加購入につながるのか、また積極的なビットコイン戦略が中長期的に企業価値にどのような影響を与えるのか注視している。

米国と欧州連合（EU）の通商摩擦が再燃するとの懸念が浮上し、暗号資産（仮想通貨）市場は急速な調整を余儀なくされた。 19日（現地時間）、ザ・ブロックによると、ビットコイン（BTC）は米東部時間の日曜午後5時ごろ、9万5500ドルから数時間で9万2474ドルまで下落し、約3%落ち込んだ。同時間帯にイーサリアム（ETH）、エックスアールピー（XRP）、ソラナ（SOL）など主要アルトコインも、ビットコインと同様の下落基調を示した。 急落とともにデリバティブ市場では大規模な強制清算が発生した。コイングラスの集計によれば、直近4時間でロングポジションを中心に7億5000万ドル超のポジションが清算された。市場では、米・EU間で関税の全面対決に発展する可能性が投資家心理を急速に冷やした直接の触媒になったとの見方が出ている。 米国とEUの対立は、ドナルド・トランプ米大統領の発言を契機に表面化した。トランプ大統領は、デンマークがグリーンランドを米国に売却しない場合、デンマークを含む欧州の北大西洋条約機構（NATO）同盟国8カ国に対し、2月1日から10%の関税を課し、6月までに25%へ引き上げると警告した。これに対し欧州各国の指導者はこれを「脅し」と規定して強く反発し、EUは報復措置を準備していると伝えられている。 もっとも、市場の一部では、今回の急落を単なる地政学的要因だけで説明するのは難しいとの見方も出ている。プレスト・リサーチは「米・EUの通商戦争懸念が心理面に最も大きな影響を与えたのは事実だが、他のリスク資産は相対的に底堅い動きだ」としたうえで、「これは暗号資産市場固有の弱さがなお続いていることを示す」と評価した。 BTC市場アナリストのレイチェル・ルーカスは、暗号資産市場の構造に関する法案が米上院で進展しなかった点も重しになったと指摘した。ルーカスは「コインベースが法案支持を撤回して以降、規制の不確実性が再び浮上した」とし、「ビットコインは昨年10月の高値形成以降、長期にわたりもみ合い、利益確定圧力が蓄積してきた」と説明した。特に50週移動平均線の下抜けがアルゴリズム売りを誘発し、昨年11～12月に米国の現物ビットコインETFから44億ドルが流出したこともリスク回避姿勢を強めたと付け加えた。 ルーカスは、こうしたマクロ圧力が続く場合、ビットコインが6万7000～7万4000ドルのレンジまで一段安となる可能性も排除できないと見通した。ただし「過去のような全面的なクリプト・ウィンターとみるのは難しい。業界全体の成熟度と規制環境は、過去より明確に改善している」と強調した。