YM Lee

米国検察はイーサリアム・ネットワークを悪用して約2500万ドル規模の利益を得た疑いを受けるペレール-ブエノ兄弟の事件に関連し、ディファイ教育ファンド(DeFi Education Fund·DEF)が提出した意見書(アミカス・ブリーフ)の採用に反対の立場を示した。 24日(現地時間)のコインテレグラフ報道によれば、ジェイ・クレイトン(Jay Clayton)米国ニューヨーク南部地検検事長代行はジェシカ・クラーク(Jessica Clarke)判事に書簡を提出し、アントン・ペレール-ブエノ(Anton Peraire-Bueno)とジェイムズ・ペレール-ブエノ(James Peraire-Bueno)に対する事件の棄却または無罪判断を検討する過程でDEFの意見書を受け入れないよう求めた。 クレイトン検事長代行は書簡で「該当の意見書は裁判記録と切り離された状態で、既に裁判所が棄却した法的主張のみを繰り返している」と述べ、「現在係属中の棄却または無罪申立てに関して裁判所の判断に実質的な助けを与えない」とした。 これに先立ち、クラーク判事は昨年11月、陪審団が有罪・無罪の評決に合意できなかったため当該事件について審理不能を宣言した。その後米政府は兄弟に対する再審を求め、2026年2月末または3月初めの裁判日程を提案した。彼らは自動化された最大抽出価値(MEV)ボットを活用してイーサリアム・ブロックチェーンを操作した疑いを受けている。 DEFは昨年12月19日に提出した意見書の草案で今回の事件がディファイ産業全体に重大な影響を及ぼす可能性があると主張した。DEFは「このような起訴はソフトウェア開発者に不確実性と萎縮効果をもたらし、ディファイへの参加を妨げ海外移転を促す可能性がある」とし、「司法省は今後の立法論議に先んじて既存法を無理に解釈して起訴してはならない」と述べた。 一方、当該事件を巡り暗号資産業界の懸念も続いている。暗号資産政策団体コインセンター(Coin Center)も裁判過程で米政府の法理適用に反対する意見書を提出したが、検察はこれも採用に反対してきた。ペレール-ブエノ兄弟は通信詐欺の共謀、マネーロンダリング、盗品取得の共謀などの容疑で起訴されており、同一の容疑で有罪が認められた場合、各容疑ごとに最高20年の刑に処される可能性がある。

ビットコインコミュニティでは、米国経済の高成長の可能性に言及したイーロン・マスク（Elon Musk）テスラ最高経営責任者（CEO）の発言を契機に、中長期の価格回復への期待が再び広がっている。 25日（現地時間）、コインテレグラフによると、マスクCEOはX（エックス）を通じて「12か月から18か月以内に二桁の経済成長が訪れるだろう」と述べ、「応用人工知能（AI）が経済成長の代理変数であれば約5年内に三桁の成長も可能だ」と明かした。 ビットコインの投資家は、経済成長率の見通しや金融政策の変化などのマクロ指標をビットコイン価格の流れの主要なシグナルとして受け止める傾向がある。特に今年の米連邦準備制度理事会（Fed）の利下げ方針は、リスク資産志向を刺激し得る要因として継続的に注目されてきた。 マスクの発言について、ビットコイン擁護論者のアンソニー・ポムプリアーノ（Anthony Pompliano）は「世界で最も裕福な人物が18か月内に二桁の国内総生産（GDP）成長を予測し、人工知能が潜在能力を発揮すれば100%以上の成長も可能だと見ている」と評価した。 実物資産（RWA）収益インフラ企業オリオン・ファイナンス（Oryon Finance）もまた、マスクの見通しについて「彼の発言は単なるノイズではない場合が多い」として肯定的な反応を示した。 一方で懐疑的な見方もある。一部の市場参加者はマスクの過去の見通しが常に正確であったわけではないと指摘し、アルテム・ルサコフスキー（Artem Russakovskii）はマスクの予測は「最も得意とする分野ではない」と評価した。ビットコインは現在、8万7709ドルで取引されており、10月5日に記録した高値12万5100ドルと比べて約29.89%下落している。

トークン化市場を巡るブロックチェーンの競争において、ソラナとイーサリアムが共存し得るというベンチャーキャピタル業界の分析が出た。資産のトークン化とオンチェーン経済活動が拡大する状況下では、単一のブロックチェーンが市場を独占するよりも各チェーンが役割を分担して成長する可能性が高いと評価している。 25日（現地時間）のコインテレグラフ報道によれば、ドラゴンフライ（Dragonfly）のジェネラルパートナー、ロブ・ヘディック（Rob Hadick）はCNBCとのインタビューで「トークン化市場には十分なスペースがある」とし、「ソラナとイーサリアムは互いを押しのけずに共に成長できる」と語った。 ヘディックは二つのブロックチェーンの競争構図を過去のソーシャルメディアプラットフォームに例えた。彼は「どちらもフェイスブックに近い」と述べ、「一方が消えて他方だけが残る構造にはならないだろう」と説明した。資産の大部分がトークン化され、オンチェーンで意味のある経済活動が発生する環境では、複数のブロックチェーンが同時に必要になるという主張だ。 現在、オンチェーン経済活動の中心はイーサリアムにあるという分析だ。ヘディックは大部分のステーブルコインがイーサリアムベースで発行されており、ネットワーク資産価値の面でもイーサリアムが優位を維持していると説明した。RWA.xyzによると、ステーブルコインを含むイーサリアムのネットワーク資産価値は約1,837億ドルと集計された。 一方、ソラナは取引処理の面で強みを見せている。ヘディックはソラナが高い取引量を処理することに最適化されており、取引フロー中心のユースケースで競争力があると評価した。同じ基準でソラナのネットワーク資産価値は約159億ドル程度だという。 ヘディックは単一のブロックチェーンが全ての需要を賄うのは構造的に難しいと指摘した。彼は「どのチェーンも単独で十分に拡張してすべての役割を担うことはできない」とし、「各ブロックチェーンが異なるユースケースを中心に役割を分担することになるだろう」と述べた。同時に新たなブロックチェーンが登場して市場シェアを奪う可能性も排除できないと付け加えた。 実際、一部の仮想資産プラットフォームは事業戦略に応じてブロックチェーンの選択を調整している。ファンタジースポーツ基盤の仮想資産プラットフォーム、ソラレ（Sorare）は昨年10月、拡張性と消費者に優しい環境を理由に6年間使用してきたイーサリアムからソラナへ移行すると発表した。ただし、ニコラ・ジュリア（Nicolas Julia）氏（ソラレ最高経営責任者）はこれをアップグレードと表現し、イーサリアムに対する信頼は依然として維持していると述べた。 市場ではトークン化競争が激化するほど、単一の勝者構造よりも多数のブロックチェーンが共存しそれぞれの強みを生かす方向でエコシステムが進化する可能性に重きが置かれている。

ビットコインが今回のサイクルでいつ底を形成するかをめぐり、過去の価格パターンに基づく分析が示された。過去の主要サイクルでは高値の後に約364日の調整区間を経て底を形成した点を踏まえると、現サイクルの底は2026年10月前後になる可能性があるという見方だ。 25日（現地時間）のNewsBTCの報道によれば、仮想資産アナリストのアリ・マルティネス(Ali Martinez)はXを通じて、ビットコインの主要サイクルが時期と下落幅の点で驚くほど類似したリズムを示してきたと分析した。彼は四半期ごとの価格推移を基に直近の3回のサイクルを比較した。 マルティネスによると、ビットコインは前の弱気相場の底から次の強気相場の高値まで約1064日を要するパターンを繰り返してきた。これを現サイクルに当てはめると、今年10月に記録した12万6000ドル台が高値であるという仮定の下で時間構造が成り立つという説明だ。 高値後に底までかかった時間も過去の2017年と2021年のサイクルでいずれも約364日と類似していた。マルティネスは「このパターンが維持されるなら、ビットコインは現在364日の調整区間に入っており、2026年10月前後に底を形成する可能性がある」と分析した。 下落幅の面でも過去のサイクルとの比較が示された。2018年の弱気相場は高値比で84.22%下落し、2022年には77.57%下落した。これを基にマルティネスは今回のサイクルで約70%の調整を想定した場合、潜在的な底値は約3万7500ドル程度になると推定した。 短期の流れは方向性がはっきりしていないとの評価だ。マルティネスは4時間足チャートでビットコインが平行チャネル(Parallel Channel)内で推移していると分析した。最近は下部のサポートラインを再確認して反発したが、現在はチャネルの中段に位置しており、明確な上昇・下落の優位性を示していないという説明だ。 現在ビットコインは約8万7300ドル水準で取引されており、直近7日では約0.7%上昇している。市場では過去のサイクルと類似した流れが繰り返されるかどうか、そして中長期的な調整局面が続く可能性に注目している。

金価格が5000ドル到達の争いでイーサリアム(ETH)を大きく上回っているとの見方が出ている。金は史上最高値付近で追加上昇の可能性を高める一方、イーサリアムは機関買いの鈍化とナラティブの弱まりで上昇モメンタムが弱まっている。 24日（現地時間）U.Todayの報道によれば、予測市場Polymarketの参加者は金が先に5000ドルに到達する確率を74%と評価した。金価格は現在オンス当たり約4480ドルで取引されており、目標まで約10%ほど残している。一方、イーサリアムは3000ドルを下回る水準で取引されている。 金は2025年に入り約60〜65%上昇し、近年ではまれな強気の流れを示している。米国の政府債務拡大や財政の持続可能性への懸念が高まり、ドル安に備えるヘッジ手段として金の需要が増加したと分析されている。加えて、中国を含む新興国の中央銀行がドル依存を下げるために金の購入を拡大しており、世界的な貿易摩擦や地政学的緊張も安全資産志向を刺激している。 一方、イーサリアムは今年中盤まで続いた強気のナラティブが弱まっている。以前、BitMineはイーサリアムのトレジャリー戦略に方向転換し、2025年末時点で約400万ETHを確保したと伝えられている。これは総供給量の約3.3%に相当する。この過程でBitMineの株はイーサリアムへのレバレッジ投資手段として注目され、価格上昇を牽引した。 しかしBitMineと類似の企業の株価プレミアムは急速に消失した。関連銘柄が保有イーサリアムの純資産価値(NAV)に対して割引価格で取引され始め、市場の期待がしぼんだ。同じ時期の7月にはスポットイーサリアム上場投資信託(ETF)へ13取引日連続の資金流入があり約40億ドルが流入したが、これは企業による買いを先回りした性格が強かったとの評価だ。 これらの要因が重なり、イーサリアムは一時5000ドルという心理的抵抗線に接近するように見えたが、上昇は長続きしなかった。その後買いの勢いが鈍化し、価格の動きも限定的となっている。 市場では、金はマクロの不確実性と安全資産志向を背景に追加上昇の余地を維持する一方、イーサリアムはトレジャリー・ナラティブの弱体化と機関資金流れの鈍化により当面相対的に劣勢が続く可能性があると分析している。

ビットコインは最近の調整局面でアジア取引時間帯の相対的な安定性を基に下落幅を限定しているが、オンチェーン指標では明確な蓄積再開の兆候は現れていない。地域別の需給の流れは分かれているが、全体的な市場参加は依然として慎重な局面に留まっているという評価だ。 25日（現地時間）AMB Cryptoの報道によれば、ビットコインのセッション別累積リターンを追跡したデータでアジア・太平洋（APAC）取引時間帯は最近の調整区間でもわずかだが比較的一貫した上昇を記録した。一方、同期間の米国と欧州の取引時間帯では変動性が拡大し純リターンが下落する様子が見られた。 このような流れは、最近の価格調整過程でアジア市場の参加者が下落をより緩やかに吸収していることを示唆する。短期的な価格弱含みへの反応が相対的に限定され、アジア時間帯が下方圧力を緩和する役割を果たしているという分析だ。ただし当該の上昇幅は段階的な水準にとどまり積極的な安値買い局面と解釈されるものではない。 逆に米国と欧州の取引時間帯は下落圧力を主導している。グローバルなマクロの不確実性が続く中、西側投資家のリスク回避傾向が強まり価格変動性が拡大しているという評価だ。このためビットコインは全体として方向感のない上下を繰り返す流れを見せている。 オンチェーン指標はこのような地域間の温度差に追加の文脈を提供する。Glassnodeのビットコイン蓄積トレンドスコアによれば、年初の一部調整区間で見られた明確な蓄積局面は最近中立または緩やかな分配区間に移行した。これは大口保有者と小口保有者の双方が現価格帯で意味のある買い増しに踏み切っていないことを示唆する。 現在の市場は明確な方向性なく見守りの局面に入った様子だ。価格支持は選択的な安値買いにより維持されているが長期的な確信に基づく蓄積の流れとは見なしにくいという分析が出ている。 総じてアジア市場の相対的な強さが急激な下落を抑えてはいるが、これはトレンド転換の合図というより安定化局面に近い。オンチェーンの蓄積の流れが改善され市場参加が拡大するまでビットコインは当分限定された範囲での変動を続ける可能性が高いという見通しだ。

ビットコインとイーサリアムの上場投資信託（ETF）からの資金流出が長期化しており、機関投資家の仮想資産市場からの離脱の兆しが見られるという分析が出た。現物市場の弱さと相まって、機関の資金需給が市場の負担要因として作用しているとの評価だ。 24日（現地時間）のコインテレグラフによると、オンチェーンデータ分析会社のGlassnodeは、米国の現物ビットコインETFとイーサリアムETFの30日単純移動平均ベースの純資金フローが11月上旬以降マイナスに転じたと明らかにした。Glassnodeは「このような流れは、機関の資産配分主体の参加が鈍化し、部分的な離脱局面に入ったことを示唆している」と分析した。 ETFの資金フローは通常、現物価格の動きを遅行する傾向がある。実際にビットコインとイーサリアムの価格は10月中旬以降下落傾向を続けており、ETFは今年を通じて市場の方向性を左右してきた機関投資家の心理を示す主要な指標と見なされてきた。 Coinglassによると、ビットコインETFは直近4取引日連続で純流出を記録した。ただし、ブラックロックのiShares ビットコイン・トラスト（IBIT）は先週わずかな純流入を維持していたことが分かった。コベイシ・レターは「暗号資産ETFの売り圧力が再び現れている」とし、先週暗号資産ファンドから9億5,200万ドルが流出し、直近10週のうち6週で資金流出が発生したと伝えた。 それでもなお、ブラックロックのIBITは発売以降、累積で625億ドルの資金流入を記録して競合商品を圧倒している。これは米国の現物ビットコインETFの中で最大規模だ。 ブルームバーグのETFアナリスト、エリック・バルチュナスは、IBITは2025年の収益率がマイナスであるにもかかわらず、ブルームバーグの「2025年資金流入上位ETF」ランキングで6位に入ったと説明した。彼は「マイナスの収益率環境でもこれだけの資金が流入したという点が重要だ」と述べ、「不振の年でも250億ドルを引き付けることができるなら、強気相場では資金流入の潜在力ははるかに大きいだろう」と語った。

世界最大の資産運用会社であるブラックロック（BlackRock）が暗号資産事業の拡大のために人員採用に乗り出した。現物ビットコイン上場投資信託（ETF）の立ち上げやイーサリアムベースのトークン化ファンドの運用に続き、デジタル資産組織を本格的に拡大する段階に入ったとの評価だ。 24日（現地時間）のCryptoNewsの報道によると、ブラックロックはニューヨーク、ロンドン、シンガポールを中心にデジタル資産関連の新規職務を多数公表した。ロバート・ミッチニック（Robert Mitchnick）ブラックロック デジタル資産総責任者は「最近、ブラックロックはトークン化とステーブルコイン、暗号資産市場構造全般を網羅する組織拡大のために多数のリーダーシップポジションを採用している」と述べた。 採用公示によると、職務はジュニア級から上級幹部級まで幅広く構成されている。プロダクト戦略やリサーチ、ファンドサービス、規制およびコンプライアンスなど、暗号資産事業全般を包括する役割が含まれる。特に欧州とアジア市場を担当するグローバル職務の比重が目立つ。 ニューヨークでは最高位の職務であるマネージングディレクターの採用が進行中だ。該当ポジションの年俸範囲は270,000ドルから350,000ドルと提示されており、暗号資産とステーブルコイン、トークン化に関連する全社的なデジタル資産戦略を総括する役割を担う。 シンガポールではアジア太平洋地域のデジタル資産戦略を総括するマネージングディレクターを募集している。該当職務は数年にわたる事業計画の策定や規制当局との協働、銀行やブローカー、暗号資産取引所、フィンテックプラットフォームを通じた流通戦略の設計を含む。ブラックロックはこれとともにトークン化関連のファンドサービスや金融犯罪対策、欧州・中東・アフリカ（EMEA）地域の法務人員も拡充している。 今回の採用は、ブラックロックが暗号資産を従来のポートフォリオに取り込むうえで主導的な役割を果たしてきた後に行われた。ブラックロックは現物ビットコインETFを通じて機関資金の流入を促し、イーサリアムネットワーク上では機関向けトークン化流動性ファンドBUIDLを立ち上げ、オンチェーン金融へと領域を拡大した。 ブラックロックはiShares ビットコイン・トラストを2025年の重要な投資テーマの一つとして挙げ、短期国債や大型テック株のバスケットとともに言及したことがある。BUIDLファンドは最近バイナンスで担保として採用され、トークン化された国債が機関の金融インフラに組み込まれる事例としても注目された。業界では今回の人員拡充は暗号資産を一過性の投資テーマではなく長期的な金融インフラとして定着させるための布石であるという分析が出ている。

イーサリアム（ETH）の価格は3000ドルを維持できず下落に転じた。短期のテクニカル指標では弱気シグナルが強まり、追加調整の可能性が指摘されている。 24日（現地時間）のNewsBTC報道によると、イーサリアム価格は3000ドルと2980ドルを相次いで下回り下落の流れに入った。イーサリアムは現在2950ドル以下で取引されており、100時間単純移動平均線も下抜けた状態だ。 テクニカルには、2775ドルの安値から3075ドルの高値までの上昇区間の50%フィボナッチ戻しを下回った。時間足ベースでは2980ドルを支持線としていた上昇チャネルが崩れ、短期の弱気圏に入ったとの評価が出ている。 短期の反発には2880ドル付近の防衛が鍵だ。この水準を守れればテクニカルな反発が試みられる可能性があるが、上昇しても2980ドルと3000ドル付近で強い抵抗が予想される。3050ドルを明確に突破した場合にのみ3120ドルと3200ドル台への再進入の可能性が開くと分析されている。 逆に3000ドルの回復に失敗した場合は追加の下落圧力が続く可能性がある。下方では2880ドルが第一の支持線として機能しており、これを下回ると2845ドルと2800ドル付近まで調整幅が拡大する可能性が指摘されている。追加の弱含みの場合、次の主要な支持線は2775ドルと2720ドルだ。 テクニカル指標も弱気の流れを裏付けている。時間足基準の移動平均収束拡散指標（MACD）は下落トレンドでモメンタムを強めており、相対力指数（RSI）は基準線の50を下回った。短期的には売り優勢の局面が続いているとの評価だ.

ビットコインは名目価格ベースでは史上最高値の126,000ドルを記録したが、物価上昇を反映すると実際には10万ドルの高みを超えていないという分析が出た。インフレ調整基準ではビットコインの歴史的パフォーマンスが異なって解釈され得るとの指摘だ。 24日（現地時間）コインテレグラフによれば、ギャラクシー・デジタル・リサーチ責任者のアレックス・ソーン(Alex Thorn)は「2020年ドル価値基準でビットコイン価格を調整すると、ビットコインは一度も10万ドルを超えていない」と述べた。彼は「調整基準での最高値は99,848ドルにとどまった」と説明した。 ソーンは今回の計算が2020年以降に発表されたすべての消費者物価指数（CPI）を反映し、ドルの購買力低下を段階的に適用した結果だと述べた。CPIは米国労働統計局が算出する指標で、商品とサービスの価格変化を通じてインフレ水準を測る。 米国労働統計局によれば、先月11月時点のCPIは前年比2.7%上昇した。これによりドルの購買力は継続的に低下しており、2020年以降ドルの価値は約20%下落したと推計される。現在の物価水準は2020年と比べて約1.25倍高くなっており、現在の1ドルは当時の約80%の購買力しか維持していない。 米国のインフレは2022年中頃にCOVID-19の影響で9%を超えて急騰した後に下落したが、依然として連邦準備制度の目標である2%を上回っている。このような環境は資産価格の実質価値評価への関心を再び高めている。 一方、ドル安の流れも続いている。ドルインデックス(DXY)は今年に入って11%下落し97.8水準まで下がり、9月には96.3で3年内の最安値を記録した。このような流れの中で法定通貨価値の下落を懸念した投資家が実物資産や仮想資産へ移行する、いわゆる「通貨価値希薄化取引(debasement trade)」が再び注目されている。

デジタル資産運用会社アンプリファイ(Amplify)は、ステーブルコインとトークン化インフラに投資する上場投資信託(ETF)2本を上場した。株式と仮想資産のエコシステムを併せて包括する商品で、デジタル金融インフラへの投資アクセスを拡大する考えだ。 24日(現地時間)、コインテレグラフによると、アンプリファイはアンプリファイ・ステーブルコイン・テクノロジーETF(STBQ)とアンプリファイ・トークン化テクノロジーETF(TKNQ)をニューヨーク証券取引所アーカ(NYSE Arca)に上場した。両商品ともステーブルコインとトークン化に関連する製品やインフラを構築する、または当該分野で収益を上げる企業で構成された指数を追跡する。 アンプリファイは今回のETF上場に関して「ステーブルコインのインフラとトークン化の成長がデジタル金融の次の段階を形成している時点で、商品ラインナップを拡張することになった」と述べた。 ステーブルコインをテーマとするETFは、決済技術、デジタル資産インフラ、取引プラットフォームで相当な収益を上げる企業の株式を組み入れる。Visa、Circle、Mastercard、PayPalなどステーブルコイン関連企業に加え、Grayscale、iShares、Bitwiseが運用する仮想資産ETFも含まれる。 アンプリファイは米国と欧州の規制環境の変化にも言及した。同社は「米国のGENIUS法(GENIUS Act)と欧州のMiCA規制がステーブルコインを規制に親和的なデジタル金融の中核インフラとして定着させている」と説明した。 トークン化をテーマにしたETFにはブラックロック、JPモルガン、Figure Technology Solutions、シティグループ、ナスダックなどが組み入れられた。これらの企業は近年、伝統的な金融サービスのデジタル化のためにトークン化戦略を推進してきた。仮想資産とブロックチェーンのETFは2025年に入り米国証券取引委員会が規制要件を緩和した後、市場に急速に広がっている。

ソラナ（SOL）を財務資産として保有する企業アップレクシ（Upexi）が大規模な資金調達計画を公表した後、株価が急落した。市場では追加のソラナ買いの可能性とともにトレジャリー戦略の持続性に対する警戒感が反映されたという分析が出ている。 24日（現地時間）コインテレグラフによると、アップレクシは米国証券取引委員会（SEC）に最大10億ドル規模のシェルフ登録（shelf registration）の申請書を提出した。当該申請書は普通株と優先株、債務証券、ワラント、ユニットなどを段階的に発行できるようにする内容だ。 アップレクシは今回の資金調達の純収益を一般的な企業運営目的に使用する計画だと述べた。会社はソラナをできるだけ多く確保し、それをステーキングして追加のトークン報酬を得る戦略を主要な事業モデルとしている。 現在、アップレクシはソラナを210万枚保有しており、これは約2億6,230万ドルに相当する。CoinGeckoのデータによると、アップレクシは企業の中で4番目に大きいソラナトレジャリーを保有する会社として集計されている。 ただし、ソラナトレジャリーの買い入れは2025年下半期に入って目に見えて鈍化した。アップレクシは7月23日以降追加の買い入れを行っておらず、保有資産の価値は9月中旬の約5億2,500万ドルのピークと比べて大きく減少した。現在の時点でソラナトレジャリーでは約19%の評価損失が発生している状態だ。 このような流れの中で、アップレクシの株価はシェルフ登録のニュースが伝えられた当日に7.54%下落し、1.84ドルで取引を終えた。取引終了後には小幅に反発して1.92ドルまで回復したが、ソラナトレジャリー戦略の持続可能性に対する市場の慎重な見方は続いている。

XRP保有者の間でXRPレジャー（XRPL）のインフラ変化への関心が高まっている。特に、機関での利用を念頭に置いた新規貸付プロトコルが議論される中、長期保有戦略の再評価が行われている。 24日（現地時間）のNewsBTC報道によれば、仮想資産市場アナリストのブラッド・キムス（Brad Kimes）はX上で「XRPを絶対に売るな」と述べ、到来するXRPLレンディングプロトコルの導入に注目すべきだと強調した。彼はデジタル・パースペクティブス（Digital Perspectives）という名前で活動している。 キムスの発言はリップル（Ripple）所属のソフトウェアエンジニア、エド・ヘニス（Ed Hennis）が公開したXRPLレンディングプロトコル提案に対する反応だ。該当提案はXRPレジャー・プロトコルのレベルで固定期間・固定金利・審査ベースの貸付をサポートする構造で、スマートコントラクトレイヤーではなく検証者の合意によって運用される点が特徴だ。 ヘニスはこの構造が明確な契約条件と予測可能な金利、明示的な承認手続きを提供し、実際の機関投資家が要求する基準に適合すると説明した。これにより、一部の市場参加者はXRPを売却するよりも担保として活用して貸付を受ける方法が現実的な選択肢になり得ると見ている。 XRPLレンディングプロトコルは既存のDeFi貸付とは異なり、各貸付を単一資産ボルト（Single Asset Vault）に分離して格納する構造を採用した。これにより、特定の貸付のリスクが他の貸付に波及する問題を防ぎ、市場変動局面で生じてきたDeFiプラットフォームの構造的脆弱性の緩和に焦点を当てている。 また、当該プロトコルは過度な担保を要求する従来のオンチェーン貸付方式から離れ、機関審査を経た低担保または無担保の貸付モデルを併用する。ヘニスはマーケットメイカーが在庫確保や裁定取引のためにXRPやRLUSDを借り入れたり、決済サービス提供者が加盟店の即時精算のためにRLUSDを活用したりするなど、実物金融に類似した活用事例を提示した。これらの機能は2026年1月末に投票に付される予定で、最終採用の可否はXRPレジャーの検証者の決定に委ねられている。

ビットコインが年末まで過熱した価格の急騰を見せなかった点が、かえって来年第1四半期の急落の可能性を下げる要因として働く可能性があるという分析が出た。ビットコイン投資家としてよく知られるアンソニー・ポンプリアーノ(Anthony Pompliano)は変動性の流れを根拠に大規模な調整の可能性に線を引いた。 24日(現地時間)コインテレグラフによると、ポンプリアーノはCNBCのインタビューで「現在の変動性の水準を考えると、ビットコインの変動性が大きく圧縮された状況で70%や80%に達する急落が表れる可能性は非常に低い」と述べた。 彼はビットコインが今年25万ドルに到達しなかった点に対する短期的な失望が全体の流れを覆い隠していると指摘した。ポンプリアーノは「ビットコインは2年間で100%上昇し、3年ベースではほぼ300%上がった」と述べ、「複利の成長を続けている」と説明した。続けて「ビットコインは金融市場でモンスターのような資産だった」と付け加えた。 ポンプリアーノは年初以降の価格下落に比べて変動性の減少が十分に注目されていないと見ている。彼は「第3四半期末や第4四半期初に市場が期待していたブローオフトップは現れなかったが、同時に人々が予想していた80%の急落もなかった」と語った。 現在、ビットコインは87436ドル水準で取引されており、これは年初比で7.39%下落した数値だ。前にビットメイン会長トム・リーやビットメックス共同創業者アーサー・ヘイズらは今年ビットコインが25万ドルに到達する可能性があると予想していた。 ただし、すべての市場参加者が同じ見方を共有しているわけではない。ベテラントレーダーのピーター・ブラントはビットコインが2026年第3四半期までに60000ドルまで下落する可能性があると見込んだ。フィデリティ・グローバル・マクロ・リサーチ責任者ジュリエン・ティマーも2026年がビットコインにとって休息の年になり得るとして価格が65000ドル水準まで下がる可能性に言及した。

カナダのビットコイン金融サービス企業マタドール・テクノロジーズ(Matador Technologies)は、ビットコイン保有量拡大のための大規模な株式発行の承認を受けた。会社は今回の資金調達を通じて2026年末までにビットコイン1000枚の保有目標を達成する計画だ。 24日（現地時間）コインテレグラフによると、オンタリオ証券委員会（OSC）はマタドールが最大8000万カナダドル規模の普通株、ワラント、債券などの証券を発行できるよう承認した。ドル基準では約5,840万ドル規模だ。発行期間は今後25か月と設定された。 マタドールは確保した資金をビットコインのトレジャリー拡大に活用する方針だ。デヴェン・ソニ(Deven Soni)最高経営責任者（CEO）は「時間が経つにつれて1株当たりのビットコイン保有量を増やすことに集中している」と述べ、「2026年末までにビットコイン1000枚を保有する目標を引き続き追求する」と明らかにした。 現在マタドールはビットコイン175枚を保有しており、これは約1,530万ドル規模だ。BitcoinTreasuries.netによると、マタドールは世界の企業の中で90番目に多くビットコインを保有する企業として集計されている。 マーク・ボス(Mark Voss)マタドール最高ビジョン責任者も「ビットコインの変動性を綿密に観察し、市場サイクルの中で最も適切な時点で資本を投入する」と語った。ただし今回の増資承認の報を受け、マタドールの株価は1日で3.57%下落して取引を終えた。 現在、世界的にビットコインを財務資産として保有する上場企業は190社を超える。米国で現物ビットコイン上場投資信託(ETF)が登場して以降、機関レベルでのビットコイン採用の流れは続いているが、仮想資産市場の調整や当初の期待感の弱まりにより一部企業の株価は低迷している。 実際に一部企業は財務負担を理由にビットコイン保有分を売却した。半導体会社シーケンス(Sequans)は11月初めに転換社債の償還のためにビットコイン970枚を売却し、今後5年間で10万ビットコインを確保する目標から後退した。 マタドールは昨年12月23日にビットコイントレジャリー企業への転換を宣言して以降、初年度にビットコイン175枚を購入した。会社は2026年までに1000枚、2027年末までに6000枚保有を目標に引き上げ、長期的には全ビットコイン供給量の1%に相当する約21万ビットコインの確保を目指している。現在この水準に到達している企業はマイケル・セイラーが率いるストラテジー(Strategy)だけだ。

仮想資産取引所Crypto.comが自社のスポーツ予測市場プラットフォームで顧客と直接取引するマーケットメイキング人材を採用していることが判明した。予測市場が中立的な取引プラットフォームを標榜してきた中で、利益相反の論争が再び浮上している。 現地時間23日、ブルームバーグ通信によると、Crypto.comはスポーツの試合結果に連動した金融契約を売買するマーケットメイキングチームに参加するクオンツトレーダーを採用している。該当人材は予測市場の取引所で顧客のベットに対し逆ポジションを取ることになる。 マーケットメイキングは予測市場業界で継続的に論争となってきた。予測市場企業は異なる意見を持つ参加者が取引する中立的プラットフォームだと主張しており、配当率を設定して顧客の損失から利益を得る既存のスポーツ賭博業者とは異なると述べてきた。 しかしCrypto.comだけでなくKalshiやPolymarketなど主要な予測市場企業も内部のマーケットメイキング組織を運営するか採用を進めている。Kalshiは「Kalshi Trading」という内部チームを置き、Polymarketも独自の取引組織を構築中であると伝えられている。 批判者はこのような構造が顧客との利益相反を引き起こし、予測市場を従来のスポーツブックと変わらなくすると指摘する。実際にCrypto.comの採用公告には当該トレーダーの役割として収益の最大化とリスク管理が明記されており、内部取引を通じた収益創出を目的としていることが明らかになる、という評価も出ている。 これに対しCrypto.com側は自社トレーディングが主要な収益源ではなく、内部マーケットメイカーが顧客の注文フローや非公開データにアクセスしないと説明した。内部取引活動は米商品先物取引委員会（CFTC）にすべて開示されているという立場も示した。 一方でKalshiを巡る法的論争も続いている。昨年11月に提起された集団訴訟では、Kalshi Tradingが顧客に不利なベッティングラインを設定したという主張がなされた。これに対しKalshiの共同創業者ルアナ・ロペス・ララは、当該組織は収益を上げておらず、いかなる特恵も受けていないと反論した。 流動性拡大のため外部マーケットメイカーの誘致も並行して行われている。Kalshiにはサスケハナ・インターナショナル・グループやジャンプ・トレーディングなどウォール街のトレーディング企業がマーケットメイカーとして参加している。ただしCrypto.comはスポーツ契約でマーケットメイカーに3秒の先行注文権を与えるルールを設けており、小口トレーダーとの公平性の問題も提起されている。 Crypto.comは昨年末、スポーツイベントベースの契約を最初に上場した予測市場事業者の一つだ。その後、スポーツ契約はKalshiの取引量の大部分を占めるようになり、DraftKingsやFlutter Entertainment傘下のFanDuelなど既存のスポーツベッティング企業も予測市場アプリをリリースして対応に乗り出した。予測市場の構造と規制の問題は、米国で既存のギャンブル産業との境界設定を巡り政策的な争点となっている。

ブラジルでビットコインの価格変動データをリアルタイムで音楽として具現化する実験的なオーケストラプロジェクトが推進される。該当プロジェクトは文化振興のための税制優遇制度を活用して民間資金を調達し、ライブ公演を行う予定だ。 24日（現地時間）コインテレグラフによれば、ブラジル連邦官報はビットコインの価格データを音楽に変換するオーケストラプロジェクトが文化インセンティブプログラムを通じた資金募集の承認を受けたと伝えた。これによりプロジェクトは企業や個人の後援者から最大109万レアルを募ることができるようになった。 今回の公演は金融データを基に音楽を生成する方式で、芸術、数学、経済学、物理学の概念を組み合わせることを目指している。公演場所はブラジル連邦の首都ブラジリアで予定されており、具体的な技術的実装方式はまだ公開されていない。 プロジェクトの説明によると、アルゴリズムを活用してビットコインの価格変動や関連する技術指標をリアルタイムで追跡し、それを楽譜に変換する。該当データは演奏中のメロディ、リズム、和声の構成に直接反映され、オーケストラはそれをその場で演奏する。 このようなアプローチはビットコインの変動性を聴覚的に体験できるよう設計されている。伝統的なオーケストラの楽器演奏にデータに基づく作曲方式を組み合わせ、市場の動きを音で表現することが核心だ。 本プロジェクトはブラジルの文化振興法案であるルアネット法（Rouanet Law）の要件を満たし、技術的審査を通過した。これにより後援者は拠出金額を税金から控除を受けることができ、プロジェクトは「器楽音楽」部門に分類された。分類基準に応じて適用される税制優遇の範囲と方式も確定している。 ブラジルのオーケストラプロジェクトは、仮想資産データを芸術的表現の素材として活用した既存の実験的流れとも接続している。過去にもビットコインの価格を視覚芸術やデジタル作品に反映する試みが続いており、今回の事例はそれをライブ音楽公演に拡張した事例と評価されている。

クリプトナウ ETFの純流出だけで6.3億ドルに達する ビットコインの価格は強い売り圧力により、なかなか反発していません。機関投資家の資金流出に加え流動性の鈍化の兆しも出ており、年末までに上昇トレンドに乗るのは難しいとの見方が出ています。 21日、コインテレグラフによるとビットコインの価格は19日に一時8万4000ドル台まで下落しました。機関の売りに伴い、この日にビットコインの現物上場投資信託(ETF)から6億3480万ドル規模の純流出が発生したことが大きく影響したと分析されています。他の暗号資産の価格も同様の流れで、イーサリアムは3000ドルを下回り、XRPやソラナなども弱含みが続いています。 専門家は投資家の売り圧力とともに暗号資産市場全体の流動性減少が負担になっていると見ています。エックスウィン・リサーチ・ジャパンは「テザーの60日ベースの時価総額増加幅が先月の153億8000万ドルから最近は48億3000万ドルに急減するなど新規資金流入が鈍化する傾向にある」とし、「アクティブなビットコインウォレット数が1年ぶりに最低水準に減少したことも流動性縮小を示唆している」と分析しました。 暗号資産業界ではビットコイン価格が8万4000ドルを下回ると下落幅がさらに拡大する可能性があるとの見方が出ています。仮想資産アナリストのMorenoDVは「技術的に8万4000ドルが短期のサポートラインであり、これを下回るとビットコイン価格は7万3777ドルまで調整される可能性がある」と予想しました。この短期サポートを防御できるかどうかが確認されるまでは、ビットコイン価格は明確な方向性を示さないだろうとの見方が多いです。 ビットコイン価格が反発しても、高値で含み損になっている投資家の保有ポジションがある程度消化される必要があり、それが済まないと上昇トレンドに転じにくいとの見方が示されています。仮想資産分析プラットフォームのGlassnodeは17日のレポートで「ビットコインは価格が9万3000～12万ドルのときに買いが集中していた」とし、「短期投資家の平均取得単価である10万1500ドルを回復できなければ上昇の勢いは強まりにくいだろう」と予想しました。さらに「現物需要が選別的で、先物市場でも未決済建玉(OI)が減少するなどリスク回避心理が強まる流れだ」と分析しました。 イ・ヨンミン ブルーミングビット記者 20min@bloomingbit.io

ビットコイン中心の市場の流れが続く中、アルトコインシーズンが完全に消えたわけではないという分析が出た。ただし、本格的な局面転換は2026年以降になる可能性があるとの見方だ。 21日（現地時間）AMBクリプトの報道によると、仮想資産市場ではアルトコインの強気相場がすでに進行中だという主張と、まだ時期尚早だという評価が入り交じっている。現時点ではビットコインが依然として市場の主導権を握っている。 市場指標もこれを裏付けている。報道時点でのビットコインのドミナンスは約59.6%で最近の高値近辺を維持している。資金がビットコインに集中する中、アルトコインシーズン指数は35前後にとどまっている。一般的にアルトコインの強気局面はビットコインのドミナンスが明確に低下し、その指数が継続的に上昇したときに現れる。 一部のアナリストは過去のサイクルとの類似性を根拠に2026年に注目している。アルトコインは2018年と2021年の強気相場の後、長期間低迷したのち、ビットコインに対する長期サポート付近で反発を試みてきた。現在も似たような区間に位置していると評価されている。 イーサリアムが再びアルトコインの強気相場を牽引する可能性も取り沙汰されている。過去のアルトコイン上昇局面ではイーサリアムが先行指標の役割を果たしてきた。最近、JPモルガンがイーサリアム基盤のオンチェーンファンドを立ち上げ、ステーブルコインの取引量が過去最高を記録した点も関連の論拠として挙げられている。 RAAC創設者のケビン・ラッシャー(Kevin Rusher)は「機関と個人投資家の双方がディファイ生態系で収益機会を探している」と述べ、「2026年に向けてイーサリアムや主要アルトコインが再び注目される可能性がある」と語った。 ただし、ビットメックス共同創業者のアーサー・ヘイズ(Arthur Hayes)はアルトコインシーズンの見方自体が間違っている可能性を指摘した。彼は最近のポッドキャストで「アルトコインシーズンは特定の時点に一度だけ来るイベントではない」と述べた。 ヘイズは「常にどこかではアルトコインの強気が現れている」とし、「アルトコインシーズンがないと感じるなら、単に上昇した資産を保有していなかっただけかもしれない」と述べた。さらに「今回のサイクルでは過去と同じトークンやナラティブが繰り返されない可能性が高い」と付け加えた。 彼は例としてハイパーリクイッドとソラナを挙げた。ハイパーリクイッドは発売初期に一桁の価格帯から急騰し、ソラナは2022年の急落後に迅速な回復を見せた。ヘイズはこれを「すでにアルトコインシーズンはあった」と評価した。 現在の市場はビットコイン中心の構造が維持されているが、アルトコインの強気の可能性を完全に排除するのは難しいという分析が続いている。ただし多くの市場参加者は本格的な転換点が2026年に現れる可能性に重きを置いている。

ソラナが年間チェーン収益の基準でイーサリアムを上回る可能性があるという分析が示された。ブロックチェーンネットワークの価値評価基準がユーザー数やナラティブよりも実際の収益に移っているという点で市場の注目を集めている。 21日（現地時間）のU.Todayの報道によると、アナトリー・ヤコベンコ(Anatoly Yakovenko) ソラナ共同創業者は最近公開されたデータを引用して、ソラナが年間収益でイーサリアムを上回っていると述べた。彼はその指標が仮想資産市場内の価値分配構造の変化の兆しである可能性があると指摘した。 分散型金融開発会社DeFi Development Corp.が公開した資料によると、ソラナの年間チェーン収益は約14億ドルと推定された。同じ基準でイーサリアムの年間収益は約5億2,200万ドルと集計された。 ヤコベンコはソーシャルメディアで過去1年を振り返り「開かれており許可のないプロトコルが長期的に安定した収益を創出できるかどうかはまだ業界全体で解決されていない問題」と述べた。彼は仮想資産市場全体の時価総額は拡大し続ける可能性があるが、今後は「ナラティブや投機よりも収益を基準に再編されるだろう」と付け加えた。 彼はレイヤー1ブロックチェーンの長期的な競争力について実行レイヤーの重要性を強調した。ヤコベンコは「レイヤー1ネットワークが生き残る道は実行レイヤーにある」とし、「グローバル・非中央集権・低遅延・高処理量・検閲耐性を提供するネットワークが最も成功するだろう」と述べた。 この発言は主要ブロックチェーンの実質的な収益性と経済活動を巡る議論が拡大する中で出された。投資家の間ではネットワークの使用量指標よりも実際の収益創出能力を重視する流れが強まっている。 ソラナの機関採用の可能性も取り沙汰されている。以前一部の金融関係者はブラックロック、ブラックストーン、JPモルガンなど大手金融機関が将来的にソラナネットワークを取引インフラとして活用する可能性があると述べている。 また、市場データによるとソラナの上場投資信託(ETF)は発売以降、累積で約7億ドルの資金流入を記録した。これはここ数か月でソラナ関連の金融商品に対する需要が急速に拡大していることを示している。